Права инвесторов: не перегнуть с защитой

Жалоб становится меньше. А жуликов?

Вторая сессия была посвящена была кибербезопасности и противодействию финансовому мошенничеству; ее модератором выступил Эльман Мехтиев, председатель совета СРО «МиР», председатель совета НАУМИР.

Роман Мухлынов, заместитель директора департамента небанковского кредитования Банка России, посетовал, что мошенники действуют агрессивно в последние месяцы и привёл в пример некоторые цифры:

– За 9 месяцев 2023 года мы выявили 4180 субъектов нелегальной деятельности. Из них 2176 явных, со всеми признаками, финансовых пирамид. Наконец, мы выявили 644 нелегальных профессиональных участников рынка. В этом сегменте случился рост на 15% в сравнении с аналогичным показателем прошлого года.

Представитель ЦБ так же сообщил, что в сотрудничестве с МВД удалось заблокировать не менее 8400 сайтов. Сотрудники смогли возбудить около 50 уголовных и административных дел, а также предпринять около 1 тысячи мер другого реагирования.

Мухлынов посоветовал всем россиянам не пользоваться VPN – во избежание попасть в сети мошенников. Эксперт считает, что в настоящее время проблему также создают сайты, которые составляют так называемые рэнкинги, на которых «некие эксперты» рейтингуют те или иные компании. Кроме того, за последние 12 месяцев на 8% стало больше сайтов, которые рекламируют нелегальные кредиты.

– Нередко жулики применяют «договоры хранения», ставка по которым не подпадает под регулирование Банка России, – уточнил Роман Мухлынов.

С обзором противодействия фроду выступил Юрий Лысенко, заместитель директора департамента информационной безопасности Банка России.

Юрий Божор, руководитель экспертной группы управления финансовой доступности Службы по защите прав потребителей и обеспечению доступности финансовых услуг Банка России, сообщил, что дело «сдвинулось с мёртвой точки».

– Поправки в ФЗ-161, которые ожидаются к принятию, очень сильно затруднят возможности жуликов. Если ещё украсть деньги теперь будет и можно, но вот вывести их – станет намного сложнее, – уверен Юрий Божор.

Представитель ЦБ призвал не «оставлять гражданина один на один с мошенниками». По его убеждению, мгновенность транзакций – которые платёжные сервисы предоставили в последние годы – являются благом лишь в 15-20% случаев.

– В остальных же случаях мгновенность операций используется жуликами. А поэтому необходимо внедрить такой институт, как период охлаждения. Например, если человек делает «самозапрет на кредиты», а потом – вдруг резко – его снимает. Это сигнал, что что-то пошло не так, – привёл в пример Божор.

Под угрозой 100%

Юрия Божор привёл в пример ситуацию с детьми-сиротами, когда после достижения ими 18 лет государство выделяет и жильё, и крупную сумму денег (до 1,5 млн рублей):

– Они не имеют опыта обращения с финансами. Поэтому у каждого банка должны быть скрипты, как общаться с такой категорией клиентов, чтобы они не попали к мошенникам. В этом смысле искусственный интеллект мог бы стать хорошим защитником – чтобы уберечь человека от «лап жуликов».

Марат Сафиулин, управляющий Федерального фонда по защите прав вкладчиков и акционеров, сообщил участникам конференции, что в 2023 году 91% россиян столкнулись с атаками жуликов. Тогда, как в 2022 году эта цифра составляла 82%. Это данные НАФИ.

Алла Храпунова, куратор платформы «Мошеловка», рассказала, как можно оперативно сообщить о мошенниках через данную платформу, а также получить консультацию в отношении личных финансов.

«Она нас обокрала!»

Ян Арт, главный редактор Finversia и модератор сессии конференции, посвященной экономическим прогнозам, поинтересовался у Андрея Нечаева, бывшего министра экономики России, о терминах, которые означают радикальные перемены. К примеру, к таковым терминам ныне является термин «новая реальность» – было ли такое прежде.

– Не уверен, что время для исторических параллелей. Но, помнится, было слово «крах». При этом я испытываю чувство белой зависти к нынешним властям – к тем проблемам, с которыми они сталкиваются, – признался Нечаев.

