Павел Шпидель: Инфляция в США

Рынок ожидал, что инфляция сохранится на 5%, но по факту цифры оказались немного лучше.

Инфляция в США замедлилась до 4.9% г/г (минимум с мая 2021), а инфляция без учета энергии и продуктов питания составляет 5.5% г/г, практически не меняясь с декабря 2022.

В оценке годовой инфляции захватывается период аномально высоких темпов роста цен с мая по июнь 2022, а если оценивать 6-месячный ценовой импульс – наблюдается более существенное замедление.

Общий ИПЦ вырос на 1.6% за 6 месяцев (3.3% годовых), а базовый ИПЦ вырос на 2.4% (4.8% годовых). В июне 2022 пиковые темпы роста цен за 6 месяцев были 4.9% и 3.1%, т.е. за 10 месяцев основной дезинфляционной компонентой стала энергия и с декабря 2022 продукты питания подключились.

Инфляция в США очень неоднородная. В соответствии с 6-месячной тенденцией годовые темпы ниже 2% занимают компоненты, имеющие вес около 27% в структуре инфляции.

В основном это топливо, счета за газ, электроэнергию и коммунальные расходы, транспортные средства (поддержанные авто, тогда как новые растет на 1.6% за 6 месяцев), общественный транспорт, медицинские услуги, товары для образования, цифровая техника и электроника. Достаточно широких список компонентов. Год назад список состоял лишь из одного компонента – это телекоммуникационные услуги.

Рост цен в темпах 2% за 6 мес уже у компонентов, имеющих вес почти 42% в ИПЦ. К вышеуказанному списку добавляются продукты питания, образование, информация и связь.

По мере снижения спроса на недвижимость замедляются цены на мебель и предметы для сада и домашнего быта – 6 мес импульс 2.3% по сравнению с 6.3% в начале 2022.

Основная проблема инфляции сконцентрирована в услугах в индустрии культуры, спорта и развлечений, также в бытовых и персональных услугах, где рост цен остается аномально высоким в диапазоне 5.7-7% г/г. Однако, вес этих услуг незначительный и не превышает 9% в ИПЦ.

Наиболее негативный вклад вносит аренда, занимающая почти треть в ИПЦ с темпом роста до 8% г/г – очень много, плюс к этому это самый инерционный компоненты в ИПЦ.

На аренду влияют цены на недвижимость, которые снижаются, но лаг около 12-15 месяцев.