Облигации остаются в тренде

Макроэкономика, а так же тренды долгового рынка были в центре внимания первого дня работы конгресса. Так же конгресс нашел время заняться непрофильным, но связанным сегментом финансового рынка – IPO.

Год несбывшихся плохих ожиданий

Директор департамента государственного долга и государственных финансовых активов министерства финансов России Денис Мамонов на пленарной сессии конгресса был единственным докладчиком, вещавшим online.

Он отметил, что долговой рынок страны хорошо себя чувствует. Темп роста корпоративных заимствований вдвое превышает аналогичный показатель выпуска госбумаг. В уходящем году серьезно развился сегмент замещающих облигаций.

Так же успехом чиновник считает, что минфином уже к началу декабря программа заимствований 2023 года уже почти выполнена. В рублях это значит что министерство привлекло 2,5 трлн рублей долгового финансирования.

«При этом важно, что в структуре наших размещений преобладали бумаги с фиксированным купоном», – сказал он.

В 2024 году по словам Дениса Мамонова, планируется привлечь свыше 4 трлн рублей нового долга. В приоритете у ведомства «фиксы», а не бумаги с плавающим купоном – флоаторы.

Правда, это настораживает, так как при росте основных процентных ставок в стране, в выигрыше оказываются именно эмитенты фиксированных бумаг. Стало быть, минфин не надеется на падение ставок.

Но это все прогнозы. Не случайно, организатор конгресса, руководитель группы компаний Cbonds Сергей Лялин назвал 2023 год годом несбывшихся плохих ожиданий. Не упал ВВП, как прогнозировали многие. Долговой рынок не захлестнула волна дефолтов. Правда, рубль снизился и процентные ставки подросли – эти предсказания участников конгресса года 2022 в уходящем году сбылись.

«В 2022 году была адаптация к изменившимся условиям, а в 2023 году мы осознали, что многое можем», – подхватил директор департамента долгового рынка Московской биржи Глеб Шевеленков.

Реальный сектор приспособился к режиму высоких ставок. В уходящем году объем размещений вырос на 33% к 2021 году (сравнивать с 2022 годом на бирже считают некорректно из-за того, что в нем случилась непредвиденная пауза в деятельности).

182 эмитента облигаций вышли на рынок.

Рост суточных оборотов вторичного рынка облигаций по сравнению с прошлым годом (а вот этот показатель корректен) 57%.

15% облигаций в России привязаны к валютным котировкам, что удовлетворяет потребности инвесторов.

Доля бумаг-флотаторов достигла 28%. «А в этих бумагах процентные риски разделены между эмитентом и инвестором», – заметил Глеб Шевеленков. В момент, когда он говорил эту фразу, экран с чиновником минфина уже погас, так что полемики не получилось.

Из позитивных моментов которые уже случились, Московская биржа выделяет появление новых бумаг. Это «золотые» облигации (с привязкой к цене желтого металла и при этом приносящие процентный доход). А так же уже дебютировавшие бумаги в дирхамах Объединенных Арабских Эмиратов и готовящиеся к выходу в свет бумаги в сомах Кыргызстана.

Прогнозы, шокирующие и нет

Заместитель председателя правления Совкомбанка Михаил Автухов на пленарном заседании предстал в образе «адвоката дьявола».

Он представил шокирующие прогнозы, на слайде, который реально пугал было написано сочетание всего плохого, что может произойти в 2024 году: доллар 200 руб., высокие ставки, обвал финансового рынка, волна дефолта.

Правда, все это как бы и не всерьез.

Но так уж устроено наше сознание, что «ангельский» слайд того же спикера (снижение антироссийских санкций, экономический рост за счет внутренних ресурсов, активная реализация госпроектов) аудитория фотографировала меньше.

Во всяком случае, Михаил Автухов призвал коллег профессионалов больше работать с народными массами инвесторов. Потому что сложно написанные отчеты понимают немногие. А рост популярности блогеров от экономики с сомнительной квалификацией и такой же сомнительной независимостью внушает тревогу.

Генеральный директор «Эксперт РА» Марина Чекурова пока же констатирует, что высокие ставки толкают людей в депозиты и до середины 2024 года этот процесс продолжится.

Директор департамента по работе на рынках капитала Россельхозбанка Денис Тулинов признал, что сейчас приходится делать многие вещи, например, готовить IPO «не по канонам».

Высокая стоимость денег способствует тому, что в этом году прошло уже 8 размещений, Московская биржа, по данным банкира, готовит еще 40 в ближайшее время. Понятно, добавлю от себя акции это условно бесплатное финансирование, деньги от продаж акций с процентами в оговоренный срок не надо возвращать.

Непрофильное IPO

Говорить о выпуске акций на конгрессе по облигациям – как бы не по теме. Но, куда же уйти от моды. К тому же что акции, что облигации, что депозиты конкурируют за одни и те же деньги инвесторов.

Руководитель направления рынков акционерного капитала ИФК «Солид» Александр Студенский отметил, что до сих пор при подготовке выпусков сами организаторы учатся. Жизнь подталкивает компании к выпуску акций. Часто развитию мешает достигнутый лимит кредитования. Выпуск же новых акций это самый быстрый способ нарастить собственный капитал. А с этим ростом и объем возможных кредитов растет.

Генеральный директор и крупный акционер «ЕвроТранс» (сеть «Трасса») Олег Алексеенков рассказал об успехе недавнего IPO (кампания закончилась 21 ноября началом торгов на бирже).

Удачно было подобрано сочетание внебиржевого и биржевого рынка. Кстати, на бирже физлица купили акций компании всего на 600 млн руб., а попутно заправляясь на внебиржевом рынке граждане купили акций на 7,5 млрд руб. (общий объем размещения составил 13,3 млрд руб., остальное пришлось на якорного инвестора, юрлица и пр.).

На вопрос вашего корреспондента – понимают ли новоиспеченные акционеры, что если они купили акции на внебиржевом рынке, то чтобы продать акции по адекватной цене на бирже надо сделать депозитарный перевод. Перевод этот не бесплатный, его стоимость может съесть прибыль от операций, если она будет (пока акции стоят меньше цены размещения в 250 руб., их котировка около 240 руб.).

«Мы рассказывали об этом в рекламе. Перевод акций на собственный биржевой счет стоит 1 тысячу рублей. Мы рекомендовали, чтобы люди не покупали пакеты акций меньше, чем на 25 тысяч рублей. Но если кто-то брал на меньшую сумму, мы же не могли помешать. Знаю человека, который купил всего 1 акцию, что теперь поделаешь», – пояснил Олег Алексеенков.

Действительно, экономического смысла такое выбрасывание 250 рублей не имеет. Если бы акция была маркой, то можно было бы объяснить такую покупку эстетическими соображениями. Но, может быть, кто-то приобрел просто опыт. А он бесценен…

Напомним, что РОК проводится ежегодно в Петербурге в конце года. Нынешний конгресс – 21-й по счету. Впервые он собрал больше 1 тыс. участников (1050 человек). Около 80% собравшихся в 2023 году представляют банки.

Петербург.