Евгений Коган: Рынки неэффективны

«А король-то голый!» – только инвесторы осознали, что «ягодки» еще впереди, как европейские рынки выдохлись.

Так, если

– индекс S&P 500 вырос за последний месяц на 5,2%,

– Nasdaq – на 8,2%,

– то Euro Stoxx 50 упал на 0,5%,

– Stoxx 600 – на 1,5%.

Кто же ограбил быков?

Главным образом, ЕЦБ.

– Борьба регулятора с инфляцией не только замедлила экономику, но и привела к скачку расходов на обслуживание долга.

– В то же время способность генерировать дополнительную прибыль снижается.

– Инвесторы неохотно идут на рефинансирование.

К тому же негативный эффект от высоких процентных ставок еще толком не успел сказаться на экономике, да и с ястребиной монетарной политики, судя по высказываниям Кристин Лагард, не покончено.

Как выживут в таких условиях компании-зомби, пока неясно. Согласно исследованию Alvarez & Marsal, труднее всего придется

– потребительскому сектору,

– индустрии СМИ и развлечений,

– энергетическому,

– коммунальному секторам.

Что же, по крайней мере, энергетический кризис закончился…

Или..? Хотя цены на газ в Европе упали ниже $370, глава энергического регулятора Германии Клаус Мюллер предупредил, что перебои в поставках вернут тему в повестку дня.

Что дальше?

С фундаментальной точки зрения, проблем у старушки Европы хоть отбавляй, даже без оговорки о замедлении темпов роста в Китае и США. В отсутствие новых стимулов роста или пересмотра монетарной политики ЕЦБ отток капитала с европейского фондового рынка может ускориться.