Индия – это новый Китай?

Самая густонаселенная страна в мире переживает подъем фондового рынка и, похоже, это только начало.

Аналитики портала Chief Investment Officer подготовили обзорный материал про инвестиционные возможности индийского рынка. Редакция Finversia выбрала самое интересное из данного материала.

На плечах Китая

В последние годы Индия стала желанной инвестиционной целью, поскольку она модернизировала свою инфраструктуру и стала более дружелюбной к бизнесу. На данный момент это составляет небольшой процент портфелей компаний, занимающихся распределением активов, но эта доля демонстрирует признаки расширения.

Во многом это связано с уменьшающейся привлекательностью Китая как места, где можно найти отдачу.

– Наши клиенты в восторге от Индии. Китай замедляется. Это менее привлекательно, – говорит Х.К. Гупта, портфельный менеджер компании Sustainable Growth Advisors в Стэмфорде, штат Коннектикут, которая управляет активами учреждений.

Китайская экономика и фондовый рынок переживают спад из–за суровых карантинных мер Китая в связи с пандемией, снижающих производительность, растущего долга, старения населения и жесткой внешней политики – опасения по поводу вторжения Китая на Тайвань являются кошмаром для США и других торговых партнеров.

Валовой внутренний продукт Китая, который когда-то демонстрировал двузначный годовой прирост, теперь растет среднегодовыми темпами. Цены на акции в Китае ниже, чем в 2007 году, а прибыль на акцию такая же, как и в 2013 году.

Индия, с другой стороны, находится на подъеме. Ее фондовый рынок находится на подъеме и только что стал четвертым по величине в мире, обойдя Великобританию (Китай на втором месте, Япония на третьем). Ожидается, что в течение следующего десятилетия ежегодные темпы роста ВВП будут в два раза выше, чем в Китае. Международный Валютный Фонд прогнозирует, что индийская экономика в этом году опередит остальной мир, увеличившись на 6,1% и, по прогнозам, на 6,8% в 2024 году. (Китай: 5,2% и 4,5%; США: 1,4% и 1,0%.)

Продвижению Индии способствует ее превращение в технологический центр, о чем свидетельствует намерение Apple перенести часть производства iPhone в Индию из Китая. Недавно Индия запустила космический аппарат, предназначенный для посадки марсохода на Луну.

«Цены на акции в Китае ниже, чем в 2007 году, а прибыль на акцию такая же, как и в 2013 году» – CIO .

По данным Организации Объединенных Наций, население Индии является самым большим в мире и составляет 1,4 млрд человек, опережая население Китая. Средний возраст в Индии составляет 29 лет, что является одним из самых молодых показателей в мире (Китай: 38).

– В Индии молодое, динамично развивающееся население, – говорит Кэмерон Брандт, директор по исследованиям EPFR, компании, занимающейся обработкой данных.

С начала года индекс индийских акций S&P BSE Sensex вырос на 8,7% по сравнению с 6,1% Shanghai Composite по состоянию на 28 июля 2023 года.

Плодородная почва для инвестиций

Инвесторы, интересующиеся развивающимися рынками, преуспели в Индии. Биржевой фонд iShares MSCI Emerging Markets за последние пять лет рос на 0,5% в годовом исчислении и на 2,4% за 20 лет. А вот его индийский аналог рос на 6,7% и 7,8% соответственно. Среди развивающихся рынков в индексе MSCI по этому сектору Индия занимает третье место после Китая и Тайваня. Акции Индии выросли лучше, чем акции Китая, как за пять, так и за 10 лет.

Прямые иностранные инвестиции в Индию увеличились более чем в 23 раза в этом столетии и в 2022 году достигли самого высокого уровня за всю историю – $83 млрд, сообщило Министерство торговли и промышленности Индии. По оценкам EPFR, на 2023 год эта цифра будет еще больше: $100 млрд. Приток средств из американских фондов в индийские акции переживал свои взлеты и падения, хотя тенденция к росту сохраняется. Они достигли пика в прошлом году на уровне $24,2 млрд после того, как стали отрицательными в 2020 году, когда началась пандемия.

После обретения независимости от Великобритании в 1947 году индийская экономика находилась под жёстким и отупляющим контролем правительства, которое ввело пошлины и заградительные тарифы, чтобы не допустить западный капитал. Однако, начиная с 1990–х годов, сменявшие друг друга политические лидеры постепенно делали Индию более гостеприимной для частного предпринимательства и внешних инвестиций.

С момента вступления в должность в 2014 году премьер-министр Индии Нарендра Моди регулярно обращался к иностранцам с просьбой инвестировать в его страну. Правительство Моди работало над устранением бюрократических проволочек и улучшило свои позиции в рейтинге Всемирного банка по легкости ведения бизнеса. Из 190 опрошенных стран Индия поднялась со 130-го места в 2016 году до 63-го в 2019 году, по сравнению с прошлым годом.

Институциональные инвесторы

Канадские государственные пенсионные фонды давно проявляют интерес к зарубежным инвестициям, и Индия становится все более заметной в их поле зрения.

