Ярослав Кабаков: IPO Arenadata

Стоит ли участвовать?

Плюсы:

1. Растущий рынок: Arenadata работает на российском рынке ПО для управления данными, который, по прогнозам, будет расти на 32% ежегодно в течение ближайших пяти лет. Это создает условия для значительного увеличения доходов компании в будущем.

2. Высокие финансовые показатели: За первое полугодие 2024 года выручка компании выросла в 2,3 раза, достигнув 2,33 млрд рублей, а чистая прибыль составила 608 млн рублей против убытков в предыдущем периоде. Это говорит о стабильности бизнеса и его готовности к дальнейшему росту.

3. Привлекательные мультипликаторы: Исходя из прогнозов, форвардные показатели P/E и P/S для 2025 года выглядят привлекательно — 6,8 и 2,1 соответственно. Это ниже, чем у аналогичных компаний на рынке, что создаёт дисконт и потенциал для роста акций после IPO.

4. Отсутствие долгов: Компания имеет низкий уровень долговой нагрузки, что особенно важно в условиях высоких процентных ставок. Это снижает риски и делает компанию более устойчивой.

Минусы участия:

1. Cash-out размещение: Акции продаются по схеме cash-out, то есть текущие акционеры частично выходят из бизнеса. Это может вызывать вопросы у инвесторов, почему они продают свои доли в быстрорастущей компании.

2. Риски рынка: IT-сектор в России, хотя и растёт, подвержен значительным рискам, связанным с санкциями и ограничениями на поставки высокотехнологичных компонентов. Это может влиять на развитие компании в будущем.

3. Не собственная разработка: компания реализует решения на основе опенсорсного ПО, которое потенциально можно использовать бесплатно. Хотя Arenadata добавляет свои коммерческие надстройки и поддержку, само программное обеспечение по сути доступно в открытом доступе, что создает барьер для монетизации и защиты интеллектуальной собственности. Это может привести к ограничению возможностей компании для роста в будущем, поскольку опенсорсные решения могут быть скопированы и применены без необходимости оплачивать их коммерческое использование.

В этой связи интересно сравнить Arenadata и Astra Linux:

1. Технологическая база: Arenadata специализируется на решениях для управления и обработки баз данных, в том числе для больших данных. Компания использует опенсорсные технологии, такие как Hadoop и PostgreSQL, для построения своих решений. В то время как Astra Linux занимается разработкой операционных систем на основе Linux, что охватывает более широкую базу ИТ-инфраструктуры, включая обеспечение безопасности данных и работы с информацией.

2. Коммерческая модель: Arenadata зарабатывает за счёт предоставления поддержки, лицензий и кастомизации опенсорсных продуктов. Astra Linux, хотя тоже использует открытые технологии, фокусируется на закрытых доработках и кастомных продуктах для государственных и корпоративных клиентов, что создает более защищённую бизнес-модель с меньшей зависимостью от опенсорсного кода.

3. Клиенты и рынок: Astra Linux активно сотрудничает с государственными структурами и организациями, для которых критична безопасность и надежность операционных систем, что является важным фактором для контрактов с госорганами. Arenadata ориентирована больше на корпоративный сектор и финансовые компании, заинтересованные в оптимизации работы с большими данными.

Таким образом, Arenadata ориентирована на более узкую нишу работы с большими данными и базами данных, в то время как Astra Linux занимается построением более комплексных ИТ-решений для управления всей инфраструктурой.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией