Егор Сусин: «Плечи» все выше

На рынке акций США процветает маржинальная торговля.

С приходом Трампа притоки на американский рынок акций активизировались, прирост маржинальных позиций в январе составил нескромные $38 млрд, а их объем перебил рекорд 2022 года и составил $937 млрд.

При этом объем кэша на маржинальных счетах уменьшился до $166 млрд – это привело к тому, что объем маржинальных позиций в 5.63 раза больше остатков на маржинальных счетах – тоже новый рекорд, плечи растут. После выборов прирост маржинальных позиций за три месяца составил более $120 млрд, что является одним из основных драйверов роста рынка и поддержания котировок на высоких уровнях.

Но и приток иностранного капитала тоже оказывает мощную поддержку американскому рынку, хотя здесь данные идут с задержкой, но в ноябре-декабре иностранцы завели в американские акции $200 млрд, из которых $58 млрд в декабре. Вера в «трампоралли» сильна, опасения инфляции растут, правда и шансы на снижение ставок падают, но, похоже рынок склонен ожидать слабости от ФРС относительно возможных стимулов со стороны Администрации Трампа. Байбэки в целом оставались высокими, хотя в конце года было некоторое охлаждение, но, если снижение налогов реализуется – они могут быть выше.

Зато иностранцы активно сбрасывали гособлигации США в ноябре-декабре (-$84 млрд), что нивелировало приток октября, в итоге притоки в госдолг за 4 квартал были крайне незначительными. Активнее всех из госдолга США выходили в декабре: Лондон -$34 млрд, Бразилия -$26 млрд, Япония -$12 млрд, Китай -$11 млрд, Индия -$10 млрд.

P.S.: Протоколы ФРС, тем временем, четко указали на то, что ведомство Пауэлла берет паузу и пока будет оценивать ситуацию с инфляцией, ускорение которой в последние месяцы достаточно очевидно. Шансы на снижение ставок сильно снизились, это будет усиливать политическое давление на ФРС, но пока скорее ставки останутся высокими.