Российские евробонды: инвесторы отдыхают

Вчера доходность американской 10-летки снова вплотную приблизилась к 1%, закончив день на отметке 0,95%.

Отметим, что в нашем базовом сценарии (ситуация в мировой экономике показывает устойчивые признаки нормализации, монетарная и фискальная политика в США остаются стимулирующими, темп роста потребительских цен находится под контролем регулятора) мы ожидаем в целом сохранения формы и положения кривой UST в 2021 г. Что касается кредитных спредов (премий в доходности к UST), то в нашем базовом сценарии мы предполагаем их дальнейшую компрессию. Однако здесь есть один важный момент - хотя в наиболее вероятном сценарии мы не ожидаем давления со стороны базовых активов (UST) на доходности мировых облигаций в следующем году, в целом риск роста доходностей на наш взгляд представляется несколько более высоким, чем риск их снижения. Поэтому при ставке на сужение спредов необходимо внимательно отслеживать доходности бенчмарков.

Сектор ОФЗ: смешанная динамика

В отсутствие американских инвесторов даже укрепляющийся рубль вчера не смог простимулировать рынок ОФЗ к росту. В условиях сильно суженных спредов корпоративных облигаций к суверенной кривой, доходности самых дальних ОФЗ на уровне 6,5% представляются нам заслуживающими внимания.