Акции крупнейших мировых компаний спортивного сегмента: мировой рынок или рынок США?

Спортивный сегмент на фондовом рынке довольно специфический, и, имея недостаточно знаний о спорте и сопутствующих отраслях (производстве спортивных товаров, торговле ими, деятельности спортивных медиа), инвестор рискует сделать вложения, которые в любой момент могут оказаться убыточными.

Рынок спортивных товаров стал сегментом доминирования США. Из представленных ниже эмитентов акций только три не относятся к США: британский, финский (причем с китайскими корнями) и саудовский.

Dick’s. NYSE: DKS. Один из лидеров в сфере спортивных сетевых магазинов в США и даже в мире. По последним данным об изменении масштабов торговой сети, зафиксированных в 2021 году, у компании было 854 магазина, крупнейшие сети из них – Golf Galaxy и Field & Stream. Несмотря на то, что у Dick’s меньше магазинов, чем у некоторых конкурентов, площадь спортивных супермаркетов Dick’s в среднем составляет около 4600 квадратных метров, что намного больше, чем у типичного магазина спортивных товаров.

Доминирование компании на рынке ещё больше укрепилось из-за череды банкротств американских компаний в сфере розничной торговли спортивными товарами во время пандемии в 2021–2022 годах. Прекратили свое существование, в частности, компании Gander Mountain, City Sports и Bob’s. До пандемии COVID-19 бизнес в основном находился в стагнации, а акции отставали от общей динамики ценных бумаг сетевых спортивных супермаркетов. В основном, это наблюдалось из-за жёсткой конкуренции со стороны онлайн-торговли. После того, как сетевой оператор в связи с пандемией сам стал активно развивать онлайн-продажи с курьерской доставкой, финансовые показатели и цена акций пошли вверх.

Сейчас компания продолжила тренд на инновации, активно инвестируя в электронную коммерцию и экспериментальные функции в магазинах, такие как бейсбольные симуляторы и технология отслеживания мячей для гольфа, не попавших в лунку. Она также открыла свой первый пилотный проект супермаркета House of Sport, в котором есть беговая дорожка и стена для скалолазания.

Big Five Sporting Goods. NASDAQ: BGFV. Крупная сеть магазинов спортивных товаров на западе США, примерно половина магазинов находится в Калифорнии, одном из наиболее богатых штатов США с крупными мегаполисами Лос-Анджелес и Сан-Франциско. Магазины Big Five обычно располагаются в торговых и торгово-развлекательных центрах, что обеспечивает их хорошую посещаемость. Их средний размер составляет 1000 квадратных метров, что, в целом, соответствует средним показателям американской отрасли спортивных сетевых супермаркетов.

Компания еще до пандемии испытывала трудности и до пандемии. Но, как ни странно, получила мощный импульс за счет трех факторов. Во-первых, она сумела быстро наладить онлайн-продажи, во-вторых, на фоне ковидных ограничений смогла оптимально сократить и количество работающих магазинов, и количество сотрудников, часть которых была переведена на удаленку в сферу онлайн-продаж, часть – на должности курьеров. В-третьих, население США на фоне боязни за свое здоровье из-за пандемии стало больше беспокоиться за свое здоровье и вести более активный образ жизни, причем из-за закрытия многих спортивных залов стало заниматься спортом на открытом воздухе, что вызвало необходимость покупки собственного инвентаря.

Сейчас в связи с нормализацией пандемической ситуации подавляющая часть продаж компании по-прежнему приходится на обычные магазины, но она продолжает инвестировать в электронную коммерцию, убедившись в перспективности этого направления.

В финансовом плане появились положительные изменения в результате такой реструктуризации и диверсификации механизмов продаж. Компания агрессивно повысила свои ежеквартальные дивидендные выплаты с $0,05 до пандемии до $0,25. В 2021 году, когда еще наблюдались ковидные ограничения, а компания развивала электронную коммерцию, она дважды выплатила акционерам специальные дивиденды в размере $1 из-за непредвиденного дохода, обусловленного указанными выше тремя причинами. Пока, правда, не ясно, учитывая возвращение компании к практике физических продаж в обычных сетевых магазинах, насколько в ближайшее время удержится ралли ее акций.

