В начале этой недели курс доллара стабилизировался возле достигнутых минимумов против евро (1,135), иены (142,9) и швейцарского франка (0,816). При этом доллар продолжает сдавать позиции против британского фунта: пара GBP/USD поднялась этим утром до 1,321 – максимум за полгода.

Все эти ценовые движения не меняют общей картины рынка, и мы видим, что к середине апреля инвесторы продолжают избегать покупки доллара, поскольку спонтанное и агрессивное введение тарифов президентом США Д. Трампом против основных торговых партнеров подрывает доверие к доллару, как к резервной валюте.

Многие уже обратили внимание на то, что в апреле доллар перестал коррелировать с доходностью казначейских облигаций США. Цены на USTres в последние недели стали активно падать, доходность по ним росла, что не удерживало от падения курс доллара. Такая ситуация говорит о том, что, возможно, какие-то крупные инвесторы выводят свои инвестиции из США, поскольку обеспокоены последствиями торговых войн и стабильностью американской экономики.

Возможно, усиление продаж гособлигаций США является следствием острого торгового противостояния, которое мы видим в апреле между США и КНР, с учетом того, что Китай является одним из крупнейших держателей американского госдолга ($760 млрд). По данным рынков свопов, трейдеры прогнозируют снижение процентных ставок в США в 2025 году на 0,75% в этом году, что немного больше, чем до запуска новых торговых тарифов.

Основатель хедж-фонда Bridgewater Рэй Дейлио считает, что американская экономика находится на грани рецессии. По его словам, последствия внешнеторговой и экономической политики президента США Д. Трампа представляют угрозу для глобальной экономики. Дейлио больше всего обеспокоен перебоями в торговле, ростом госдолга США и сломом развивающимися странами международной экономико-геополитической структуры, существующей с конца Второй мировой войны. Бизнесмен считает, что в случае серьезных проблем на рынке облигаций вкупе с внутренними и международными разногласиями шок для денежной системы будет еще хуже, чем после отмены золотого стандарта в 1971 г.

Член правления ФРС Кристофер Уоллер заявил в понедельник, что тарифная политика администрации Д. Трампа является серьезным потрясением для экономики США, которое может привести к снижению ФРС процентных ставок, чтобы предотвратить рецессию в экономике, даже если инфляция останется высокой.

Возможно, на этой неделе мы продолжим видеть на валютном рынке отголоски тех ценовых движений, которые произошли неделей ранее. В лучшем сценарии нас ждет замедление падения доллара, укрепления евро и иены, поскольку у инвесторов сохраняется много неопределенностей от противоречивых заявлений, поступающие из администрации США. В понедельник мировые фондовые рынки умеренным позитивом отреагировали на то, что США временно сняли с Китая пошлины на смартфоны и другую электронику. Это немного снизило накал страстей, хотя бы кратковременно. Д. Трамп также дал понять, что могут быть введены новые пошлины на полупроводники, но при этом могут быть временно приостановлено действие пошлин для автомобильных компаний.

Этим утром евро торгуется в районе 1,135, то есть остается недалеко от трёхлетних максимумов, показанных в конце прошлой недели на 1,142. Мартовский рост спроса на европейскую валюту в апреле получил новое продолжение с учетом роста кризиса доверия к доллару. Растущая нервозность среди инвесторов в части перспектив американских активов заставила некоторых инвесторов сократить позиции в долларовых активах и перевести средства на другие рынки, включая европейский - это способствовало росту курса евро. В понедельник в еврозоне не выходило значимых данных. Очередное заседание Европейского Центрального Банка запланировано на четверг 17 апреля, по итогам которого ожидается снижение ставки на 25 б.п. Участники рынка будут внимательно следить за комментариями главы ЕЦБ К. Лагард, чтобы понять, как чиновники оценивают влияние возникшей торговой напряженности с США на экономику еврозоны и будущую траекторию процентных ставок.

Британский фунт на этой неделе поднялся до $1,321 – это самый высокий уровень за шесть месяцев. Во многом такая сильная динамика пары GBP/USD является следствием ослабления доллара США. В конце прошлой недели член комитета по ДКП Банка Англии Меган Грин написала, что участникам рынков не следует слишком сильно привязывать курс денежно-кредитной политики Банка Англии к политике ФРС США, хотя ранее инвесторы полагали, что британский регулятор начнет снижать ставки раньше и активнее, чем ФедРезерв. Грин написала, что, по ее мнению, в Великобритании снижение ставок должно последовать не скоро. На фоне таких заявлений Грин трейдеры стали ждать менее двух снижений ставок Банком Англии на 25 б.п. в этом году.

Курс иены во вторник находится в районе 143,4 к доллару. Это близко к минимальным уровням иены, показанным в конце прошлой и начале этой недели. Премьер-министр Японии Сигэру Исиба заявил в понедельник, что его страна не планирует идти на большие уступки США и не будет спешить с заключением соглашения на предстоящих переговорах по тарифам с администрацией Д. Трампа. Поддержкой курса иены на этой недели стал рост доходности 20-летних гособлигаций Японии до максимальных уровней (2,435%) более чем за 20 лет на фоне опасений в преддверии аукциона по размещению госдолга 15 апреля.

Во вторник МЭА опубликует месячный отчет по рынку нефти. В еврозоне сегодня выходят данные по промышленному производству за февраль и индекс экономических ожиданий ZEW за апрель. В США ждем данных по динамике цен на экспорт и импорт и индекс деловой активности в промышленном секторе ФРБ Нью-Йорка.

Курс британского фунта в последние три месяца двигается в растущем тренде. Его верхняя граница проходит сейчас в районе 1,33, а далее вверх остается только максимумы прошлого года на 1,342 – достижение их возможно в мае.