Фото: Bing Image Creator

На конференции NVIDIA GTC 2025 компания вновь подтвердила свое положение на переднем крае технологических инноваций.

Представив платформу Blackwell Ultra AI Factory Platform, новаторские разработки в области агентных моделей ИИ, гуманоидной робототехники и инфраструктуры на базе ИИ, Nvidia продолжает расширять границы искусственного интеллекта, высокопроизводительных вычислений и технологий цифрового двойника. Генеральный директор Дженсен Хуанг подчеркнул, что современные центры обработки данных превращаются в «фабрики ИИ», способные выполнять рабочие нагрузки нового поколения с беспрецедентной эффективностью.

Несмотря на эти революционные разработки, акции Nvidia в последние недели переживают спад. В связи с этим возникает важный вопрос: если компания лидирует в революции ИИ, но при этом испытывает краткосрочное давление на рынке, подходящее ли сейчас время для покупки акций Nvidia?

Каждое падение акций Nvidia в этом году было вызвано различными факторами, такими как история с DeepSeek, увеличение инвестиций в заказной кремний и влияние тарифов. Однако все эти элементы объединяет общая характеристика – они представляют собой скорее спекулятивные истории, чем конкретные риски, которые могут реально повлиять на будущее Nvidia.

Если взглянуть на основной бизнес Nvidia, то он показывает исключительно высокие результаты. В 4-м финансовом квартале 2024 года компании продажи недавно запущенной архитектуры GPU Blackwell составили $11 млрд. Это впечатляющий результат для первого полного квартала после ее выпуска.

Кроме того, Nvidia сообщила, что ее валовая маржа осталась на уровне выше 70%, несмотря на значительные затраты на разработку, связанные с запуском Blackwell. Что еще более обнадеживает, руководство ожидает, что валовая маржа вернется к 70% в конце этого года, что говорит о том, что компания продолжит получать выгоду от сильного операционного рычага, поскольку Blackwell играет все более важную роль в росте Nvidia.

DeepSeek не является проблемой для Nvidia

Nvidia рассматривает прорывы DeepSeek как вызов, но не как серьезную угрозу. DeepSeek, китайский стартап, привлек к себе внимание тем, что разработал модели искусственного интеллекта, которые по производительности не уступали американским компаниям, таким как OpenAI и Anthropic, несмотря на использование менее мощных графических процессоров Nvidia.

Некоторые предположили, что это может снизить спрос на графические процессоры Nvidia, однако генеральный директор компании Дженсен Хуанг отверг эти опасения. Он подчеркнул, что по мере повышения эффективности обучения моделей ИИ спрос на вычислительные мощности будет расти, а не снижаться. Он отметил, что потребность в вычислениях значительно возросла благодаря развитию возможностей ИИ, и предположил, что спрос на графические процессоры Nvidia будет расти по мере распространения ИИ в различных отраслях.

Nvidia остается лидером на рынке графических процессоров для центров обработки данных, опережая Intel и AMD. В 2025 финансовом году компания получила $115,2 млрд. выручки, обойдя AMD на $12,6 млрд. и Intel на $12,8 млрд. Nvidia обеспечила себе 70% передовых мощностей Taiwan Semiconductor Manufacturing по упаковке чипов, что поможет удовлетворить растущий спрос на графические процессоры Blackwell AI на фоне расширения мощностей TSMC. Спрос на чипы Blackwell уже превышает предложение, указывая на значительный будущий рост.

Аналитики прогнозируют увеличение выручки и прибыли Nvidia к 2026 финансовому году не менее чем на 50%. С повышением производства ожидается рост валовой маржи до середины 70%. Способность компании поддерживать высокий операционный рычаг на фоне растущего спроса подчеркивает ее потенциал к устойчивой прибыльности. Благодаря надежной цепочке поставок и инвестициям в искусственный интеллект Nvidia имеет все шансы на долгосрочный успех.

Основные направления компании

Ожидается, что к 2028 году расходы на инфраструктуру центров обработки данных достигнут $1 трлн., что является хорошим предзнаменованием для Nvidia, учитывая ее сильное присутствие на рынке ИИ. Графические процессоры Nvidia стали неотъемлемой частью инфраструктуры ИИ, и в настоящее время компания занимает около 25-30% от $455 млрд., прогнозируемых на 2024 год.

Компания планирует увеличить эту долю за счет выпуска более мощных чипов, таких как Blackwell Ultra и Vera Rubin, которые будут сочетать GPU с процессорами, разработанными на заказ. Nvidia также внедряет программные решения, такие как Nvidia Dynamo, для улучшения работы ИИ на нескольких GPU, повышения производительности и снижения затрат на обучение моделей ИИ. Кроме того, Nvidia внедряет новые подходы к архитектуре GPU, что еще больше укрепляет ее лидерство в сфере ИИ.

Помимо центров обработки данных, Nvidia осваивает робототехнику и автономное вождение. Компания представила базовую модель робота-гуманоида Isaac GROOT N1, которая может помочь решить проблему нехватки рабочей силы, позволив роботам-гуманоидам выполнять рутинную работу.

Nvidia также сотрудничает с General Motors в области систем автономного вождения и передовых технологий помощи водителю, укрепляя свои позиции в автомобильном секторе. Кроме того, партнерство компании с такими компаниями как Toyota по внедрению искусственного интеллекта в производственные системы свидетельствует о ее более широкой приверженности формированию отраслей, управляемых искусственным интеллектом.

Два больших риска для Nvidia

Акции Nvidia, которые в настоящее время оцениваются примерно в 40 раз выше прибыли, могут показаться разумными, учитывая впечатляющий рост компании в последнее время. Однако при более глубоком анализе обнаруживаются два риска, которые могут оправдать более низкую оценку.

Во-первых, темпы роста Nvidia, похоже, замедляются. Например, рост выручки в четвертом квартале на 78% по сравнению с предыдущим годом резко снизился по сравнению с 94% в предыдущем квартале и 265% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Вторая причина для беспокойства – валовая прибыль компании. По мере того как конкуренция на рынке чипов искусственного интеллекта усиливается, а предложение догоняет спрос, Nvidia может столкнуться с ростом затрат на поддержание своего технического лидерства.

Кроме того, поскольку цена становится все более значимым фактором на конкурентном рынке, Nvidia может быть вынуждена снизить цены, что еще больше сократит маржу. Если рост выручки замедлится, а маржа сократится, рост прибыли на акцию Nvidia может быстро сократиться.

Стоит ли покупать акции компании?

Nvidia остается доминирующей силой в секторе инфраструктуры искусственного интеллекта, и перед ней открываются широкие возможности. Компания продолжает внедрять инновации, сосредоточившись на укреплении своих позиций в области обучения и вывода ИИ, а также на выходе на новые рынки за пределами центров обработки данных. Ожидается, что расходы на инфраструктуру ИИ будут продолжать расти, и Nvidia готова извлечь выгоду из этого роста.

Несмотря на недавнюю распродажу рынка, акции Nvidia по-прежнему привлекательны по цене: форвардный коэффициент P/E составляет менее 26, а коэффициент PEG – менее 0,5. Коэффициент PEG ниже 1 обычно сигнализирует о недооцененности акций, а поскольку коэффициент Nvidia значительно ниже этого порога, на текущих уровнях он представляется надежной долгосрочной инвестицией.