Hibbett Sports. Сеть, состоящая из магазинов спорттоваров, площадь которых в среднем составляет около 560 квадратных метров. Они обычно располагаются в торговых и торгово-развлекательных центрах.

Основная причина роста акций и финансовых результатов компании в ее выборе рынков, слабо занятых конкурентами. По мнению ее маркетологов, именно такие рынки обеспечивают значительные преимущества в плане затрат не только из-за «соцсоревнование» за маркетинг с зачастую более мощными конкурентами, но и может в не относящихся к элитным регионах воспользоваться более дешёвой недвижимостью. Также компания, подобно российским продуктовым и алкогольным ритейлерам (например, «Пятерочка» и «Красное и белое»), открывает магазины в непосредственной близости друг от друга, чтобы повысить эффективность маркетинга и логистики компании.

Магазины компании Hibbett, имеющей штаб-квартиру в Алабаме, в основном расположены на юге США. Продажи растут в среднем на 50% в год.

В 2021-2022 годах компания расширила масштабы обратного выкупа акций с максимальной суммы в $300 млн. до $800 млн. Практика расширенного обратного выкупа сохраняется до сих пор.

Topgolf Callaway Brands Corp. NYSE: MODG. В основном, занимается оптовыми продажами, причем 50% из них приходятся на американские гольф-клубы. Образовалась в результате слияния в 2021 году бренда Callaway с компанией Topgolf, которая сочетает в себе ресторанное обслуживание с виртуальным гольфом.

После вялых продаж на фоне шока, вызванного пандемией в 2020 году, в 2021-2022 годах начался их взрывной рост, соответственно, началось ралли акций, сохраняющееся до сих пор. Дело в том, что после отмены режима самоизоляции, когда люди уже стали выходить из жилищ, но ограничения все равно касались закрытых общественных помещений, включая спортзалы, бизнес в сфере гольфа пережил бум, поскольку этот вид спорта предполагает игру на открытом воздухе и позволяет соблюдать социальную дистанцию.

В этом году наметились изменения в структуре компании: Topgolf станет независимой развлекательной компанией, которая готовит публичное размещение акций независимо от материнской компании, а бизнес по производству оборудования для гольфа будет продан. Что случится с акциями материнской компании, пока сказать трудно, но от их покупки инвесторам пока все же лучше временно воздержаться.

Acushnet Holdings. NYSE: GOLF. Материнская компания брендов Titleist, ведущего американского производителя мячей для гольфа, и FootJoy, ведущего американского бренда обуви для гольфа.

Рост акций компании обусловлен постоянным инновационным развитием за счёт внедрения новых линеек продуктов, уделяя особое внимание инновациям в сфере мячей, клюшек и обуви.

Foot Locker NYSE: FL. Крупнейший в США розничный продавец спортивной обуви, у которого около 3000 магазинов одноименного бренда, а также менее известных брендов Footaction, Champs Sports и Sidestep.

Более половины продаж Foot Locker приходится на продукцию Nike, на которую приходится около 75% закупок. Привязка компании к Nike являются одновременно конкурентным преимуществом и риском. С одной стороны, Foot Locker может получать в эксклюзивном порядке уникальные новинки от производителя, но в силу заключенных соглашений сильно зависит от одного крупного поставщика, практически не диверсифицируя ассортимент брендов, и, соответственно, не диверсифицируя риски.

После пандемии начался процесс сокращения физических точек продаж с акцентом на развитие электронной коммерции.

Draftkings. NYSE: DKNG. За прошлый год показала один из лучших результатов на бирже среди американских спортивных компаний: 98,97% прироста цены акций.

