Рынки корпоративного долга и IPO в США разогрелись в ожидании рецессии

Корпоративная Америка, похоже, спешит извлечь максимум пользы из “бычьего” рынка акций и облигаций, прежде чем возможная рецессия и волатильность фондового рынка в год президентских выборов захлопнут окна для первичных размещений и кредитования.

По оценке Renaissance Capital, около 70 компаний прошли регистрацию в Комиссии по ценным бумагам и биржам США для публичного размещения акций, в то время как по данным Dealogic, объем выпуска корпоративного долга инвестиционного класса за прошлую неделю составил $72 миллиарда, что почти равно объему выпуска в августе.

Волна новых сделок обрушилась на рынок в условиях торговой войны между США и Китаем, из-за которой доходность 30-летних облигаций американского казначейства опустилась до рекордного минимума, усилив опасения по поводу глобального экономического спада. В августе фабричная активность в США сократилась впервые за три года, в то время как расходы на строительство в июле едва выросли, поспособствовав снижению доверия со стороны бизнеса, свидетельствуют данные Института менеджеров по поставкам (ISM).

В результате, даже такие купающиеся в деньгах компании, как Apple Inc и Walt Disney Co, привлекают новый корпоративный долг, пользуясь возможностью зафиксировать исторически низкую стоимость заимствований, в то время как спрос инвесторов на доходность остается высоким.

“Компании могут воспользоваться возможностью, пока она есть. Корпорации заходят (на рынок), пока окно кредитования остается открытым, ведь никогда не знаешь, когда оно захлопнется”, - сказал Грег Питерс из PGIM Fixed Income, под управлением которой находятся активы на сумму более $809 миллиардов.

Рост корпоративного долга вслед за 24-процентным сокращением заимствований в 2018 году, вероятно, станет ключевой темой обсуждения на заседании Федеральной резервной системы 17-18 сентября. И хотя в настоящее время рынок прогнозирует 91-процентную вероятность снижения ФРС процентных ставок, устойчивое корпоративное кредитование может нивелировать экономическую потребность в более низкой стоимости заимствований, говорят управляющие фондами и аналитики.

“С моей точки зрения, очевидно, что деньги сейчас очень дешевые, и цены облигаций отражают полномасштабную рецессию, но я не думаю, что она маячит на горизонте, - сказал Эдди Ватару из Osterweis Total Return Fund. - Сейчас мы проходим через слабый период, но с течением времени становится ясно, что инфляция не устарела, и рынок будет вынужден переучесть ее в ценах”.

ЛИХОРАДКА IPO

Ожидания повышенной волатильности фондового рынка и желание получить ликвидность со стороны венчурных и частных фондов будут способствовать росту числа IPO до конца года, сказала Кэтлин Смит из Renaissance Capital.

Среди компаний, которые, как ожидается, выйдут на биржу в 2019 году, - сервис доставки еды Postmates Inc и фитнес-стартап Peloton Interactive.

“Рынок IPO не закрылся и не закроется до тех пор, пока доходность не снизится”, - сказала Смит. Такие компании, как производитель мяса Beyond Meat Inc и специализирующаяся на видео-конференциях Zoom Video Communications Inc, помогли сфокусированному на IPO ETF Renaissance Capital вырасти почти на 30% с начала года.

Джордан Стюарт из Federated Kaufmann считает, что любая волатильность в период президентских выборов 2020 года может оказать давление на компании сектора здравоохранения, дебютирующие на фондовом рынке в следующем году, вынуждая некоторые фирмы выйти на биржу до конца текущего года. Здравоохранение рассматривается как отрасль, на которую, скорее всего, повлияет победа демократов на президентских выборах.

Все больше компаний заявляют, что у них есть “окно ликвидности” до конца текущего года и спешат воспользоваться им, сказал Стюарт.

“Эти компании ищут возможности нарастить капитал, и они вполне уверены, что смогут привлечь его сейчас”, - сказал он.

Оценки IPO после разочаровывающих дебютов Uber Technologies Inc и Lyft Inc также оказывает давление на компании с целью выхода на IPO сейчас, поскольку они не рассчитывают получить лучшие результаты в будущем, сказал Кевин Ландис из Firsthand Funds.

Например, We Company может выйти на публичный рынок с оценкой в $18 миллиардов, что составляет примерно треть от $47 миллиардов, в которые компания была оценена в ходе привлечения частного финансирования.

“Вполне естественно брать деньги, когда они доступны”, - сказал он.