Инвесторы готовятся к «жесткой посадке» на фоне проблем в банковском секторе, которые усугубляют опасения рецессии

Опасения рецессии растут на Уолл-стрит, поскольку напряжение в банковском секторе на фоне краха Silicon Valley Bank и беспокойства о судьбе Credit Suisse омрачают перспективы для экономики и рынков.

Всего несколько недель назад аналитики и инвесторы обсуждали, скатится ли американская экономика в ближайшее время в рецессию - исход, который был назван "безопасным" сценарием, предполагающим устойчивый рост и стабильную инфляцию.

Однако эта точка зрения пошатнулась на прошлой неделе. Хотя последние данные из США показали силу в ключевых областях, таких как занятость и потребительские цены, некоторые инвесторы беспокоятся о возможности новых потрясений в банковском секторе в связи с наиболее агрессивным циклом ужесточения Федеральной резервной системы за последние десятилетия.

«Сценарий "без посадки" быстро исчез», - сказала Эмили Роланд (Emily Roland), со-главный инвестиционный стратег в John Hancock Asset Management. «Что-то ломается прямо сейчас, и мы думаем, что рецессия потенциально была приближена».

Опасения по поводу финансовой стабильности распространились на Европу в среду, после того как доверие ко второму крупнейшему швейцарскому банку Credit Suisse было подорвано со стороны клиентов и инвесторов, вызванное крахом Silicon Valley Bank на прошлой неделе, что сильно ударило по его акциям.

Индекс S&P 500 упал на 0,7%, в то время как признаки повышенной экономической тревожности проявились в более чем 30-базисном снижении доходности двухлетних облигаций США - которые тесно связаны с ожиданиями по процентным ставкам - и в падении цены на нефть марки Brent на 5%, до самого низкого уровня за год.

Аналитики Cantor Fitzgerald and Co отметили в среду, что разрыв между процентной ставкой Федерального резервного фонда и доходностью двухлетних облигаций достиг 95 базисных пунктов. Они подметили, что такой уровень был достигнут перед тремя из последних четырех рецессий.

Тем временем, инверсия доходности кривой облигаций США сигнализирует о рецессии уже несколько месяцев, хотя участники рынка спорят, проявится ли она как мягкий спад - часто называемый мягкой посадкой - или как более серьезный, жесткий спад.

Торстен Слок (Torsten Slok), главный экономист Apollo Global Management, был одним из первых сторонников сценария без посадки, представляя ситуацию, когда Федеральная резервная система не сможет быстро охладить рост и инфляцию, вынуждая регуляторов повышать процентные ставки больше, чем ожидалось, приближая рецессию.

Он изменил свою точку зрения в свете недавних опасений относительно банковского сектора и теперь считает, что политики не будут повышать ставки на своем заседании 22 марта, так как экономика столкнулась с потенциально более серьёзным и неизбежным спадом.

«Когда меняются факты, меняется и моя точка зрения. Произошла финансовая авария, и мы переходим от отсутствия посадки к жесткой посадке, вызванной более жесткими условиями кредитования», - написал он в своей заметке в среду.

В среду поздним вечером фьючерсные рынки указывали на немного более высокие, чем 50%, шансы того, что политики оставят базовую процентную ставку на уровне 4,5% - 4,75% на предстоящем заседании 21-22 марта. Это в сравнении с почти 80% вероятностью повышения на 50 базисных пунктов, которую прогнозировали неделю назад.

«Центральные банки имеют историю повышения ставок, пока что-то не сломается, и мы видим, что компании и бизнес-модели ломаются», - сказал Брайан Якобсен (Brian Jacobsen), старший стратег по инвестициям в Allspring Global Investments.

Якобсен считает, что S&P 500 вряд ли удержится выше октябрьского закрытия на отметке 3 577, что почти на 8% ниже текущего уровня в 3 891. Это противоречит его прогнозу две недели тому назад, когда он предсказывал рост индекса до 4 400 к концу года.

Он увеличивает позиции в длинных и коротких стратегиях на акциях, от которых он ожидает выгоды от волатильной торговли, а также в гособлигациях, популярных в периоды экономической неопределенности.

Некоторые инвесторы считают, что быстрое вмешательство регуляторов в случае Silicon Valley Bank, включающее гарантии вкладчикам, поможет предотвратить кризис и обеспечит мягкую посадку.

«Высокая реактивность регуляторов США, направленная на обеспечение возврата денег вкладчикам, помогла предотвратить потенциальную утрату доверия», - сказал Поль де Ла Бом (Paul de La Baume), стратег по рынкам в FlowBank. «Недавние события также говорят нам о том, что регуляторы не хотят рисковать экономикой».

Другие эксперты менее оптимистичны. Джейсон Драхо (Jason Draho), глава отдела по управлению активами Америки в UBS, не изменил своего мнения о том, что к декабрю S&P 500 будет торговаться на уровне около 3800, но заявил, что риски рецессии возрастают.

«Вероятность мягкой посадки снижается, а вероятность жесткой посадки увеличивается», - сказал он.