«Умные деньги» vs «глупые деньги»

Интересная статья в WSJ о доходности инвестирования частных инвесторов в США. Ее смысл – не спешите смеяться над тупыми деньгами («Dumb Money»), по некоторым данным с 2014 г. доходность среднего портфеля частного инвестора превосходит доходность S&P500.

По данным инвестиционной исследовательской компании Vanda Research (см.рис) за 9-летний период наблюдений средний портфель акций частных инвесторов вырос примерно на 150% с начала 2014 г. Это превышает показатель S&P 500 с его ростом на 140% за тот же период. Ванда рассчитывает средний портфель, анализируя торговую активность части инвесторов на брокерских счетах отдельными акциями, зарегистрированными в США. Анализ фирмы исключает покупки ETFs и взаимных фондов, а также сделки, совершаемые через пенсионные счета или инвестиционных консультантов. При этом даже профессиональным финансовым управляющим часто бывает трудно превзойти свои бенчмарки. По данным S&P Dow Jones Indices, за последнее 10-летие около 86% всех фондов акций США с крупной капитализацией отставали от индекса S&P 500.

Типичный мелкий инвестор держит крупную позицию в технологических компаниях с мегакапитализацией. По данным Vanda Research, только Apple, Tesla и Nvidia составляют около 40% портфеля акций среднестатистического инвестора. Эти инвестиции доминировали на рынке большую часть прошлого десятилетия и способствовали росту индекса S&P 500 на 10% в этом году.

Онлайн-брокерская компания Robinhood Markets создала свой индекс, отслеживающий 100 самых популярных акций среди примерно 23 миллионов пользователей. В число крупнейших инвестиций в индексе в последнее время входят акции нескольких технологических компаний с огромной капитализацией, а также акции таких компаний, как Ford Motor, Walt Disney и, конечно же, GameStop и AMC Entertainment Holdings. Их индекс превосходит индекс NASDAQ.

Большинство американских домохозяйств владеют акциями косвенно через фонды акций. По данным опроса ФHC 2022 года, акциями владеют около 58% американских домашних хозяйств акции, в то время как лишь 21% домохозяйств в США владеют ими напрямую. Примерно половина американских семей имеют активы на пенсионных счетах.

При этом торговая активность среди частных инвесторов продолжает падать после пиков пандемии. В Charles Schwab в 3-м квартале 2023 г. среднедневное количество сделок упало до 5,2 млн, что является самым низким показателем с октября 2020 г. Аналогичный показатель среди самостоятельных клиентов в Morgan Stanley, которое владеет E*Trade, уменьшился вдвое по сравнению с пиком в первом квартале 2021 года.

Мой комментарий. Это интересный феномен – имеется ли разум у толпы. Расчеты Vanda и HOOD показывают, что да. Конечно, данный успех основан на опережающем росте акций технологических и телекоммуникационных компаний в прошедшее 10-летие. Но не откажешь частным инвесторам в стойкости инвестирования именно в этот сегмент фондового рынка. Может быть, мы наблюдаем особый феномен формирования новой волны неформальных коллективных инвестиций, где каждый смотрит на других, выбирая свою стратегию. Здесь я бы задумался о том, разумно ли толпе давать рекомендации о «правильном инвестиционном поведении», как это записано в основных направлениях развития ФР в РФ. А на месте Мосбиржи я бы стал бы рассчитывать Индекс доходности народного портфеля («Индонарп»). При этом результативность инвестиций частных инвесторов необходимо тестировать более тщательно. Здесь важна роль науки.