Всё ещё сильный, несмотря на рост безработицы

Отчет по рынку труда США за февраль выдал прирост занятых на 275 тыс., что выше ожиданий, но данные за январь пересмотрели с 353 тыс. до 229 тыс. – немного ошиблись. Но даже после этого среднее за 6 месяцев, на которое обычно смотрит Федрезерв, составило 231 тыс. в месяц, что раза в полтора больше «нейтрального» уровня для рынка труда США.

Уровень безработицы в феврале вырос до 3.9% (максимум за два года), но участие в рабочей силе не изменилось (62.5%), а доля занятых немного снизилась (60.1%). Расхождения двух отчетов по занятости оказалось достаточно большим – по первому +2.7 млн, а по второму +0.6 млн раб.мест за год. Как правило данные второго отчета (по уровню безработицы) менее качественные и более волатильные, т.е. скорее всего рост до 3.9% – локальный всплеск.

Рынки ухватились за замедление роста з/п – почасовая оплата труда выросла всего на 0.1 % м/м и 4.2% г/г, а реальности у неуправленческого персонала рост чуть веселее 0.2% м/м и 4.5% г/г. Но суть заключается, что резко восстановилось количество отработанных часов, в итоге фонд з/п неуправленческого персонала вырос на 1.3% м/м и 5.9% г/г с учетом прироста занятости, а прирост фонда з/п за 3 месяца ускорился до 7.5% в годовом измерении – максимум с марта 2023 года.

Если смотреть в целом, то рост безработицы до 3.9% пока скорее выглядит как локальной всплеск, количество занятых растет по-прежнему активно. Но рынок увидел то, что захотел и обновил хаи и по акциям, и по золоту, и по BTC, правда быстро отскочил. Текущий отчет вряд ли приведет к какому-то сдвигу позиции ФРС.