Ралли под вопросом: смогут ли рынки США завершить год на праздничной ноте?

Традиционное предновогоднее оживление на американском фондовом рынке, известное как «ралли Санта-Клауса», в этом году оказалось под сомнением. Инвесторы, рассчитывавшие на спокойное и оптимистичное завершение года, сталкиваются с повышенной волатильностью и рядом факторов, которые удерживают рынки в напряжении. Несмотря на то что в целом 2025 год складывается для фондового рынка США достаточно успешно, декабрь пока не оправдывает исторических ожиданий.

Ключевой индекс S&P 500, который традиционно демонстрирует уверенный рост в последний месяц года, в декабре показал снижение. Это выглядит нетипично на фоне статистики прошлых десятилетий, когда конец года в большинстве случаев приносил инвесторам положительную доходность. Тем не менее общая картина года остаётся благоприятной: индекс прибавил более 15% с начала года и движется к третьему подряд году роста более чем на 10%.

Колебания на рынке в последние недели во многом определяются двумя крупными темами. Первая связана с масштабными корпоративными инвестициями в развитие инфраструктуры искусственного интеллекта. Всё больше инвесторов задаются вопросом, насколько оправданы гигантские расходы на дата-центры, вычислительные мощности и сопутствующие технологии и когда именно эти вложения начнут приносить ощутимую прибыль. Поводом для очередной волны сомнений стали новости вокруг одного из проектов Oracle, которые негативно отразились не только на технологическом секторе, но и на акциях компаний, так или иначе связанных с ИИ.

Вторая важная тема — ожидания в отношении будущей денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы. После трёх последовательных снижений процентных ставок внимание рынка сместилось к вопросу о том, когда регулятор сможет продолжить смягчение политики в 2026 году. Инвесторы внимательно анализируют каждый новый макроэкономический отчёт, пытаясь уловить сигналы о дальнейшем курсе ФРС.

Ситуацию осложнило и то, что значительная часть экономической статистики была опубликована с задержкой из-за 43-дневной приостановки работы федерального правительства. Данные по рынку труда показали восстановление роста занятости в ноябре, однако уровень безработицы поднялся до 4,6%, что стало максимальным значением более чем за четыре года. Это усилило разговоры о возможном охлаждении экономики.

Дополнительный оптимизм рынкам принесла свежая статистика по инфляции. Индекс потребительских цен вырос слабее ожиданий, что было воспринято как признак снижения инфляционного давления. В то же время аналитики предупреждают, что эти данные могут быть искажены сезонными факторами, поскольку сбор информации затянулся до конца ноября, когда розничные сети уже активно предлагали праздничные скидки.

На этом фоне мнения экспертов разделились. Одни считают, что неопределённость и фиксация прибыли после удачного года могут привести к краткосрочному давлению на котировки. Другие, напротив, полагают, что последние макроэкономические данные создают условия для классического предновогоднего роста. Исторически период «ралли Санта-Клауса», охватывающий последние пять торговых дней года и первые два дня января, приносил S&P 500 в среднем около 1,3% роста, и в этом году он стартует в конце декабря и продлится до первых чисел января.

Особое внимание в укороченную праздничную торговую неделю по-прежнему будет приковано к теме искусственного интеллекта. Именно технологический сектор стал главным драйвером роста рынка в течение года, но его доминирующее положение в структуре индексов теперь играет и обратную роль. Усиление скептицизма в отношении окупаемости ИИ-инвестиций оказывает заметное давление на котировки крупнейших технологических компаний, а вместе с ними и на весь рынок.

При этом определённую поддержку индексам оказывают сектора, которые ранее оставались в тени. Акции транспортных компаний, финансового сектора и компаний малой капитализации демонстрируют рост в декабре, частично компенсируя слабость технологических гигантов. Потоки капитала постепенно перераспределяются, и рынок в целом остаётся в относительно узком диапазоне колебаний.

Таким образом, конец года для американского фондового рынка проходит в атмосфере смешанных ожиданий. С одной стороны, сохраняется надежда на традиционное праздничное ралли и позитивное завершение успешного года. С другой — инвесторы всё более внимательно оценивают риски, связанные с замедлением экономики, будущей политикой ФРС и переоценкой роли искусственного интеллекта как основного двигателя роста.