Фото: ChatGPT

Финансовый гигант Goldman Sachs порадовал инвесторов результатами по итогам первого квартала 2025 года, которые превысили ожидания аналитиков с Уолл-Стрит. Основным драйвером успеха стал беспрецедентный рост доходов от торговли акциями, который компенсировал слабые показатели других подразделений банка. Однако руководство предупредило: впереди — сложный период, обусловленный торговыми войнами и экономической неопределенностью.

Goldman Sachs сообщил о чистой прибыли в размере $4,74 млрд за первый квартал, что на 15% больше, чем годом ранее. Доходы банка выросли на 6%, достигнув $15,06 млрд. Эти цифры стали возможными благодаря рекордным показателям в сфере торговли акциями, где выручка подскочила на 27% до $4,19 млрд, что на $540 млн больше прогнозов аналитиков.

Однако не все направления работы банка показали столь впечатляющие результаты. Например, доходы от операций с инструментами с фиксированным доходом, валютами и сырьем (FICC) увеличились всего на 2% до $4,4 млрд, не дотянув до ожидаемых $4,56 млрд. Инвестиционно-банковские комиссии сократились на 8% до $1,91 млрд из-за снижения доходов от консультационных услуг. Подразделение по управлению активами и средствами состоятельных клиентов также продемонстрировало спад: выручка упала на 3% до $3,68 млрд из-за убытков по инвестициям в акции и долговые инструменты.  

Главным фактором, определившим успех Goldman Sachs, стала волатильность на фондовых рынках, вызванная эскалацией торговых конфликтов, связанных с действиями решениями президента США Дональда Трампа. В начале года администрация США ввела новые тарифы на китайские товары, которые достигли 145%, что спровоцировало резкие колебания на рынках. Инвесторы, пытаясь перестроить портфели в условиях неопределенности, активно обращались к услугам трейдеров Goldman Sachs.  

«Хотя мы вступаем во второй квартал в условиях существенно изменившейся операционной среды по сравнению с началом года, мы сохраняем уверенность в нашей способности продолжать поддерживать наших клиентов», — заявил CEO Дэвид Соломон. Он подчеркнул, что в первом квартале доминировала «значительная неопределенность», связанная с торговой политикой.  

Аналогичные тенденции наблюдались и у конкурентов. JPMorgan Chase и Morgan Stanley также сообщили о росте прибыли благодаря скачку доходов от торговли акциями на 48% и 45% соответственно. Однако акции Goldman Sachs с момента объявления новых тарифов упали на 12%, тогда как JPMorgan и Morgan Stanley потеряли 4% и 9% соответственно.

Сектор инвестиционного банкинга переживает не лучшие времена. Снижение доходов Goldman Sachs на 8% отражает общерыночную тенденцию: объемы слияний и поглощений (M&A) остаются слабыми, а первичные размещения акций (IPO) не демонстрируют оживления. Индекс S&P 500 с начала года потерял около 9%, что дополнительно охладило интерес компаний к публичным предложениям акций.  

«Не думаю, что инвестиционный банкинг умер. Он просто станет более вялым и уж точно не таким активным, как раньше», — прокомментировал Крис Маринак (Chris Marinac), директор по исследованиям Janney Montgomery Scott.  

Еще в марте аналитики Oppenheimer понизили рейтинг Goldman Sachs, предупредив, что торговая политика Дональда Трампа ударит по компаниям, зависящим от активности на рынках капитала. Прогнозы Goldman относительно рецессии также менялись: экономисты банка сначала повысили, а затем отозвали оценку вероятности спада на фоне отсрочки введения части тарифов.

Несмотря на снижение доходов, подразделение по управлению активами Goldman Sachs установило рекорд, контролируя $3,17 трлн клиентских средств. Однако здесь не обошлось без проблем. Руководители направления отмечали, что тарифы стали «шоком для роста», а убытки по инвестициям в акции и облигации усугубили ситуацию.

Платформа технологических решений банка, включающая партнерства с финтех-стартапами, показала скромный результат: выручка сократилась на 3% до $676 млн.

На фоне финансовых успехов Goldman Sachs оказался в центре скандала из-за щедрых бонусов топ-менеджмента. CEO Дэвид Соломон получил $80 млн в виде акций в качестве стимула остаться во главе банка на следующие пять лет. Президент и главный операционный директор (COO) Джон Уолдрон (John Waldron), считающийся преемником Соломона, также получил $80 млн в ограниченных акциях.

Эти выплаты вызвали волну критики. Консультационные фирмы Institutional Shareholder Services и Glass Lewis призвали акционеров отвергнуть предложение о вознаграждении, назвав его «чрезмерным». Годовое собрание акционеров, запланированное на 23 апреля, станет площадкой для голосования по этому вопросу. Хотя решение акционеров не будет обязательным, совет директоров, как правило, учитывает такие сигналы.

На этом фоне банк практически заморозил найм: за квартал штат увеличился всего на 100 человек. По данным агентства Reuters, Goldman Sachs планирует сокращение персонала в рамках ежегодной оценки эффективности.

Goldman Sachs продолжает отходить от неудачного эксперимента в области розничного банкинга, который принес миллиардные убытки. Акцент вновь сместился на традиционные направления: инвестиционный банкинг и торговые операции. Однако даже здесь банк сталкивается с вызовами.  

Растущая конкуренция со стороны таких игроков, как JPMorgan и Morgan Stanley, требует от Goldman Sachs инноваций. В условиях, когда торговые войны и геополитическая напряженность становятся новой нормой, банк вынужден балансировать между краткосрочными выгодами от волатильности и долгосрочными рисками экономического спада.

Несмотря на оптимизм Дэвида Соломона, аналитики с осторожностью смотрят на будущее Goldman Sachs. Даже рекордные доходы от торговли акциями не могут компенсировать структурные проблемы: замедление инвестиционного банкинга, давление на маржу в сфере управления активами и растущую критику со стороны акционеров.

Кроме того, банк увеличил резервы под кредитные потери до $287 млн, что, хотя и меньше прошлогодних $318 млн, сигнализирует о настороженности в отношении качества заемщиков.

Первый квартал 2025 года стал для Goldman Sachs демонстрацией силы в условиях хаоса. Умение извлекать выгоду из рыночной волатильности подтвердило статус банка как одного из лидеров в сфере трейдинга. Однако за этим успехом скрываются тревожные тенденции. Торговые войны, замедление глобальной экономики и внутренние противоречия ставят перед руководством сложные задачи. Сможет ли Goldman Sachs сохранить драйв, или его ждет новый виток трансформации? Ответ во многом зависит от того, как мировая экономика переживет испытания протекционизмом и геополитикой.