Егор Сусин: ВВП США

Американский потребитель ни на что не реагирует.

США опубликовали отчет по ВВП за 1 квартал, зафиксировав достаточно скромный рост на 1.1% кв/кв (saar), относительно первого квартала 2022 года рост 1.6% г/г. Весь рост в общем-то обеспечен ростом потребления, вклад которого в прирост ВВП составил 2.6 п.п Несмотря на повышение ставок американцы себе в расходах пока не отказывают. Дефлятор ВВП подрос до 4% кв/кв (saar).

Инвестиции особого позитива не демонстрировали, хотя без учета запасов они все же дали небольшой положительный вклад в рост ВВП на уровне 0.3 п.п, но сократились запасы, изменение которых дало отрицательный вклад в прирост ВВП в размере -2.7 п.п. Госрасходы добавили 0.8 п.п. Фактически рост за счет потребления запасов, в целом это не так уж и плохо (хотя данные и вышли ниже ожиданий рынка), но в текущей ситуации это означает сохранение повышенного инфляционного фона – потребитель остается в хорошей форме и продолжает даже наращивать потребление, несмотря на потуги ФРС охладить ситуацию. А это означает в свою очередь, что монетарным властям, несмотря на активное повышение ставок, пока как-то значимо на тенденции повлиять на ситуацию не удалось. Дальше, учитывая нарастающие проблемы в финансовом секторе, ужесточать все страшнее и страшнее ... финансы уже трещат.

Отчет указывает на то, что у ФРС мало поводов останавливаться пока. В этом плане сценарий, когда финансы сломаются раньше, чем удастся как-то системно повлиять на потребителя и инфляцию, продолжает быть актуальным.