Три причины воздержаться от инвестиций в небольшие компании

Ряд инвесторов ожидают, что благоприятная экономическая ситуация и снижение процентных ставок приведут к долгожданному росту акций компаний с малой капитализацией. Однако аналитики Morgan Stanley советуют прежде взвесить все риски.

За последний месяц американские фондовые индексы продемонстрировали значительный рост благодаря энтузиазму инвесторов по поводу успешной экономической «мягкой посадки», при которой инфляция снижается, а экономический рост остается устойчивым. Деньги перетекли из так называемых технологических акций Magnificent 7 в другие, ориентированные на ценность и экономически чувствительные «циклические» акции, такие как финансовые и промышленные.

– Учитывая благоприятный фон и снижение процентных ставок Федеральной резервной системой США, инвесторы также задаются вопросом, не пришло ли, наконец, время инвестировать в акции компаний с низкой капитализацией (обычно это компании, рыночная стоимость которых составляет от $250 млн до $2 млрд), – задается вопросом Лиза Шалетт, CIO Morgan Stanley Wealth Management.

Однако Глобальный инвестиционный комитет Morgan Stanley менее убежден в том, что небольшие капиталовложения в настоящее время являются привлекательными инвестициями.

– Мы рекомендуем долгосрочным инвесторам избегать их на данный момент, по крайней мере, по трем причинам, – отметила аналитик.

1. Слабые места в экономике создают проблемы для малого бизнеса

Безусловно, общая экономическая картина выглядит обнадеживающе. Число обращений за пособием по безработице по-прежнему относительно невелико, розничные продажи превзошли прогнозы аналитиков, а текущая модель ВВП ФРБ Атланты предполагает реальный рост на 3,4% в третьем квартале 2024 года.

– Но общая картина не раскрывает всей истории целиком. На первый взгляд, производство в США сокращается уже 24 месяца, а рынок жилья заморожен из-за огромного дисбаланса спроса и предложения, низкой ценовой доступности и существующего жилищного фонда, в котором преобладает недвижимость, заложенная по ставкам, значительно ниже тех, которые в настоящее время доступны потенциальным покупателям жилья. К секторам акционерного капитала, которые, вероятно, в большей степени пострадают от таких проблем, относятся промышленность, потребительский сектор и финансовый сектор, которые составляют одну из крупнейших частей индекса Russell 2000 для компаний с малой капитализацией, – предупредили в MS.

По словам аналитика, финансовые компании с небольшой капитализацией могут ощутить на себе влияние растущего неравенства между самыми богатыми домохозяйствами и домохозяйствами со средним и низким уровнем дохода: два самых богатых квинтиля увеличили свою долю в общих потребительских расходах примерно с 50% до COVID до 65% сегодня. Между тем, группы населения с низким уровнем дохода истощили свои избыточные сбережения, увеличили остатки на кредитных картах и все чаще совершают просрочки по ипотечным кредитам, автокредитам и кредитным картам.

2. Неопределенность и более высокие ставки негативно сказываются на прогнозах

По данным Национальной федерации независимого бизнеса (NFIB), настроения представителей малого бизнеса довольно стабильно снижаются с 2022 года, в то время как неопределенность в отношении политики правительства достигла самого высокого показателя за всю историю наблюдений. Намерения малого бизнеса по найму персонала и капитальным затратам также остаются очень слабыми, поскольку их средняя ставка по краткосрочным займам достигла примерно 10%, что более чем в два с половиной раза превышает среднюю стоимость капитала для компаний, входящих в S&P500.

3. Качество снижается по мере привлечения частного капитала

За последние годы индекс S&P500 существенно улучшился в плане качества, характеристик роста и устойчивости. С другой стороны, рынок компаний с малой капитализацией ослаб. Например, по итогам 12 месяцев почти 45% компаний, включенных в рейтинг Russell 2000, являются убыточными.

Что случилось? Многие небольшие компании, возможно, просто пытаются сохранить конкурентоспособность в мире, который все больше зависит от инвестиций в технологии и масштаб. Кроме того, финансовое спонсорство со стороны частных инвесторов позволяет многим наиболее перспективным небольшим компаниям дольше оставаться частными и достигать большего масштаба, прежде чем они станут публичными, если они это сделают. Это ставит инвесторов в невыгодное положение при выборе из доступного ассортимента акций с малой капитализацией, торгуемых на бирже.

Изменения в портфеле, которые следует учитывать

– В то время как некоторые инвесторы полагают, что экономический рост и снижение процентных ставок будут способствовать росту малых капиталовложений, мы отмечаем, что это не типичный экономический цикл, и малые капиталовложения – это уже не тот класс активов, которым они были раньше. Мы видим заметные искажения в исходных данных, которые создают более детальный и менее определенный прогноз, что ставит под сомнение возможность подъема всех судов приливом, – предупредили в MS.

По словам Лизы Шалетт, учитывая все эти проблемы, долгосрочным инвесторам пока следует избегать размещения акций с малой капитализацией. Эксперт посоветовала рассмотреть возможность увеличения доли участия в американских акциях с высокой капитализацией и акциях с растущей капитализацией средней капитализации, придерживаясь активного подхода в сочетании с неравномерной мягкой посадкой.