Павел Шпидель: Сумасшедший рост рынка США

О рождении и коллапсе величайшего пузыря в истории человечества.

Ровно 4 месяца прошло с образования самого мощного ралли на американском рынке, сформировавшего в моменте свыше 10.5 трлн долларов капитализации.

Событие крайне редкое, историческое. Если вести учет с 1875 года, за 150 лет было зафиксировано только два пузыря по данным объективного контроля – пузырь 1929 и 2000, а сейчас формируется третий, который по совокупности факторов превосходит все то, что было раньше.

Вот ключевые факты о рынке согласно собственным расчетам:

• За 4 месяца к 27 февраля 2024 был сформирован аналогичный прирост капитализации (около 10.5 трлн), как в активной фазе пузыря доткомов более, чем за 5 лет с января 1995 по март 2000, однако, с учетом инфляции в 1.8 раза меньше по объему, но не по скорости – сейчас 4 месяца, тогда более 5 лет.

• Никогда в истории торгов рынок не рос более, чем на 23.8% (текущий случай) в период с 27 октября предыдущего года по 27 февраля отчетного года, а наилучший результат был 24.6% к 23 февраля. Максимальная производительность с учетом сезонности была в 1998–20%, 1991–20.9%, 1987–20.2%, 1986–21.1%, 1963–21.6%.

• За всю историю организованных торгов было только два раза, когда рынок вырос на 24% за 4 месяца (по скользящему сравнению) без предшествующей коррекции, т.е. находясь на высокой базе разгона – это август 1997 (29%) и март 1987 (23.8%, как и в 2024).

Формально еще в августе 1980 (25.9%), однако тогда рынок был на экстремально низкой базе, более 10 лет пролежавший на дне. В этот раз рынок разогнали на предшествующей коррекции всего 11% от локальных максимумов июля 2023 (высокая база сравнения). Ранее рынок начинал быстрый рост после коррекции минимум на 15%.

Все прочие случаи роста более, чем на 24% за 4 месяца были в условиях восстановления после сокрушительного обвала, как, например в июле 2020 после мартовского коллапса, апрель 2019 после обвала в декабре 2018, в середине 2009 после уничтожения рынка в 2008, в июле 2003 после трехлетнего снижения с марта 2000 и так далее.

Еще никогда в истории рынок не рос на 24% за 4 месяца на высокой базе старта без предшествующей коррекции в условиях сокращения ликвидности в системе и при стагнации промпроизводства.

• Еще никогда в истории рынок не рост на 24% за 4 месяца при экстремально низкой волатильности.

За 82 торговых дня текущая волатильность рынка находится на историческом минимуме, а более низкая волатильность за 150 лет была только два раза в январе 2018 и феврале 2020, а далее последовал высоко-скоростной обвал на 11 и 35% соответственно.

В условиях сопоставимой интенсивности роста в июле 1997 и марте 1987 волатильность была втрое выше и в 6 раз выше в следующие полгода.

• Соотношение опционов CALL/PUT в рекордном дисбалансе в сторону CALL, что означает полную утрату чувства страха. Рекордно низкая волатильность в совокупности с рекордно низкой страховкой от падения в 100% случаев приводили к обвалу более, чем на 10% в перспективе 30 торговых дней.

• Сейчас идет 255 торговый день без коррекции на 2% за торговый день. Это не рекорд, но в среднем подобная серия бывает раз в десятилетие. Последний раз в январе 2018 – 351 торговый день.

• Сила устойчивости тренда одна из самых сильных в истории – это собственный индикатор, показывающий глубину внутридневных колебаний и предрасположенность к коррекциям более, чем на 2.5% на траектории роста.

Обычно интенсивный рост рынка сопровождается высокой волатильностью и локальными коррекциями на 2-3% в пределах 3-7 торговых дней, как было в период с апреля по декабрь 2009 и с марта по декабрь 2020.

Направленный сильный рост с низкой волатильностью и без коррекций – редчайший паттерн. Такое было в январе-апреле 2019, августе-декабре 2017, июле 2006-феврале 2007, с января по апрель 1998, с апреля по август 1997 и с января по июль 1995.

Однако, единственный раз в истории, когда интенсивный рост сопровождался исключительной устойчивостью тренда на высокой базе – это 1997 на пике пузыря, но в этот раз волатильность намного ниже, поэтому 2024 вне конкуренции.

И это еще не все…