По его словам, именно благодаря тем «остаткам рыночной экономики адаптивные возможности российской экономики оказались выше, чем все ожидали». Прогнозы сулили падение ВВП в 2022 году на 8-10%, а случилось лишь 2%.

– А по итогам 2023 года будет даже рост, сообщают официальные источники, – отметил экономист.

При этом принципиальных источников для роста и причин оптимизма сам Нечаев не видит:

– Нас ждёт барахтанье в болоте. И мы будем рады темпам роста в 1,5% в год. Если не произойдёт ЧП. Сегодня речь идёт скорее о модели мобилизационной экономики советского типа. Это концентрация ресурсов на узком круге направлений, преимущественно на военно-промышленном комплексе. При этом надо отдавать себе отчёт, что фондовый рынок будет в этом будущем в аутсайдерах.

Отдельно экономист остановился на теме заблокированных активов европейским депозитарием Euroclear.

– К сожалению, реальных попыток наших финансовых властей как-то решить проблему заморозки сотен тысяч российских счетов я не вижу. Я иногда выступаю перед послами европейских стран и каждый раз говорю: передайте госпоже Урсуле фон дер Ляйен, что она обворовала лично меня.

В эффективность варианта зеркальной заморозки активов эксперт также не верит – несопоставимые объёмы.

Три сценария развития экономики России

Экономист Яков Миркин предложил рассмотреть 3 сценария дальнейшего развития экономики России.

Первый сценарий – иранская модель со встроенной мобилизационной экономикой. Данная модель подразумевает растущие расходы на военно-промышленный комплекс, а также неизбежность прихода к «госплану». Вероятность реализации данного сценария, по мнению экономиста, составляет 90%.

Второй сценарий – мобилизационная экономика. Вероятность – 10%.

Третий сценарий – внезапное изменение тренда. Вероятность: 0-0,1%.

Иранская модель подразумевает большой теневой сектор, коллективное поведение, значительное огосударствление экономики, а также автаркию – создание своих собственных систем в разных секторах. При этом иранский сценарий подразумевает также зависимость от технологий с Востока.

– К сожалению, при реализации данного сценария фондовый рынок идёт «под ноль», – отметил экономист.

Миркин добавляет, что переход к «иранской модели» будет сопровождаться высокой волатильностью, сверхрегулированием. Неизбежна потеря экономическими игроками имущества, чёрные лебеди, которые легко прогнозируются. Высоки риски ликвидационных реформ – как в 90-е годы (приватизация, гиперинфляция).

– Если говорить о фактических результатах иранской экономики, то мы видим на протяжении последних 40 лет – с момента введения санкций со стороны США – непрерывную стагнацию спроса.

Миркин признаёт, что Россия и Иран во многом непохожи, в том числе, например, по уровню благосостояния, однако он видит схожесть моделей.

В заключение своего выступления Яков Миркин привёл несколько правил экономического поведения из последней опубликованной его книги:

1. Основное имущество – это мозги.
2. В кризис выживают вместе. То, что сегодня именуется нетворкингом.
3. Поиск нового. Речь идёт о поиске новых ниш для развития.
4. Уметь видеть риски и уметь управлять ими.
5. Собственная политика семьи при едином центре управления.

Помимо этих правил Миркин отметил необходимость по возможности избегать «запредельных зон рисков»

Оптимизма – больше!

Ярослав Кабаков, директор по стратегии компании «Финам», попытался повысить оптимизм, насколько это оказалось в его силах:

– Да, мы сейчас находимся в очень уязвимом положении, но финансовый рынок

не стоит на месте, потому что финансовый рынок – это, в первую очередь, инновации и технологии. И мы увидели, что у нас очень адаптивная модель, которая в 2022 году доказала, что может выживать в достаточно сложных условиях.

Финансист считает, что, в случае, если с экономикой Китая «будет всё хорошо», то и с нашей экономикой будет всё хорошо.

Кабаков напомнил о прогнозах, которые делали аналитики ещё некоторое время назад. К примеру, что инфляция к концу года превысит уровень в 10%, а ключевая ставка выше данного порога подняться не может:

– Между тем, есть мнения, что ставку поднимут до 17%, а вот инфляция по итогам октября 2023 года составила 6,7%. Я к тому, что движение российской экономики не очень-то взаимодействует с аналитической поддержкой в этом отношении.

