Фондовый рынок: отчеты эмитентов с 14 по 20 августа 2023

Крупнейшие эмитенты фондового рынка, публикующие отчеты на неделе с 14 по 20 августа 2023 года.

Американские рынки на прошедшей неделе продолжили падение. S&P500 опустился ниже 4500 после достижения максимумов. При этом индекс доллара остается выше отметки 102, а доходность 10-летних облигаций превышает 4%. И это при том, что на рынке 86% уверены, что ФРС ставку без изменений в сентябре.

Откуда такой пессимизм? Инвесторам не понравилось понижение кредитного рейтинга США, вот вам и коррекция. Но не только это ухудшило настроения. В США понизили рейтинги малых и средних банков. Во-первых, в стране сильны опасения, что весенние проблемы в банковском секторе повторятся. Во-вторых, эти банки отчитались о рекордной просрочке по кредитным картам (7,24%). В-третьих, аналитики ожидают, что падение цен на коммерческую недвижимость сильнее всего затронет именно эти банки.

Минорным настроениям способствует и общий настрой рынка. Многие все же ждут рецессию, вызванную жесткой денежно-кредитной политикой в США и ЕС, слабостью китайской экономики и геополитической ситуацией в мире. Высокий уровень инфляции плюс рецессия – комбинация, которая создает стагфляцию, что является неблагоприятным сценарием для экономики. И этот сценарий еще не сняли с повестки дня.

На следующей неделе отчитаются следующие компании: Home Depot (HD), Tencent (TCEHY), Target (TGT), Walmart (WMT), Agilent Technologies (A), On Holding (ONON), TJX Companies (TJX), Brinker International (EAT), Applied Materials (AMAT), Ross Stores (ROST), Farfetch (FTCH), Tapestry (TPR), Palo Alto Networks (PANW), Estee Lauder (EL), Deere & Company (DE).

Немного подробнее о некоторых из отчитывающихся эмитентов.

Target (TGT) – акции этой компании выглядят привлекательно. Благодаря более чем 50-летнему непрерывному повышению выплат по акциям, ритейлер достигает замечательной дивидендной доходности в размере 3,3%, получив титул дивидендного короля. Кроме того, он демонстрирует привлекательную оценку с соотношением форвардной цены к прибыли всего 16,2.

Однако при ближайшем рассмотрении обнаруживается сочетание положительных и отрицательных факторов, которые объясняют, почему акции Target в настоящее время колеблются лишь немного выше своего трехлетнего минимума. Наиболее заметные опасения в отношении Target связаны со снижением операционной маржи. Операционная маржа служит важным показателем для розничных продавцов, показывающим долю операционной прибыли, полученной на доллар выручки. При операционной марже в 3,5% прибыль Target составляет всего $3,5, что подчеркивает узкую маржу.

Далее, дисбаланс структуры продаж привел к проблемам с запасами в начале 2022 года, поскольку вызванный пандемией спрос на такие товары, как телевизоры и садовая мебель, оставался высоким. Этот избыточный запас требовал существенных скидок для продажи. Хотя эти проблемы с запасами сохранялись на протяжении большей части 2022 года, в последние два квартала они уменьшились.

К 1-му кварталу 2023 финансового года, закончившемуся 29 апреля, товарно-материальные запасы на сумму $12,6 млрд сократились на 16% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что убедило руководство в том, что проблемы с запасами решены.

Несмотря на проблемы с запасами и маржой, прошлый год показывает улучшение чистой прибыли и движения денежных средств. Чистая прибыль выросла с минимума в $183 млн во 2-м квартале 2022 года до $950 млн в 1-м квартале 2023 года. Аналогичная тенденция наблюдается и в отношении денежных потоков: операционные денежные средства в 1-м квартале 2023 года составили $1,3 млрд, что является значительным изменением по сравнению с отрицательным операционным денежным потоком в размере $1,4 млрд в 1-м квартале 2022. Эта положительная тенденция имеет решающее значение для инвесторов.

С одной стороны, рост Target и улучшение операционной маржи остаются неопределенными, что заставляет инвесторов проявлять осторожность. С другой стороны, текущая распродажа представляет собой привлекательный сценарий вознаграждения за риск.

Home Depot (HD) – компания, известная своими конкурентными преимуществами в отрасли и стабильными результатами на фондовом рынке, исторически имела преимущество по сравнению с S&P500. Благодаря росту акций, превышающему 300% за последнее десятилетие, Home Depot является одним из лучших кандидатов для добавления в инвестиционный портфель.

