Банк Англии готовится к самому большому повышению ставок за 33 года

Участники рынка ожидают, что Банк Англии в четверг повысит процентные ставки на 75 базисных пунктов, что станет самым большим повышением с 1989 года, но экономисты полагают, что регуляторы будут придерживаться голубиного тона в ожидании углубления рецессии.

Учитывая, что в сентябре инфляция в Великобритании достигла 40-летнего максимума в 10,1%, Банк Англии (BOE), как ожидается, повысит свою основную кредитную ставку восьмой раз подряд, но также бытует мнение, что более слабый импульс роста и серьезные изменения в налогово-бюджетной политике ослабят призывы к более агрессивным действиям по ужесточениюденежно-кредитной политики.

Новый премьер-министр Великобритании Риши Сунак отменил спорные планы по снижению налогов, которые лежали в основе повестки фискальной политики его предшественницы Лиз Трасс, а это означает, что фискальная и денежно-кредитная политика больше не следуют в противоположных направлениях.

Смена курса правительства, которая ослабила рыночную напряженность, означает, что Комитету по денежно-кредитной политике (MPC) не придется противодействовать дополнительному инфляционному воздействию врезультате государственной политики, поскольку он взвешивает возможность более слабого роста в будущем.

Экономисты Goldman Sachs в понедельник понизили свои прогнозы роста для Великобритании на 2023 год с -1% до -1,4%, сославшись на менее щедрую схему помощи домохозяйствам и предприятиям в области сокращения расходов на электроэнергию в рамках премьерства Риши Сунака.

«Поэтому мы видим меньшее давление на Банк Англии в части того, чтобы он действовал агрессивно на заседании на следующей неделе, но мы по-прежнему считаем, что увеличение темпов до 75 базисных пунктов вероятно, учитывая, что (1) налогово-бюджетная политика в чистом выражении носит более экспансионистский характер, чем предполагалось на августовском заседании MPC; (2) новости о рынке труда и инфляционном давлении были устойчивыми; и (3) комментарий MPC указывает на сильную реакцию политики на ноябрьском заседании», — заявили экономисты Goldman Sachs.

Финансовый гигант с Уолл-Стрит ожидает, что голоса разделятся в пользу повышения на 75 базисных пунктов в четверг с некоторой вероятностью еще одного повышения на полпункта в декабре.

«Мы ожидаем, что MPC объяснит ускорение темпов роста продолжающимся инфляционным давлением и дополнительной поддержкой спроса со стороны объявленных фискальных мер», — предположили главный экономист по Великобритании Стефан Болл (Stefan Ball) и главный экономист по Европе Яри Стен (Jari Stehn).

«Однако мы не ожидаем существенных изменений в дальнейшей политики и ожидаем, что MPC сохранит свой подход к каждому совещанию», — добавили они.

Deutsche Bank также ожидает, что в четверг голосование пройдет в пользу повышения на 75 базисных пунктов, что приведет к повышению ключевой процентной ставки до 3%.

В пятничной аналитической записке немецкий кредитор заявил, что ожидает, что MPC обнародует рынку три ключевых сообщения.

Во-первых, экономические перспективы еще больше ухудшились, и экономика Великобритании сейчас сталкивается с «более глубокой и продолжительной рецессией», чем предполагалось ранее, в то время как ценовое давление, вероятно, усилится в краткосрочной перспективе, прежде чем снизится к концу 2025 года.

«Во-вторых, политика — это не заранее заданный путь. Однако соображения в области управления рисками требуют дальнейшего ужесточения и предварительного повышения ставок, учитывая возросшую волатильность инфляции (с окончанием действия программы «гарантии цен на энергоносители», намеченное на март 2023 года), расширение ценового давления и резкое повышение заработной платы и рост цен в предстоящем году», — сказал главный экономист Deutsche Bank по Великобритании Санджай Раджа (Sanjay Raja).

«Таким образом, политика должна будет пойти немного дальше, чем ожидалось, продвигаясь дальше на ограничительную территорию, особенно в связи со снижением инфляционных ожиданий и усилением вторичных эффектов».

Экономист также отметил, что существуют ограничения на ужесточение денежно-кредитной политики, предположив, что возможная банковская ставка на уровне 5% — как и ожидалось рынками — приведет к ещё большим финансовым потрясениям для домашних хозяйств и предприятий, которые уже испытывают трудности.

«Мы ожидаем, что MPC, в том числе управляющий, на пресс-конференции подчеркнут, что, хотя Банк (Англии) по-прежнему полностью привержен борьбе с избыточной инфляцией, он попытается избежать чрезмерной коррекции ставок, которая еще больше отбросит экономику от ее допандемического уровня», — добавил Раджа.

Deutsche Bank теперь ожидает, что банковская ставка достигнет 4,5% к маю следующего года, по сравнению с его предыдущим прогнозом в 4,75%, из-за отказа от фискальных стимулов и стремления к фискальной консолидации.

Заместитель управляющего Банка Англии по денежно-кредитной политике Бен Бродбент (Ben Broadbent) недавно заявил, что ВВП понесет «довольно существенный» удар от такого агрессивного ужесточения политики. Прогнозы роста Банка на август, которые уже указывали на рецессию в течение пяти кварталов, были основаны на гораздо более низкой банковской ставке около 3%.

«Новый набор прогнозов, которые в решающей степени основаны на ожиданиях рыночных процентных ставок, вероятно, будет мрачным, показывая как глубокую рецессию, так и падение инфляции ниже целевого уровня в среднесрочной перспективе», — отметил экономист ING Developed Markets Джеймс Смит (James Smith). «Это следует рассматривать как не очень тонкий намек на то, что рыночное ценообразование несовместимо с достижением цели по инфляции».

Упав до рекордно низкого уровня по отношению к доллару после катастрофических заявлений Лиз Трасс по отношению к налогово-бюджетной политике в конце сентября, фунт получил некоторую передышку после назначения Сунака и сохранения им на посту более умеренного министра финансов Джереми Ханта.

Если повышение на 75 базисных пунктов в четверг будет сопровождаться голубиной риторикой, как этого ожидают многие экономисты, фунт стерлингов может остаться уязвимым, учитывая очевидное завышение рынком терминальной ставки, согласно BNP Paribas.

«Учитывая сокращение коротких позиций по фунту стерлингов на прошлой неделе, «голубиное» повышение Банком Англии вряд ли будет хорошим предзнаменованием для валюты. Поэтому, мы сохраняем короткую позицию по фунту стерлингов в преддверии заседания», — заявили стратеги французского кредитора в своей записке в понедельник.