Компания занимается онлайн-развлечениями и играми, а именно ставками на спортивные события путем букмекерских приложений для смартфонов. Маркетологи компании оценивают общий доступный рынок мобильных ставок на спорт в Северной Америке в $80 млрд. и считают, что DKNG может контролировать около 40% этого рынка в долгосрочной перспективе по мере усиления конкуренции. Весной этого года содержащийся в отчете данный прогноз вызвал краткосрочный резкий рост акций компании, очевидно, в результате покупок на новостях.

Armah Sports Company. TADAWUL: 9590. Компания из Саудовской Аравии, акции имеют оборот на саудовской бирже Тадавул. Компания основана в 2019 году в Эр-Рияде, специализируется на управлении спортивными объектами и центрами как для мужчин, так и для женщин. Её основная деятельность включает строительство, управление, эксплуатацию и обслуживание спортивных клубов.

Компания первой в стране стала открывать женские фитнес-клубы после того, как королевство под давлением мировой общественности либерализовало положение женщин, разрешив им заниматься спортом и водить автомобили. После небольшого падения и бокового тренда в предыдущие два года акции компании в этом году возобновили рост. Падение и консолидация, видимо, были связаны со значительными инвестициями в новые фитнес-клубы и расходами на дополнительную эмиссию акций компании.

С момента основания в 2019 году компания запустила два основных бренда: элитную концепцию Optimo и премиальный бренд B_Fit, а также несколько других более мелких проектов. С того момента, как в фитнес-залы стали ходить не только мужчины, но и женщины, рынок фитнес-услуг в Саудовской Аравии удвоился с 2017 по 2024 годы и, как ожидает руководство компании, снова удвоится к 2027 году.

Бросается, правда, в глаза один специфически саудовский факт, который может смутить зарубежных инвесторов. Контрольным пакетом акций компании владеют 4 инвестора, на которых приходится 52% акций. Отсутствие институциональных инвесторов в составе крупных компаний – не редкость для богатейшей Саудовской Аравии, где бизнесом нередко заправляют не государство и инвестиционные компании, а местные племенные элиты и люди, имеющие родственные отношения с правящей династией саудитов. Однако хедж-фонды не вкладывают значительных средств в Armah Sports, а инвестиционная компания Jiad United for Real Estate Development Company – единственный институциональный инвестор в акционерном капитале этой компании, правда, он, все же, является крупнейшим акционером с 23% акций в обращении.

Amer Sports. NYSE: AS. Событием этого года стало первичное публичное размещение на Нью-Йоркской фондовой бирже акций компании Amer Sports. Она занимает прочную нишу на американском и мировом рынках спортинвентаря, спортивных одежды и обуви, относящихся к премиум-классу и предназначенных для профессионалов. Это такие бренды как Arc’teryx, Salomon, Wilson, Atomic, Peak Performance и Armada. Акции компании после первичного публичного размещения взлетели. Что будет дальше – покажет, насколько будут значительными и активными крупные спортивные мероприятия мирового (или хотя бы американского федерального) значения в двух оставшихся месяцах этого года и в следующем году.

The Green Bay Packers. Американский футбольный клуб, один из самых популярных в НФЛ. Клуб является единственной в США публичной некоммерческой спортивной франшизой. Механизм торговли акциями компании довольно специфический. Франшиза не торгуется на фондовом рынке. Вместо этого акциями владеют более 360 тыс. различных инвесторов, на руках которых находится чуть более 5 млн. акций. С 2012 года организация не предлагала новых акций, потому купить их довольно сложно. Футбольная команда торгует акциями через структуру акционеров с 1923 года. Акционеры не владеют долями в капитале команды и не получают дивиденды. Тем не менее, они имеют право голоса на годовом собрании и право приобретать эксклюзивные товары с символикой команды. Из чего можно сделать вывод, что акционеры команды – почти исключительно ее фанаты, кстати, владение акциями не предоставляет льготы на покупку билетов на матчи. Продавать акции обратно команде невыгодно, а купить по приемлемой цене сейчас по вышеуказанной причине уже невозможно.