Недавние результаты Home Depot проливают свет на факторы, способствовавшие его снижению по сравнению с пиковым значением, наблюдавшимся в период пандемии. Проблемы, с которыми столкнулась компания, можно частично объяснить влиянием инфляции и более высокими процентными ставкам. Это привело к временному снижению спроса, что стало причиной падению снижения продаж на 4,2% и снижения прибыли на акцию в первом финансовом квартале 2023 года Home Depot по сравнению с тем же кварталом 2022 года.

Кроме того, руководство компании недавно пересмотрело свои прогнозы на 2023 финансовый год. Эти прогнозы предполагают снижение сопоставимых продаж в диапазоне от 2% до 5%, а также снижение разводненной прибыли на акцию в диапазоне от 7% до 13% по сравнению с финансовые показатели 2022 года.

Несмотря на эти проблемы, эмитент готов быстро восстановить свои позиции, и это, вероятно, произойдет в 2024 году. На фоне восстановления рынка жилья Home Depot остается в выигрышной позиции. Цены на жилье восстанавливаются, что говорит о том, что спад на рынке жилья идет на убыль, в то время как низкий уровень запасов и продаж сохраняется. Прогнозируется, что процентные ставки, достигшие пика на уровне 5,5% после повышения ставки по фондам ФРС, снизятся, от чего выиграет не только рынок жилья, но и Home Depot.

По прогнозам? в США приближается кризис с жильем. Так, по предварительным расчётам американцев в ближайшее время потребуется 4 миллионов новых домов. Не имея возможности получить новое жилье, американцы будут улучшать старое. Так что, дефицит недвижимости поддерживает и будет поддерживать акции Home Depot, как и акции строителей жилья.

Home Depot может похвастаться дивидендной доходностью 2,6% при стабильном ежегодном росте выплат на 10%. Выкуп акций сократил количество находящихся в обращении акций на треть за десятилетие.

Даже в непростом 1-м квартале Home Depot сохранила высокую операционную маржу в размере 15%, что подкрепляет ее устойчивость. Как только ситуация улучшится, Home Depot будет готов к успеху на фондовом рынке.

Tencent (TCEHY), известная своим сильным ростом, имела среднегодовой темп роста выручки и чистой прибыли на уровне 44% с 2004 по 2021 год. Однако рост закончился в 2022 году снижением годовой выручки на 1% и падением операционной прибыли на 13%.

Факторы падения включают в себя экономическую слабость Китая, блокировки COVID и политику правительства, влияющую на доход от рекламы и облачных вычислений. Несмотря на неудачи, доминирующая социальная сеть Tencent WeChat предлагает возможности монетизации, включая финтех, игры, развлечения и электронную коммерцию. Облачные и бизнес-услуги обеспечивают дополнительный потенциал благодаря облачным вычислениям, Интернету вещей и решениям искусственного интеллекта для предприятий.

Кроме того, компания владеет долями в крупных региональных компаниях, таких как Pinduoduo, JD.com, Meituan и Sea.

Ожидается, что восстановление экономики Китая после ковидных ограничений приведет к увеличению общего дохода Tencent от рекламы, поддержит использование WeChat Pay и привлечет бизнес к Tencent Cloud. Аналитики прогнозируют среднегодовой темп роста выручки Tencent на 12% в период с 2022 по 2025 год. Однако ожидается, что чистая прибыль увеличится менее чем на 1% из-за активизации инвестиций в новые игры, рекламу и услуги.

Если Tencent достигнет этих целей и сохранит 10% среднегодового роста выручки в период с 2025 по 2028 год, то к 2028 году она может достичь $150 млрд, что почти вдвое превышает ее выручку в 2022 году.

Deere & Company (DE) недавно пережила свой самый успешный трехлетний период, отмеченный рекордными показателями выручки и чистой прибыли. Сейчас инвесторы задают вопрос – сможет ли компания поддерживать этот уровень успеха в будущем, или она начнет замедляться.

Несомненно, эта компания занимает выгодное положение благодаря факторам, на которые она может влиять, а также внешним обстоятельствам. Подобно другим компаниям в своем секторе, Deere & Company воспользовалась процветанием сельскохозяйственной отрасли благодаря росту цен на сырье, что привело к увеличению доходов фермерских хозяйств.

Кроме того, Deere продемонстрировала способность контролировать ценообразование, что позволяет компании компенсировать растущие расходы и справляться с трудностями в цепочке поставок. Компания заслуживает значительного признания за то, что эффективно извлекла выгоду из в целом положительного этапа развития своего бизнеса.

