Павел Шпидель: О причинах устойчивости американских компаний

Все то, что происходит последние два года сильно противоречит классической экономической науке.

Значительная доля профессиональных экономистов на Западе, в том числе ФРС и ведущие инвестбанки, ожидали рецессию в американской экономики в 2023 или, как минимум, существенного замедления (консервативные оценки ФРС в конце 2022).

Получилось все иначе – рост соответствует историческому тренду, как по комплексу макроэкономических индикаторов, так и по корпоративной отчетности.

По данным объективного контроля (корпоративная отчетность), уровень маржинальности соответствует норме 2010-2019, а объем выручки и прибыли вблизи исторического максимума, хотя и при двухлетней стагнации (присутствует незначительный восходящий тренд).

Да, конечно, присутствует эффект лага в трансмиссии денежно-кредитной политики, который существенно вырос в связи с изменением структуры экономики и финансовой системы.

Да, существует накопленный буфер финансовой устойчивости, сформированный за 15 лет монетарных и фискальных экспериментов, который, правда, в значительной степени истощился у ключевых субъектов американской экономики – потребители и банки.

Но есть фактор, который мало исследован – присутствует эффект цифровой трансформации и внедрение новых технологий, которые повышают качество корпоративного управления. Здесь не только речь про ИИ, а целый спектр и комплекс технологических решений, которые были внедрены за последние 15 лет.

К чему все это привело? Снижение рисков в системе принятий решений – более точные, быстрые, качественные решения на основе технологий по сбору и обработки информации различного профиля.

Соответственно, растет скорость реагирования на системные сбои, как на уровне бизнеса, так и на уровне государства. Многоуровневые и достаточно эффективные многопрофильные системы риск менеджмента.

Кстати, это касается не только США, но и Европы, России. Многие пророчили России коллапс в 2022, но нет, в 3 квартале обновили максимум по ВВП.

Вот такое интересное наблюдение, которое, очевидно, нельзя формализовать и вбить в финансово-экономические модели.

И все же... чудес не бывает и рецессия неизбежна на траектории роста числа банкротств сначала от мелких и далее к крупным компаниям.