Евгений Коган: Кто виноват и что делать?

Доходности российских облигаций продолжают расти

Индекс RGBI (ценовой индикатор ОФЗ) сегодня переписал многолетний минимум – писали об этом на нашем втором канале t.me/bitkogan_HOTLINE.

Перед новым годом кривая доходностей ОФЗ вернулась к нормальной, восходящей форме («короткие» доходности ниже «длинных»). Но наступивший 2022 год, с продолжающимся нагнетанием страстей на границах России, невнятные переговоры с НАТО, Казахстанский кризис не оставили и следа от прошедшей «нормализации». Конечно, «масло в огонь» подливает инфляция, которая не планирует замедляться – утром уже говорили на эту тему.

Инвесторы всерьез поверили в рост ключевой ставки до 9% и выше.

Мы понимаем: в условиях рекордной инфляции во всем мире, вариантов действий у нашего ЦБ не так много, и все они ограничиваются размером очередного повышения и жесткостью риторики.

Обратимся к цифрам. Сравнивать будем с последним торговым днем 2021 года (30 декабря), так как торги в дни между праздниками не показательны, а данные слишком искажены отсутствием крупных игроков на торгах ОФЗ, чтобы принимать их в расчет.

Картинка вырисовывается очень сильная. На коротком и среднем участках доходности выросли на 50 и более базисных пунктов, на более длинных – от 15 базисных пунктов (в 20-ти летних бумагах) до 48 базисных пунктов (в 7-ми летних).

Обращаем внимание: доходности на рынке корпоративных облигаций на текущий момент не отражают произошедший за последние дни рост доходностей ОФЗ.

О том, что на рынке корпоративного долга возможна коррекция в начале года, мы писали неделю назад. Пока бы мы серьезно подумали, прежде чем осуществлять покупку корпоративной облигации с, казалось бы, «хорошей» доходностью. Впрочем, если вас устраивает текущая доходность, заходить можно; но она может быть более привлекательной в ближайшее время.