Выручка Deere & Company в 2022 финансовом году составила $52,6 млрд (рост на 19%). В последних кварталах сохраняется сильный рост: продажи выросли на 30% во втором квартале 2023 года и превзошли оценки Уолл-стрит. Все сегменты продемонстрировали двузначный прирост продаж и маржи более 20%. Повышение годового прогноза показывает уверенность в том, что чистая прибыль компании составляет $9,25–9,5 млрд. Акцент Deere на энергоэффективные инновации открывает рыночные возможности стоимостью $150 млрд, обеспечивая лидерство в отрасли благодаря стратегии Smart Industrial.

Главная задача, которую ставит перед собой руководство компании, заключается в том, чтобы сохранить текущий импульс. Будущее Deere зависит от снижения цикличности ИИ; внедрение отраслевых технологий и автономных решений может продлить рост или смягчить последствия спада.

Estee Lauder (EL) – гигант косметической индустрии. За последние десять лет доходы эмитента выросли на 54%. Этому увеличению выручки способствовали два основных фактора: органический рост продаж и стратегические приобретения. Компания смогла продать больше своей продукции, что способствовало росту ее доходов. Кроме того, благодаря приобретениям компания увеличила свой портфель брендов, что еще больше увеличило ее продажи.

Тем не менее, компания пережила период ослабления роста из-за пандемии. Поскольку люди проводили больше времени дома и уделяли больше внимания другим аспектам своей жизни, акцент на средствах личной гигиены и косметике стал падать. Этот сдвиг в поведении потребителей во время пандемии привел к временному замедлению траектории роста компании.

Несмотря на это замедление, инвесторы чувствую себя уверенно. Estee Lauder Companies – это конгломерат брендов, которые она использует для повышения цен, сокращения расходов на продажу и сохранения доли рынка. Глобальная диверсификация продукции является ключевой стратегией роста, ориентированной как на развитые, так и на развивающиеся рынки. Широкий ассортимент продукции компании, от средств по уходу за кожей до парфюмерии, позволяет ей использовать разнообразные возможности для роста рынка и продукции.

Примечательно, что продажи в Северной и Южной Америке увеличились на 6% за счет косметики, средств по уходу за кожей и парфюмерии. Несмотря на этот рост, прибыль временно снизилась из-за более высоких затрат на продажу, но ожидается, что она восстановится по мере снижения инфляции.

При этом, в компании полны оптимизма и считают, что текущие проблемы Estee Lauder можно превратиться в возможности для роста. Так, ожидается восстановление продаж на 10% в 2024 году, в результате чего прибыль на акцию поднимется до $5 с текущих $3,37.

Estee Lauder борется с жесткой конкуренцией со стороны более мелких игроков и стратегически противодействует этому, приобретая ведущие бренды, такие как MAC и Bobbi Brown, а также вводя в игру новые бренды.

Эти приобретения открывают потенциальные возможности для увеличения продаж. Компания работает в категориях косметики, ухода за кожей, ухода за волосами и парфюмерии, предлагая некоторую защиту во время экономических колебаний. Несмотря на операционные проблемы и выпуск большего количества долговых обязательств, компания остается прибыльным бизнесом с историей повышения дивидендов.

Дивиденды недели

Помимо квартальных отчётов, на следующей неделе ряд эмитентов выплачивает дивиденды:

14 августа – Agilent Technologies (A), On Holding (ONON), TJX Companies (TJX), Brinker International (EAT), Applied Materials (AMAT), Ross Stores (ROST), Farfetch (FTCH), Tapestry (TPR), Deere (DE), Palo Alto Networks (PANW), Estee Lauder (EL).

15 августа – FS KKR Capital (FSK), Target (TGT), Winmark (WINA), Marathon Oil (MRO), Marathon Petroleum (MPC), Exxon Mobil (XOM), Loews (L), Credit Suisse (CIK), Sapiens (SPNS), The Cheesecake (CAKE), ConocoPhillips (COP), Jerash (JRSH).

16 августа – Horizon Finance (HRZN), GAMCO (GGN), Gabelli (GLU), Oxford Lane (OXLCP), Helmerich Payne (HP), Lindsay (LNN), Vulcan Materials (VMC), Zions (ZION), Provident (PROV), AudioCodes (AUDC), Carlisle (CSL), Artesian (ARTNA).

17 августа – TE Connectivity (TEL), Bunge (BG), Rtx Corp (RTX), Reaves Utility (UTG), HCI Group Inc (HCI), Phillips 66 (PSX), Duke Energy (DUK), Park National (PRK), Moody’s (MCO), Safe Bulkers (SB), Chevron (CVX), Bath & Body Works (BBWI).

18 августа – Ryder System (R), Southern (SO), Blue Owl Capital (OWL), Deluxe (DLX), Evergy (EVRG), Primerica (PRI), Sprott Inc (SII), Golar (GLNG), Radian (RDN), John Bean Tech (JBT).