Павел Шпидель: Многострадальный фондовый рынок России

Интерес к российскому фондовому рынку остается крайне низким после начала СВО.

Центробанк РФ фиксирует буквально кратно меньшие чистые потоки в фондовый рынок на основе данных Мосбиржи и СПБ биржи.

В 2021 году совокупный чистый денежный поток российских физлиц на фондовый рынок составил свыше 2 трлн руб, где в акции и ДР российских эмитентов и квазинерезидентов было направлено 570 млрд руб, в иностранные акции – 366 млрд руб, в облигации российских эмитентов почти 1 трлн и остальное (чуть больше 100 млрд) в паи и ETF.

После начала СВО все изменилось. С момента открытия рынка (с апреля 2022 по 31 марта 2023) чистый денежный поток сократился до 217 млрд руб (почти в 10 раз меньше, чем в 2021), где акции и ДР российских эмитентов и квазинерезидентов выкупили на 42 млрд руб, иностранные акции продали на 47 млрд руб (основные продажи были в марте на 200 млрд), в облигации российских эмитентов перераспределили 282 млрд, где свыше 150 млрд прошло в 1 кв 2023, а паи не пользовались спросом.

Из статистики ЦБ можно сделать вывод, что паи и ETF де-факто практически «уничтожились», спрос сжался до нуля, а в акции с учетом иностранных акций в совокупности денежный поток около нуля. Практически все уходит в облигации, причем не в ОФЗ, а в корпоративные облигации российских резидентов.

В 1 квартале 2023 фондовый рынок начал немного просыпаться (облигационный сектор), тогда как акции были заморожены, но это данные по итогам 1 квартала еще до масштабного раллирования рынка, которое произошло с марта по июнь.

Оборот торгов и ликвидность не улучшились. Через физлица проходит оборот примерно в 2.5 раза ниже, чем было до СВО в 2021.

С одной стороны, это показывает нереализованный потенциал в рамках отложенного спроса при профиците ликвидных ресурсов, но с другой стороны показывает полное отсутствие доверия и энтузиазма к рынку.

Эта статистика расходится с данными по денежным потокам и активам домохозяйств, т.к. ЦБ, видимо, иначе классифицирует домохозяйства и физлица, но нужно знать различные интерпретации статистики.