Павел Шпидель: Инфляционные переживания народа и бизнеса

Как оценивают ситуацию российские граждане и бизнесмены?

ЦБ РФ опубликовал опрос по инфляционным ожиданиям бизнеса и населения, который указывает на продолжение роста инфляционных ожиданий непрерывно с октября по декабрь 2022.

Опросы и консолидация данных проводились до стремительного обвала рубля, поэтому валютный фактор исключен из оценок. Баланс проинфляционных ответов предприятий сопоставим с уровнем 2021, но заметно выше периода 2016-2019.

В целом, бизнес исходит из инфляционной картины, что скорее всего выступает дополнительным триггером к формированию устойчиво повышенной инфляции, т.к. в конечном итоге именно бизнес формирует цены в экономике.

Что примечательно в данных по опросу населения? Впервые с момента публикации данных (2016 год) ожидаемая инфляция населением ниже или сопоставима с фактической инфляцией за последний год.

Это произошло с марта и продолжается по настоящий момент, тогда как раньше население всегда ожидало инфляцию выше, чем официально публикуемый ИПЦ.

Ситуация с ожидаемой инфляцией со стороны населения стабильна без признаков ухудшения, а оценкой наблюдаемой инфляции показывает дезинфляционную тенденцию (снижение темпов роста цен).

Что я бы добавил в оценке инфляции?

• Бюджетная политика действительно мягкая по российским меркам с высокими темпами роста расходов, но эти расходы замкнуты по военному и промышленному контуру и не распределяются на население, поэтому этот фактор нейтральный относительно инфляции.
• Спрос населения остается крайне подавленным не из-за дефицита доходов, а из-за дефицита доверия в макроэкономические перспективы и политическую стабильность, поэтому траты экстремально низкие – в сторону снижения инфляции.
• Кредитный импульс сосредоточен среди юрлиц (рост предложения и дезинфляция), а по населению рост кредитования почти полностью в ипотеке – нет кредитного импульса, нет дополнительного драйвера спроса.
• Логистика и склады более ли менее оптимизировались в условиях санкций, как и подстройка новой номенклатуры товаров.
• Основной проинфляционный фактор сейчас – это девальвация рубля.