При этом он убеждён, что рынок акций позволяет защитить инвестиции от инфляции:

– Вот компания «Сегежа», например, против которой ввели санкции в ЕС. Цены на древесину снижаются, она сегодня никому она не нужна. Однако, смотришь на эту компанию и думаешь, а не придёт ли вся наша экономика к такой модели? Когда экспортируемое сырье будет не сильно-то востребовано в связи со снижением потребительского спроса, а также в условиях санкционных ограничений?

Сверхнеэффективный рынок

Представитель «Финама» подчёркивает, что нынешний российский фондовый рынок «сверхнеэффективен»:

– 2023 год может стать годом упущенных возможностей. Те инвесторы, которые сделали ставку на смену юрисдикции компании VK, получили 300-400% доходности, причём только за полгода. Остаются ещё некоторые компании, и мы видим, как спрос на расписки резко растёт. В тоже время какие-то компании перекуплены, а какие-то, наоборот, недооценённые.

Неэффективность российского рынка идёт руку об руку с «низкой аналитикой», констатирует эксперт. Это связано с действиями государства по ограничению доступа инвесторам к информации. Речь идёт о разрешении регулятора не публиковать отчётности. Кроме того, с российского рынка ушли иностранные аналитические агентства вместе с институциональными инвесторами

В тоже время, многих частных инвесторов аналитика вообще не интересует: если актив растёт – покупают, если падает – продают, признаёт представитель «Финама».

Кабаков также обратил внимание участников форума на то, что рынок ОФЗ не среагировал на пик инфляции в сентябре. Таким образом, рынок не верит в заявления Банка России.

– В тоже время российский рынок живёт, рынок IPO у нас опять взбодрится, активно проходят размещения. Совкомбанк решился размещаться. Более 40 компаний собираются в следующем году, а более 100 – в течение трёх лет, – сообщил Кабаков.

Кабакова спросили, куда инвестировать условный 1 млн рублей на 1 год?

– Купите облигаций и не мучайтесь. Если вы хотите инвестировать на 20 лет, то можно рассуждать про сектора. Остальное – спекуляции. А лучше – откройте депозит.

Другой вопрос касался банка ВТБ – почему акция стала токсичной?

– Я участвовал в IPO ВТБ, но дивидендов так и не дождался. В тоже время Сбер выходит на новые максимумы по прибыли, повышает выплату дивидендов выше 50% от чистой прибыли. А что заплатит в бюджет ВТБ? Конечно, там идут «классные» процессы объединения с «Открытием» и так далее. Но где прибыль? Где дивиденды?

Поступил вопрос про «дружественные» рынки.

– У «Финама» много планов. Недавно мы получили доступ на внутренний рынок Китая. Индийский рынок очень сложный, но мы работаем над возможностью доступа физлиц на этот рынок. Есть проекты по участию в pre-IPO. Думаю, что будем радовать инвесторов в ближайшие полгода новостями в этом отношении. Доступ в Бразилию есть, другой вопрос, что порог входа от $1 млн. То есть, для розницы пока недосягаемый «билет».

«Алчность как запредельный риск»

Ян Арт попросил Алексея Мамонтова, президента Московской международной валютной ассоциации, ответить «за вероятность» реализации оптимистического сценария.

– Всё, что до меня сказали спикеры, сказали правильно. Главное, что за все эти 30 прошедших лет средний рост ВВП у нас около нуля. Я бы даже сказал, что Россия – это «Республика около нуля» – рост, отношение, ресурсы, все лишь гипотетическое, – отметил Мамонтов. Он также с грустью признал, что тема финансовой грамотности звучит уже лет 15 последних, но количество обманутых, причём рецидивов – то есть, когда люди по второму, по третьему разу обманываются – становится всё больше и больше.

– Боюсь, что финансовой грамотностью мы занимаемся не среди жертв, а среди инициаторов. Мы их вооружаем этими знаниями, – заявил Мамонтов.

