Рост экономики США во втором квартале существенно превысил ожидания

Американская экономика удивила аналитиков сильным ростом во втором квартале 2025 года, несмотря на сохраняющуюся торговую напряжённость и высокий уровень неопределённости. По данным Министерства торговли США, ВВП страны за период с апреля по июнь вырос на 3% в годовом выражении, превзойдя ожидания экспертов, прогнозировавших рост на уровне 2,3%.

Этот всплеск стал заметным контрастом к снижению на 0,5% в первом квартале, вызванному резким ростом импорта и снижением потребительской активности на фоне беспокойства по поводу тарифной политики администрации президента Дональда Трампа.

Рост ВВП во многом обусловлен резким снижением импорта на 30,3%, которое позволило сократить торговый дефицит. В то же время экспорт упал на 1,8%, а потребительские расходы, отвечающие за более двух третей экономической активности США, выросли на умеренные 1,4% — заметное улучшение по сравнению с 0,5% в первом квартале.

Однако экономисты предостерегают от чрезмерного оптимизма: значительная часть роста связана с волатильными компонентами, такими как внешняя торговля и изменения запасов, а не с устойчивым внутренним спросом. Чистые внутренние продажи частным потребителям выросли лишь на 1,2% — это самый слабый показатель с конца 2022 года.

Ценовой индекс расходов на личное потребление (PCE) — ключевой инфляционный индикатор Федеральной резервной системы — вырос на 2,1%, что чуть выше целевого уровня регулятора, установленного на уровне 2%. Базовый инфляция PCE (без учёта цен на энергоносители и продукты питания) составила 2,5% — тоже выше первого квартала, где показатель достигал 3,5%.

На фоне этих данных участники рынка не ожидают изменений в ставке по федеральным фондам: ФРС, скорее всего, сохранит её в диапазоне 4,25–4,5%, где она находится с декабря прошлого года. Несмотря на давление со стороны президента Дональда Трампа, который вновь призвал к снижению ставок, центробанк, вероятно, займёт выжидательную позицию.

«Экономика не в рецессии — это хорошая новость. Плохая же в том, что мы не видим уверенного роста, способного укрепить прогноз на вторую половину 2025 года», — отметил Кристофер Рапки (Christopher Rupkey), главный экономист FWDBONDS.

Апрельская волна новых тарифов, объявленных президентом Трампом, вызвала заметные колебания в бизнес-планировании и нарушила устойчивость цепочек поставок. Несмотря на то, что переговоры с торговыми партнёрами США продолжаются, около 60% импортируемой продукции по-прежнему не охвачены торговыми соглашениями. В целом, средний уровень тарифов в США остаётся одним из самых высоких со времён Великой депрессии.

Трамп, со своей стороны, воспринял отчёт по ВВП как триумф своей экономической политики и повторил призыв к снижению процентных ставок: «ВВП за 2-й квартал только что вышел: 3%, гораздо лучше ожиданий! «Слишком поздно» (прозвище председателя ФРС Джерома Пауэлла) должен сейчас снизить ставку. Инфляции нет! Дайте людям покупать и рефинансировать жильё!», — написал президент на платформе Truth Social.

На фоне уверенного роста ВВП другие показатели сигнализируют о замедлении. Капитальные вложения бизнеса в оборудование снизились после бурного роста в первом квартале, а вложения в жилищное строительство сократились на 4,6%. Государственные расходы также не способствовали росту: федеральные траты упали на 3,7% после падения на 4,6% в начале года.

Некоторые экономисты указывают, что высокий уровень ипотечных ставок продолжает сдерживать рынок жилья, что оказывает давление на смежные отрасли. Трамп неоднократно критиковал ФРС за «непомерно дорогие» кредиты, которые мешают гражданам приобретать жильё.

Несмотря на сильный рост, аналитики настроены осторожно, поскольку он оказался во многом техническим, а не органическим, и дальнейшее ослабление спроса, особенно со стороны потребителей с высокими доходами, может затормозить восстановление.

«Мы уже видим рост просрочек по кредитам среди более обеспеченных домохозяйств. Это сигнал о том, что потребительская активность может ослабнуть ещё сильнее в следующих кварталах», — отметил Джеффри Роуч (Jeffrey Roach), главный экономист LPL Financial.

По мнению ряда аналитиков, ФРС может получить основания для снижения ставок к своему сентябрьскому заседанию, если тренд на замедление спроса продолжится.