Перспективы акций банков США зависят от действий ФРС

Охотники за выгодными покупками кружат вокруг обвалившихся акций американских банков, хотя скептически настроенные инвесторы утверждают, что проблемы в секторе, вероятно, будут сохраняться ещё некоторое время.

Банковский индекс S&P 500 снизился примерно на 11% в 2023 году, который стал годом банкротства Silicon Valley Bank и нескольких других кредиторов из-за худшего банковского кризиса с 2008 года.

По данным BofA Global Research, акции банков в настоящее время находятся на исторически низком уровне относительно индекса S&P 500 по отношению к относительным ценам. Это падение сделало их оценки привлекательными для некоторых инвесторов: сектор торгуется с форвардной прибылью в восемь раз, что является менее чем половиной оценки S&P 500 в 19,7.

«Прямо сейчас нельзя с уверенностью сказать, являются ли привлекательные оценки просто ловушкой стоимости», — отметил Куинси Кросби (Quincy Krosby), главный глобальный стратег LPL Financial, имея в виду термин, описывающий ситуацию, когда бумага формально выглядит «недооцененной», но по факту продолжает планомерное снижение, становясь все более и более «привлекательной».

Одним из важных факторов для акций банков является близость Федеральной резервной системы к завершению цикла ужесточения денежно-кредитной политики, который привел к самым высоким процентным ставкам в США за последние десятилетия.

Повышение ставок позволяет банкам взимать более высокие проценты с клиентов. Однако оно также делает краткосрочные облигации и другие доходные инвестиции более привлекательными по сравнению со сберегательными счетами, одновременно снижая спрос на ипотеку и потребительское кредитование.

Немногие инвесторы верят в возможность дальнейшего повышения ставок. Тем не менее, признаки того, что ФРС может сохранить ставки на текущих уровнях в течение большей части следующего года, оказывают давление на акции банков. Тем не менее, некоторые инвесторы, кажется, перенаправляют свое внимание на этот сектор: Биржевой фонд Financial Select Sector SPDR привлек чистые средства в размере $694,59 млн на прошлой неделе, что стало его лучшим недельным показателем за более чем три месяца.

В этом месяце аналитики BofA Global Research рекомендовали инвесторам «выборочно» увеличивать долю в банковских акциях в предвидении пика процентных ставок. По их мнению, основные риски для сектора связаны с повышением ставок, включая давление на маржу из-за увеличения стоимости депозитов и проблемы с коммерческой недвижимостью.

Известный инвестор Билл Гросс (Bill Gross) заявил на прошлой неделе, что, по его мнению, банковский сектор достиг дна, добавив, что он владеет акциями нескольких региональных банков, что способствует резкому росту их акций.

«Мы считаем, что в банковском секторе есть много скрытой стоимости, если подходить избирательно», — отметил Невилл Хавери (Neville Javeri), портфельный менеджер Allspring Global Investments, у которого в управлении портфелями банковские акции имеют более высокий вес по сравнению с индексом S&P 500.

Хавери утверждает, что крупные банки успешно сократили расходы и готовы увеличить дивиденды и объемы обратного выкупа, что поможет им выжить в период замедления роста кредитования.

Среди рекомендованных акций аналитиками BofA — акции Goldman Sachs и Fifth Third Bancorp.

Инвесторы ожидают данных о потребительских ценах в США на следующей неделе, чтобы получить представление о том, как Федеральная резервная система продвигается в борьбе за дальнейшее снижение инфляции с прошлогодних максимумов. Более значительное падение, чем ожидалось, может подкрепить аргументы в пользу более активного снижения ставок центральным банком.

Многие инвесторы и аналитики по-прежнему оценивают акции банков с пессимизмом.

Исторически высокие ставки по ипотечным кредитам оказывают давление на сектор кредитования. По данным Apollo Group, примерно 61% всех неоплаченных ипотечных кредитов имеют процентные ставки ниже 4%, что оставляет мало стимулов для потребителей их рефинансировать. Средняя договорная ставка по 30-летней фиксированной ипотеке упала на четверть процентного пункта до 7,61% на неделе, завершившейся 3 ноября, что является самым низким показателем примерно за месяц.

Тем временем аналитики снижают прогнозы роста финансового сектора, который включает не только банки, но и страховые компании, в связи с заявлением ФРС о том, что она будет удерживать ставки на высоком уровне дольше. Это может негативно сказаться на росте ипотечного кредитования.

Прогнозируется, что в 2024 году финансовый сектор продемонстрирует рост прибыли на 6,2%, что почти вдвое меньше предыдущих апрельских оценок, которые предполагали рост прибыли на 11,4%, согласно данным LSEG.

«У нас нет уверенности в том, что худшее уже позади, и ситуация улучшается», — отметил Джефф Мюленкамп (Jeff Muhlenkamp), ведущий портфельный менеджер Muhlenkamp & Company.