Китай сокращает банковские резервы для защиты рынков и стимулирования экономического роста

Народный банк Китая в среду анонсировал существенное сокращение банковских резервов, что приведет к инъекции приблизительно $140 млрд в банковскую систему и станет мощным стимулом для слабеющей экономики, а также смягчит падение фондовых рынков.

Заявление центрального банка вышло в самый разгар торгов на фондовых биржах, и несмотря на заявления аналитиков о необходимости дополнительных политических мер, оно вызвало восстановление фондовых индексов и курса юаня.

Народный банк Китая (НБК) объявил о сокращении на 50 базисных пунктов с 5 февраля норму наличных денег, которые банки должны держать в качестве резервов, что является крупнейшим такого рода шагом за последние два года.

Что более важно, глава Народного банка Китая Пань Гуншэн (Pan Gongsheng) объявил о том, что центральный банк в ближайшие дни опубликует директиву, направленную на улучшение кредитования в сфере коммерческой недвижимости. Это заявление дало надежду инвесторам, разочарованным предыдущими попытками Китая установить минимальный уровень для сектора недвижимости, играющего ключевую роль в поддержке потребления и благосостояния домашних хозяйств.

Первое значительное сокращение регулирования обязательных резервов банков (RRR) в текущем году произошло в контексте усилий второй по величине экономики в мире по обеспечению устойчивого восстановления после пандемии COVID-19, в условиях жилищного кризиса и рисков, связанных с долгами местных органов власти и ослабления глобального спроса.

Это событие также произошло вскоре после того, как китайский индекс CSI 300 достиг пятилетнего минимума в понедельник. Даже при наличии обнадеживающих сигналов инвесторы, ожидавшие ясности и возможного восстановления экономики, кажется, временно отказались от участия в рынке стоимостью $9 трлн.

«Это долгожданный шаг, но он не изменит правил игры», — отметил Крис Шиклуна (Chris Scicluna), руководитель отдела экономических исследований Daiwa Capital Markets в Лондоне.

«Остаются вопросы о том, насколько "Национальная команда" и различные институты смогут объединить усилия, чтобы поддержать рынок, начать покупку акций и поставить точку в их распродажах», - добавил он.

Фондовые рынки в Гонконге и Китае немного стабилизировались во вторник после сообщений о заседании кабинета министров под председательством премьер-министра Ли Цяна по стабилизации рынков. Также поступила информация о том, что государственные инвестиционные структуры, известные как "Национальная команда" (National Team), вынуждены вмешиваться в ситуацию, так же как и во время кризиса 2015 года.

На пресс-конференции в среду в Пекине Пань заявил, что сокращение норматива обязательных резервов для банков высвободит в экономике до 1 триллиона юаней ($139,45 млрд), что превысило ожидания большинства аналитиков.

«Снижение норматива обязательных резервов (RRR) свидетельствует о том, что Народный банк Китая будет придерживаться мягкой денежно-кредитной политики в текущем году, несмотря на то, что ранее он не соответствовал ожиданиям рынка по снижению ставок по среднесрочным кредитам (MLF)», — отметил Сюй Тяньчэнь (Xu Tianchen), старший экономист Economist Intelligence Unit.

«Это также свидетельство того, что политики в правительстве стремятся обеспечить благоприятный старт для экономики, уделяя первоочередное внимание политической поддержке. Это необходимо для достижения амбициозной цели роста в трудный год», — добавил он.

Сокращение резервов последовало за предыдущими уменьшениями на 25 базисных пунктов для всех банков в марте и сентябре прошлого года. Народный банк Китая также планирует с 25 января снизить процентные ставки по перекредитованию и передисконту на 25 базисных пунктов для сельскохозяйственного сектора и малых предприятий, сообщил глава НБК.

«В настоящее время в денежно-кредитной политике Китая еще достаточно места для маневра», — подчеркнул Пань. «Мы усилим антициклическую и кросс-циклическую корректировку, создав благоприятную денежно-кредитную и финансовую среду для экономических операций».

Индекс Hang Seng в Гонконге продолжил свой рост после объявления о снижении норматива обязательных резервов (RRR), завершив торговую сессию с приростом в 3,6% и зафиксировав самый большой однодневный прирост за последние два месяца.

Китайский фондовый рынок снизился на 13% в 2023 году и продолжил свое падение в начале нового года из-за постоянных распродаж за рубежом. Индекс крупнейших компаний CSI300 вырос на 3,5% относительно пятилетнего минимума, достигнутого на прошлой неделе, но в текущем году все еще сокращается более чем на 6%.

После анонса о сокращении RRR офшорный курс китайского юаня достиг отметки 7,1601, что является самым высоким уровнем с 12 января.

Также в тот же день агентство Reuters сообщило, что регуляторы рынка ценных бумаг в Китае обратились к некоторым управляющим хедж-фондами с просьбой ограничить короткие продажи на фьючерсном рынке фондовых индексов.

Учитывая традицию Китая относительно вливания средств в экономику непосредственно перед наступлением лунных новогодних праздников, которые в этот раз начнутся в начале февраля, некоторые аналитики с определенной осторожностью оценивают намерения политиков по поддержке рынков.

«Мы бы хотели дождаться полного набора мер поддержки, прежде чем делать выводы о влиянии на рынок в целом», — заявил Киён Сон (Kiyong Seong), ведущий макростратег по Азии в Societe Generale.

Эксперты отмечают, что в этом году требуется больше стимулов, так как правительство стремится стимулировать экономический рост для предотвращения дефляционных рисков и сдерживания роста безработицы. Предприятия по-прежнему проявляют осторожность в отношении привлечения новых сотрудников.

В декабре высшие официальные лица Китая на важной встрече, посвященной определению экономического курса на 2024 год, обещали принять дополнительные меры в поддержку восстановления экономики.

Главный экономист Pinpoint Asset Management Чживэй Чжан (Zhiwei Zhang) отметил, что фискальная политика Китая должна быть более направлена на стимулирование потребления, что способствует смягчению дефляционного давления.

«Китаю необходим более сильный внутренний спрос, а не расширение производственных мощностей», - подчеркнул он.

На данный момент ряд политических мер и шагов по поддержке фондового рынка оказались отчасти эффективными, что создает дополнительное давление на власти для принятия дополнительных стимулирующих мер.

Однако Народный банк Китая сталкивается с дилеммой, так как больше кредитов направляется в производственный сектор, чем в потребление. Это может усилить дефляционное давление и уменьшить эффективность инструментов денежно-кредитной политики, считают аналитики. Давление на юань также продолжало ограничивать масштабы смягчения денежно-кредитной политики.

В 2023 году экономика выросла на 5,2%, что соответствует официальной цели, однако восстановление оказалось менее стабильным, чем ожидали инвесторы.

Экономисты, опрошенные Reuters, прогнозируют замедление темпов экономического роста в текущем году до 4,6%.