Manchester United. NYSE: MANU. Несмотря на то, что это британский футбольный клуб, наибольшие объемы торгов его акциями – на Нью-Йоркской фондовой бирже. Рыночная капитализация составляет $2,76 млрд. Особо большого роста акции не показывают, хотя это один из самых известных в мире футбольных клубов. С момента их первичного публичного размещения в 2012 году по 2024 год они выросли на 21%.

Персональное первичное публичное размещение Бэрона Браунинга. Спорт, тем более, американский, такая сфера, которая инвесторов уже мало чем удивляет. Событие в американской спортивной индустрии в январе этого года доказало, что удивляться уже даже не мало чему можно, а скорее ничему нельзя. Полузащитник «Денвер Бронкос» Бэрон Браунинг решил выставить на IPO акции, представляющие собой доли от его собственного личного дохода в команде. Произойдет это через стартап, основанный двумя бывшими футболистами Университета штата Оклахома. Регулирующие органы пока в раздумьях о том, как юридически оформить этот план, и пока не пришли к пониманию механизма действий. Если, все-таки, одобрят, то Стартап Vestible планирует продать от 60 тыс. до тыс. акций Браунинга по $10 перед 2025 Новым годом. Взамен инвесторы получат право на 1% от его спортивных доходов, пока он остаётся профессиональным спортсменом.

Компаньоны спортсмена по стартапу выдвигают в качестве обоснования своей идеи следующее: «Что, если мы позволим болельщикам инвестировать в то, что, по их мнению, является рыночной стоимостью этих спортсменов и их влиянием на команды?»

Vestible ожидает, что предложение Браунинга станет первым в серии сделок с участием спортсменов, которые, как надеется компания, будут продавать акции, обеспеченные будущими доходами. На сайте Vestible анонсируются будущие предложения от неизвестных баскетболистов и футболистов из колледжей.

В действительности, это не новость, такая практика уже была, когда знаменитости продавали ценные бумаги, обеспеченные их будущими доходами, правда, не в таких масштабах. Началось все с Дэвида Боуи, который в конце 1990-х продавал облигации, обеспеченные будущими доходами от песен и альбомов, на которые он имел авторские права. В 2010-х компания Fantex подписала контракты примерно с 20 спортсменами, в том числе c Верноном Дэвисом и игроком Главной лиги бейсбола Джонатаном Шупом, чтобы они вложили от 10% до 15% денежных средств, полученных от рекламных контрактов, которые они заключили с компанией. В период с 2013 по 2016 годs Fantex продавала акции населению, а в 2017 году фактически закрылась, по какой причине – неизвестно.

Совсем недавно компания Big League Advance успешно заключила контракты с такими звёздами бейсбола, как Фернандо Татис-младший, через инвестиционные фонды, поддерживаемые институциональными инвесторами.

Но до сих пор такая практика особого успеха не приносила ни спортсменам или звездам шоу-бизнеса, ни выпускавшим ценные бумаги компаниям, которые с ними сотрудничали. Например, защитник «Шарлотт Хорнетс» Пи Джей Вашингтон так и не смог получить от инвесторов желаемый миллион долларов в обмен на долю в прибыли.

Если Vestible установит цену на нижнем пределе своего диапазона, 60 тыс. единиц по $10 за штуку, то акции Браунинга предложат покупателям дивидендную доходность в 2%, то есть 20 центов. Для сравнения, годовая дивидендная доходность S&P500 в настоящее время составляет 1,47% около 15 центов на каждые $10.

Риск инвестиций в такие авантюрные проекты достаточно велик. Браунинга могут уволить, и он никогда не получит зарплату за 2024 год, а игрок НФЛ, скорее всего, не будет играть достаточно долго, чтобы его можно было сравнить с долгосрочной перспективой акций давно и успешно работающих крупных компаний. К тому же, в дивиденды не включены дополнительные доходы, такие как спонсорские поступления или роялти.