Егор Сусин: Фактор «P»

Все выступления главы ФРС заканчивались только одним – ростом рынка.

Это забавный момент, но фактически все выступления главы ФРС во второй половине года заканчивались только одним – ростом рынка. Правда ростом недолгим, практически всегда, в течение недели, наступало «похмелье» и рынок отыгрывал все обратно (за исключением Джексон Хоул – тогда продержались чуть дольше). Пауэлл, как новый Кашпировский, умудряется вводить рынок в состояние эйфории, неплохо играя на ожиданиях рынка, но дозы хватает ненадолго … четыре пресс-конференции и Джексон Хоул – пять раз рынок вырос. В протоколах ФРС часто все оказывалось немного иначе, чем транслировал Пауэлл.

На нынешней пресс-конференции глава ФРС фактически не дал мягких сигналов, но убедил всех, что ФРС будет эффективно бороться с инфляцией и не навредит экономическому росту … та самая ФРС, которая уже профукала инфляцию эффектно пройдет по лезвию бритвы между ростом и инфляцией … и и рынок обрадовался.

Но факты они такие:

ФРС свернет покупки уже к середине марта и может ускориться в январе;

ФРС может начать повышение ставок в мае-июне, но если ускорится это возможно и в марте, паузы между завершением QE и началом повышения ставок может не быть (ФРС еще не решила);

ФРС может поднять ставки и до достижения полной занятости, но пока этого не планирует;

ФРС обсуждала сокращение баланса, но пока не решила когда это делать и примет решение на ближайших заседаниях;

Учитывая, что Минфин США организует свой тейперинг в ближайшие пару месяцев – ФРС действительно можно понаблюдать, но фактически монетарная политика сильно отстает от инфляционного тренда и ФРС открыла окно, как для более быстрого повышения ставок (а если оно начнется в марте – то это не три повышения в 2023 году), так и для сокращения баланса. Хотя открытое окно еще не означает, что в него выйдут, но открыв на прошлом заседании возможность ускорить сворачивание QE ФРС это сделала ).

Прогноз ФРС по инфляции на конец 2022 года может состояться если: удастся охладить ресурсные цены и стабилизировать цены на автомобили…повышение зарплат/сбережения/кредит не усилят устойчивый инфляционный тренд еще сильнее (он сейчас около 4%).

С прогнозом на 2023 год проблемы серьезнее, т.к. заявленных мер (а реальные ставки останутся отрицательными) вряд ли будет достаточно, чтобы охладить основной инфляционный тренд.

@truecon