К чрезмерным, запредельным рискам эксперт относит риск человеческой алчности.

Например, сегодня можно вложиться в банковский депозит по очень высоким ставкам, однако люди всё равно ищут что-то большее, не считаясь с рисками.

– Российских инвесторов часто в последние годы обвиняли в алчности, однако объясните мне такую вещь, – попросил Ян Арт. Банковский депозит сейчас даёт минус 20%, если исчислять в курином мясе, минус 30% в помидорах и минус 11% – в яйцах. Так о какой алчности речь? Просто наш инвестор вынужден искать более серьезный доход., поскольку он как та самая Алиса пытается бежать в два раза быстрее, иначе его просто снесёт. Это не алчность, а реакция на самые очевидные экономические вызовы.

– Именно в турбулентные времена – а о таких временах мы только и помним – алчность начинает доминировать над бережливость, согласился Мамонтов. Но, по его мнению, «это и есть путь в пропасть».

«Когда я перестану воровать колбасу из холодильника ночью?»

Марат Сафиулин, управляющий Федерального фонда по защите прав вкладчиков и акционеров, привёл некоторые статистические данные по запросам пользователей Яндекса:

– Знаете, как повели себя россияне после объявления СВО в прошлом году? Самый частый запрос – «лучший ресторан». Это такой вот эскапизм.

Эксперта спросили, как отличить, например, финансовую пирамиду от венчурного стартапа?

– Знаете, один мой коллега говорил, что то, что крякает как утка и выглядит как утка, скорее всего – утка. Если обещают обогащение под 200-300%, значит, скорее всего, это пирамида. Даже вклад в микрофинансовые компании сегодня не приносит более 30% годовых, – привёл свою версию ответа Сафиулин.

Ян Арт, в свою очередь, посоветовал не зацикливаться на уровне дохода, а больше интересоваться гарантиями и чем компания занимается.

– За счёт чего знания должны перейти в культуру? И перейдут ли вообще? У меня, например, есть знание, что ночью нехорошо есть колбасу, но это не значит, что я так не делаю. Иными словами: когда я перестану воровать колбасу из холодильника ночью? – поинтересовался Арт у Сафиулина.

Но вопрос о переходе финансовых знаний в финансовую культуру остается открытым.

Нужен институт медиации

Модератором сессии про защиту прав и интересов розничных инвесторов выступил Ростислав Кокорев, заместитель председателя экспертного совета по защите прав розничных инвесторов при Банке России, заведующий лабораторией финансовой грамотности экономического факультета МГУ имени М.В. Ломоносова.

Анатолия Гавриленко, председателя экспертного совета по финансовой грамотности при Банке России, попросили порассуждать на тему возврата доверия инвесторов.

– Инвесторы всегда с чем-то сталкиваются, – сказал Гавриленко. – Как вернуть доверие? Мне не нравится слово «вернуть». Можно повысить уровень доверия, но вернуть? Нужны ли новые инструменты для защиты инвестора? Определённо, нужны. Наш инвестор не чувствует себя защищённым. Не хватает законов. По большому счету законы непостоянны. Нужен институт медиации – чтобы в качестве медиаторов выступали авторитетные управляющие.

Кроме этого, Гавриленко предложил преподавать будущим инвесторам такую науку, как деонтология, но в финансовом разрезе, не в медицинском. Напомним, что деонтология – это наука о должном поведении.

Вместе с тем, государство не должно перекладывать ответственность на саморегулируемые организации, уверен эксперт:

– Нам не хватает большой и сильной общественной организации частных инвесторов, которая бы отстаивала их интересы.

Важнейшим из рисков Гавриленко считает когнитивный риск, который приводит к разделению людей по когнитивным способностям. Среди когнитивных рисков выступает: информационное перенасыщение, снижение уровня критического мышления, постоянные кризисы, формирование цифровой идентичности (вместо антропологической), непрерывное образование и другие.

Тестирование инвестора работает эффективно

Так считает Пётр Ломакин, начальник управления поведенческого надзора за субъектами рынка ценных бумаг и коллективных инвестиций Службы по защите прав потребителей и обеспечению доступности финансовых услуг Банка России:

– Тесты имеют «охлаждающее» воздействие. Люди, которые их не прошли – в массе – более не возвращаются к инструментам, доступ к которым брокер не дал. Мы видим, как повышается осознанность и осмотрительность инвесторов. Таким образом, мы видим, как процедура тестирования работает, а не является барьером.

