Инвесторы переводят китайские активы с Уолл-стрит в Гонконг

Управляющие глобальными фондами сокращают свои доли в китайских компаниях, зарегистрированных в США, таких как Alibaba, Netease и JD.com. Риски растут, инвесторы будут вынуждены покинуть американские биржи, вместо этого переключившись на акции компаний, котирующихся в Гонконге.

Риски делистинга появились в сентябре прошлого года, когда администрация президента США Дональда Трампа изучала меры, направленные на то, чтобы выгнать китайские компании с Уолл-стрит, если они не будут соблюдать стандарты бухгалтерского учета США, что является частью эскалации противостояния между двумя ведущими экономиками мира.

Теперь эта угроза стала реальностью. Закон о привлечении иностранных компаний к ответственности был принят обеими палатами Конгресса США и вскоре должен быть подписан Трампом. После принятия закона иностранные эмитенты в Соединенных Штатах, которые отказываются от проверки своих аудиторских проверок в течение трех лет, могут попасть под делистинг.

Поскольку большинству китайских компаний законы материкового Китая запрещают раскрывать информацию, которая может считаться государственной тайной, они часто не могут проходить такие проверки, что делает их уязвимыми для делистинга.

«Это всегда то, что вы понимаете как потенциальный риск. Теперь этот риск действительно становится реальностью», - считает Брайан Бандсма, портфельный управляющий в Vontobel Asset Management из Нью-Йорка.

Бандсма сказал, что он начал перемещать позиции в американских депозитарных расписках (АДР) китайских компаний в сторону Гонконга. По его словам, есть два пути, и он выбирает более медленный, но менее затратный путь. Но «если мы увидим, что риск становится более непосредственным, мы можем очень быстро все конвертировать», - сказал он.

Николас Йео, глава отдела китайских акций в Aberdeen Standard Investments, сказал, что его фонд тоже вносит коррективы.

«Место размещения не имеет значения. Из соображений осторожности, мы просто покупаем те же компании на рынке Гонконга. Переход довольно простой», - пояснил он.

Все большее число китайских компаний имеют вторичный листинг в Гонконге, что дает инвесторам альтернативу.

Компании, зарегистрированные в США, включая Alibaba, JD.com, NetEase, Yum China и New Oriental, уже разместили свои акции в Гонконге.

По данным Morgan Stanley, более 20 других ADR, включая Pinduoduo, Vipshop и Bilibili, также имеют право на вторичный листинг в Гонконге.

Брендан Ахерн, главный инвестиционный директор нью-йоркской Krane Funds Advisors, считает, что большинство конверсий до сих пор было совершено азиатскими и европейскими инвесторами, которые хотят присоединиться к своей инвестиционной базе.

Temasek, инвестиционная компания, принадлежащая правительству Сингапура, заявила в сентябре, что перевела половину своей доли в Alibaba на сумму около 3 млрд долларов из Соединенных Штатов в Гонконг.

В июле Matthews Asia сообщила инвесторам, что владеет китайскими фирмами, такими как Alibaba, через листинги как в США, так и в Гонконге.

Для инвесторов из США также есть возможность торговать китайскими фирмами, такими как Tencent, на менее ликвидном внебиржевом рынке (OTC).

Ахерн считает, что Китай и Соединенные Штаты в конечном итоге разработают план, позволяющий избежать оптовых делистингов, которые могут повлиять на американские вложения более чем на 2 трлн долларов, инвестированные в китайские компании, зарегистрированные в США.

«(Мы) не будем бездействовать, поскольку у нас есть фидуциарные обязательства по защите наших инвесторов», - сказал Ахерн, добавив, что фирма провела тестовую конвертацию американских акций Alibaba в гонконгские акции, доказав, что этот процесс «исключительно прост».

Управляющие фондами говорят, что акции, котирующиеся в США и Гонконге, полностью взаимозаменяемы, с небольшой разницей в цене или стоимости.

Тем не менее, при наихудшем сценарии массовый исход китайских компаний затронет инвесторов и снизит конкурентоспособность рынков капитала США, сказал на условиях анонимности юрист, работающий с депозитарием ADR.

«Если вы уберете известные успешные компании с бирж США, это сделает Лондон или Гонконг или их обоих сильнее и создаст ощущение, что теперь, возможно, есть лучший выбор, чем биржи США», - полагает он.