– Мы воодушевлены условиями, созданными для привлечения прямых иностранных инвестиций. Мы заинтересованы в индийской экономике, масштабы которой воодушевляют, – сказал Джон Грэм, генеральный директор крупнейшего канадского фонда Canada Pension Plan Investment Board.

«Акции Индии выросли лучше, чем акции Китая, как за последние пять лет, так и за последние 10 лет»

Инвестиционная компания CPPIB (активы: $432 млрд) открыла в 2015 году в Мумбаи свой второй офис в Азии; другой азиатский офис находится в Гонконге. В целом, в рамках плана в индийскую экономику инвестирован $21 млрд. CPPIB владеет долей в индийском банке Kotak Mahindra на сумму $2,4 млрд, а также инвестировал во многие предприятия в сфере недвижимости, часто через альянсы с индийскими партнерами, например, в сделку с Larsen & Toubro, ведущей инжиниринговой и строительной компанией страны. Создание индийской инфраструктуры является одним из основных направлений деятельности администрации Моди. Среди других проектов CPPIB – инвестирование $205 млн в девелопера складских помещений и индустриальных парков IndoSpace.

Среди пенсионных программ США пенсионная система учителей штата Калифорния ($315 млрд) имеет одно из самых надежных инвестиционных присутствий в Индии, в которую инвестировано $1,6 млрд. Крупнейшая инвестиция CalSTRS там составляет $37 млн в Yes Bank.

Направления для инвестиций

На каких инвестициях лучше всего сосредоточиться в Индии? Мнения, конечно, разнятся, но явный фаворит – технологии.

Несмотря на то, что бедность по-прежнему широко распространена на субконтиненте, правительство успешно оцифровало нацию: люди из всех социальных слоев могут совершать безналичные транзакции с помощью своих смартфонов – с большей легкостью, чем в США.

– Индия использовала интернет для создания множества цифровых товаров услуг, а также государственных услуг. Это позволило Индии объединить множество граждан и создать более демократичную и инклюзивную цифровую сеть, – отмечается в исследовании E&Y.

Страна имеет заслуженную репутацию благодаря образованию, ориентированному на технологии, и своей квалифицированной англоговорящей рабочей силе. Неудивительно, что генеральные директора двух американских технологических гигантов, Google-владельца Alphabet и Microsoft, Сундар Пичаи и Сатья Наделла, соответственно, родились в Индии.

По словам Киа Гораши, управляющего директора Makena Capital Management из Кремниевой долины, венчурный капитал на ранних стадиях – это хороший способ, с помощью которого инвесторы могут получить доступ к индийской технологической сцене. Его ярким примером является Flipcart, компания электронной коммерции, основанная в 2007 году при финансировании венчурного капитала. Walmart купила контрольный пакет акций компании в 2018 году за $16 млрд, оценив компанию примерно в $20 млрд.

В то же время, предупреждает Гораши, в Индии «меньше циклов ликвидности», что затрудняет поиск покупателей компаний, поддерживаемых венчурным капиталом, по сравнению с Западом.

– Выходить из бизнеса сложнее, – говорит эксперт.

Другой проблемой является защита интеллектуальной собственности, которая в Индии не так сильна, как в других странах.

Поддерживать технологическую индустрию и другие достижения помогает растущий индийский финансовый сектор, которому отдают предпочтение многие иностранные инвесторы. Акции HDFC Bank, который работает с крупными заемщиками, и Bajaj Finance, кредитора для небольших предприятий, находятся в верхней части многих списков покупок.

«Несмотря на бедность, правительство успешно оцифровало нацию: люди из всех социальных слоев могут совершать безналичные транзакции с помощью своих смартфонов», – CIO

Инфраструктура – еще одна хорошая область для инвесторов, говорит Хирен Дасани, соруководитель отдела развивающихся рынков Goldman Sachs Asset Management. При режиме Моди правительство потратило миллиарды на то, чтобы превратить преимущественно сельскую страну с плохими дорогами и мостами в место, по которому легче передвигаться.

Шоссе теперь пересекают ландшафт крест-накрест. По словам Дасани, время в пути между Дели и Мумбаи сократится вдвое, до 12 часов с 24, когда проект скоростной автомагистрали Дели-Мумбаи будет завершен в 2024 году. Когда-то существовала только одна железнодорожная линия восток-запад, по которой ходили как грузовые, так и пассажирские поезда, что приводило к частым задержкам. Сейчас существуют отдельные грузовые и пассажирские линии, отмечает он.

Основой всех этих многообещающих изменений является молодое население Индии: здесь одно из лучших в мире соотношений между когортой трудоспособного возраста и числом детей и пожилых людей. Это приведет к экспоненциальному росту ВВП, считают в Goldman Sachs: к 2070 году Индия станет второй по величине экономикой в мире, уступая Китаю и немного опережая США.

Если такое светлое будущее наступит для Индии, есть аргумент в пользу того, что инвестиции в эту страну сегодня могут иметь большой смысл.