Кроме этого Ломакин сообщил о снижении количества жалоб инвесторов, в том числе на мисселинг, однако данный вид правонарушений остаётся проблемой для регулятора.

Евгений Машаров, руководитель Ассоциации форекс-дилеров, высоко оценивает деятельность регулятора:

– ЦБ проводит колоссальную работу, оперативно реагирует на изменение базовых стандартов.

Он сообщил, что в настоящее время в Госдуме готовятся ко второму чтению поправки о расширении линейки инструментов, которые доступны для клиентов форекс-дилеров. Речь идёт о CFD-контрактах. Кроме того, вводится модель хеджирования рисков для крупных инвесторов – чтобы дилер не обанкротился.

Руководитель АФД доволен темпами развития финансового рынка:

– Ещё 2-3 года назад мы представить не могли, что появятся цифровые финансовые инструменты. Но вот они появились, есть отдельный закон о них. Ещё недавно ЦБ был против легализации автоследования, но сейчас уже есть базовый стандарт по данной услуге. Исламский банкинг получил легализацию.

Михаил Мамута, руководитель Службы по защите прав потребителей и обеспечению доступности финансовых услуг Банка России, заявил, что миллионы открытых брокерских счетов – это заслуга Банка России:

– Однако нужно смотреть в будущее – что поставить во главу угла при дальнейшем регулировании финансового рынка? Для меня только один есть ответ: осмысленность инвестирования.

В тоже время, Мамута не считает, что комфорт означает защиту от потерь.

– Насколько наш частный инвестор готов к потерям на рынке? Дело в том, что многие на рынок пришли на хайпе, потому что это модно. А поэтому наша главная задача – это формирование культуры инвестиций. Надо вместе подумать, как донести до инвестора ценностную матрицу.

Представитель ЦБ надеется, что поможет решить задачу недавно одобренная Стратегия развития финансового рынка, которая вступает в силу с начала 2024 года.

Кроме того, Мамута обратил внимание участников форума на проблему несоответствия образования спросу со стороны бизнеса:

– На прошедшем Финополисе была специальная сессия на эту тему, которую модерировала Эльвира Набиуллина. Общее мнение: нам нужно сильно модернизировать систему финансового образования.

Аккуратный демонтаж долларового айсберга

Модератор сессии про криптовалюты и цифровые финансовые активы Артём Генкин, президент АНО «Центр защиты вкладчиков и инвесторов», рассказал о состоянии мировой экономики и экономики США, в частности. С одной стороны, соотношение долга США к ВВП опасений не вызывает, с другой есть несколько ряд настораживающих факторов:

– Например, настораживают темпы роста долга. Кроме того, начиная с 2002 года бюджет США постоянно дефицитный.

Генкин рассказал о том, что в литературе долго искал ответ на вопрос, чем обеспечен доллар? И нашёл только один ответ: золотым запасом в Форт-Ноксе в США.

По состоянию на 31 марта 2020 года в Форт-Ноксе содержалось 4583 метрические тонны золота:

– Между тем, я бы ответил на данный вопрос: глобальные ликвидные рынки ценных бумаг, торговля на которых номинирована в долларах, причём начиная с 1970-х годов. Плюс регуляторное оружие. Крупнейшие криптобиржи также находятся в США.

В тоже время иностранные держатели казначейских облигаций постепенно избавляются от них: в 2022 году из 15 крупнейших держателей долга 9 активно продавали.

Эксперт считает, что власти США уже приступили к постепенному и аккуратному демонтажу долларового айсберга.

ЦФА – это новые облигации

Кристина Алешина, начальник управления надзора за операторами платформ и информационными сервисами департамента инфраструктуры финансового рынка Банка России, рассказала о развитии рынка цифровых финансовых активов (ЦФА), закон о которых был принят ещё в 2020 году.

– Самый популярный ЦФА – это ЦФА на денежные требования. Преимущества в высокой скорости выпуска таких требований, не надо ждать регистрации, гибкость в конструировании. Вариативность. Упрощённый вход на рынок. Автоматизация. Неизменность и прозрачность – поскольку они выпускаются через распределённые реестры, – рассказала Алешина.

К настоящему времени ЦФА выпущено на 40 млрд рублей. Из 197 выпусков 64 выпуска было погашено, средний срок – 2 года. Эмитентами являются 66 компаний из разных отраслей. Средняя доходность по итогам 3-го квартала 2023 года составила 17%.

– Мы видим взрывной рост участников данного рынка. Если говорить про физиков-участников, то это чаще всего опционные программы среди сотрудников компаний, – пояснила представитель ЦБ.

В ЦБ ожидают от игроков в будущем повышения прозрачности, информирования инвесторов, а также приоритета технологий. Со своей стороны, ЦБ будет поддерживать рынок, заверила Алешина.

Марат Сафиулин, управляющий Федерального фонда по защите прав вкладчиков и акционеров, сообщил, что из 18 проектов по ICO в России в 2018-2019 годах «в живых» осталось только 8:

– В большинстве случае мы столкнулись с крипто-мошенниками. Люди купили криптопустышки.

Эксперт объясняет, почему люди принимают участие в сомнительных проектах:

– Это синдром упущенной выгоды или FOMO. Именно это ощущение – когда «все зарабатывают миллионы, а ты – нет» – заставляет людей забыть об осмотрительности, забыть о скептическом отношении.

Рейтинги ЦФА

Павел Самиев, генеральный директор аналитического агентства «БизнесДром», рассказал, что уже два рейтинговых агентства приступили к рейтингованию ЦФА:

– Первое, что тут нужно понимать – что рейтинг может быть присвоен лишь тем ЦФА, базовым активом которых является долг. Не получиться присвоить рейтинг ЦФА, в основе которых лежит драгметаллы или долевые обязательствам. По понятным причинам. Второй важный момент: риски инфраструктуры. Операторы информационных систем несут риски, например, киберриски, правовые риски, риски репутации, макроэкономику и так далее. А поэтому агентства должны учитывать это, поскольку риски операторов могут транслироваться в кредитные.

Между тем, рынок ЦФА ещё молодой – отсутствует практика взыскания, судебные тяжбы и так далее. Самиев считает это определённой проблемой на нынешнем уровне развития рынка. Первый рейтинг был присвоен недавно – его получила одна лизинговая компания.

Рынок ЕАЭС

В рамках конференции состоялась сессия, посвященная таким темам как законодательное обеспечение защиты прав потребителей финансовых услуг и розничных инвесторов, возможности развития сотрудничества финансовых институтов, надзорных органов, организаций по защите прав потребителей стран ЕАЭС в условиях финансовых санкций, перспективы финансового рынка России и валютный рынок стран ЕАЭС.

Модератором пленарной сессии выступил Михаил Мамута, член совета директоров, руководитель Службы по защите прав потребителей и обеспечению доступности финансовых услуг Банка России. С докладами выступили Елена Ненахова, заместитель руководителя Службы по защите прав потребителей и обеспечению доступности финансовых услуг Банка России, Константин Бахарев, первый заместитель председателя комитета Государственной Думы России по финансовому рынку, Рустэм Марданов, начальник ГУ Банка России по Центральному федеральному округу, Иван Чебесков, директор департамента финансовой политики министерства финансов России, Пируз Саргсян, примиритель финансовой системы Республики Армения.

* * *

Организаторами 8-й конференции по финансовой безопасности выступил Федеральный фонд по защите прав вкладчиков и акционеров и Евразийская экономическая комиссия. Соорганизаторами – Ассоциация развития финансовой грамотности, Финансовый университет при Правительстве РФ. Партнёр – компания «Регион». Информационные партнёры – Finversia, Национальная ассоциация специалистов финансового планирования, агентство «Интерфакс», аналитическое агентство «БизнесДром», «Национальный банковский журнал», портал Bankiros, агентство «Банки и Финансы», компания «Финам».

Москва.

Прямая трансляция конференции «Территория финансовой безопасности» прошла 14-16 ноября на канале Finversia: