Фондовый рынок: отчеты эмитентов с 2 по 8 мая 2022

Крупнейшие эмитенты фондового рынка, публикующие отчеты на неделе с 2 по 8 мая.

На рынках продолжают доминировать негативные настроения. При этом индекс доллара достиг новых максимумов значений, приблизившись к отметке в 104 пункта, что выше, чем в марте 2020 года, когда из-за начала пандемии рынок свалился в пике на 40%.

Поддержку американской валюте оказывает тот факт, что Федеральная резервная система (ФРС) раньше других центробанков приступила к ужесточению своей денежно-кредитной политики. К тому же, американская экономика демонстрирует более сильную динамику, а рынок труда в США выглядит более здоровым. С другой стороны, показатели экономик ЕС и так замедляются, а у европейских центральных банков нет никаких инструментов, чтобы это остановить. Так что не удивительно, что на этом фоне европейские валюты продолжают дешеветь. Это падение только усугубляет экономические проблемы Старого Света, так как возрастает стоимость энергоносителей, которые оплачиваются в долларах, в то же самое время стоимость природного газа резко пошла вверх после новостей о том, что Польша и Болгария прекратили закупать у России газ.

На следующей неделе отчитаются следующие компании: Moodys (MCO), Devon Energy (DVN), CNA Financial (CNA), Stabilus (STAB), Pfizer (PFE), S&P Global (SPGI), Estee Lauder (EL), Starbucks (SBUX), Latecoere (LAEP), eHealth (EHTH), Uber Tech (UBER), eBay (EBAY), Generac (GNRC), Seaboard (SEB), Mirion Technologies (MIR), Vicat (VCTP), Cohen & Co (COHN), Shell ADR (SHEL), Airbus Group (AIR), Vertex (VRTX), Motorola (MSI), Dropbox (DBX), GoPro Inc (GPRO), Vilmorin & Cie (VILM), Alibaba ADR (BABA), Cigna (CI).

Немного подробнее о некоторых из отчитывающихся эмитентов.

Moody's – ведет свой бизнес по двум направлениям: первое, это подразделение кредитных рейтингов под названием Moody's Investors Service (MIS), второе направление связано с аналитикой – Moody's Analytics (MA).

Подразделение, которое занимается кредитами, заработало для компании в 2021 году $3,8 млрд, что составило 62% от общего дохода эмитента, в то же самое время, аналитический отдел принёс 2,4 млрд, или 38% от общего дохода. Бизнес кредитных рейтингов является крупнейшим у компании и связан он с S&P. Эти два гиганта фактически контролируют рынки, и, учитывая их размеры и вес мало шансов, что им кто-либо сможет угрожать в ближайшее время. Кстати, по этим причинам Moody's является одной из любимых компаний Уоррена Баффета.

За последние пять лет доходы аналитического подразделения выросли с примерно 35% до примерно 38% (по состоянию на конец 2021 года). За последние годы Moody's сделало несколько приобретений для усиления аналитического бизнеса, в том числе недавно приобрела австрийскую компанию Kompany, которая предоставляет данные и аналитику для борьбы с отмыванием денег.

Работа компании в двух направлениях сильно ее выручает. Когда снижаются показатели одного из них, рост другого компенсирует снижение. Кроме того, доход Moody's зависит от комиссий и подписки, поэтому компания генерирует стабильный и предсказуемый денежный поток. У Moody's операционный денежный поток доходит до $2 млрд, операционная маржа на уровне 46%. Это чрезвычайно высокие цифры, но они снизились после первого квартала, так как выдача кредитов в первом квартале сократилась по сравнению с прошлым годом.

Отношение цены к прибыли (P/E) равняется 27, что ниже примерно 36, которые были у компании в конце 2021 года, когда у Moody's была рекордная выручка.

Pfizer (PFE) – последние два года акции компании пользовались грандиозным успехом. Тем не менее, в 2022 году инвесторы стали с осторожностью относиться к покупке бумаг этой компании. В последнее время на рынке доминируют негативные настроения, и акции биотехнологической компании недалеко ушли от индекса S&P500 в своем падении. Причём, по прогнозам продажи компании в текущем году могут превысить $10 млрд, что представляет собой годовой рост в 26%.

Одной из причин снижения бумаг компании стало улучшение эпидемиологической обстановки в мире. Covid-19 постепенно сходит на «нет», и многие инвесторы считают, что вакцина от коронавируса уже не понадобится в таком количестве, как это считалось ранее.

Хотя, возможно, инвесторам и не стоит беспокоиться. Так, регулятор США уже одобрил четвёртую бустерную прививку. К тому же, эксперты прогнозируют, что этой осенью коронавирус вернется в наши дома. Если это так, то всего лишь через пару месяцев акции компании ждёт ренессанс.

Кроме того, за 2021 год компания заработала столько денег, что может спокойно запускать многочисленные проекты и приобретать новые компании. Так, в марте 2022 года Pfizer закрыла сделку по приобретению Arena Pharmaceuticals, другой биофармацевтической компании, которая занимается разработкой лекарств против иммуновоспалительных процессов. В апреле 2022 года эмитент объявил о приобретении компании ReViral, которая разрабатывает противовирусные препараты.

Даже без этих приобретений компании есть что предложить. В ее портфеле лекарств есть несколько препаратов, такие как, Ibrance, Eliquis, Xeljanz, которые приносят ей каждый год миллиарды долларов. У компании девять препаратов также находятся на поздних стадиях тестирования, и после одобрения регулятором помогут Pfizer разбогатеть еще на несколько миллиардов.

Что бы ни случилось, у компании будет ещё возможность в 2022 году проявить себя. При форвардном мультипликаторе P/E равному 7,4, акции Pfizer выглядят невероятно дешево.

Alibaba (BABA) – одна из крупнейших в мире компаний из сферы электронной коммерции. Компания работает на одном из самых крупных рынках в мире, который насчитывает более $1,4 млрд человек. Рыночная капитализация компании чуть более $230 млрд.

Alibaba – не только коммерческая площадка, как и Amazon, Alibaba также имеет долю в облачном бизнесе. Занимается компания и производством электромобилей. Основными конкурентами Alibaba являются JD.com и Tencent.

До 2020 года дела у компании шли в гору. Затем на ее пути появилось два препятствия: COVID-19 и давление со стороны китайского правительства. Из-за пандемии производство в Китае замедлилось, что негативно сказалось на показателях компании. Вдобавок, правительство Китая последние два года оказывает давления на все крупные компании в стране, и Alibaba не стала здесь исключением. Из-за многочисленных сложностей показатели компании ухудшаются от года в год.

Компания в 2021 году заработала почти $128,6 млрд, что на 30% больше, чем в 2020 финансовом году. При этом зафиксировали снижение чистой прибыли по сравнению с 2020 годом.

Выручка за первые девять месяцев 2022 финансового года составила $102 млрд, что на 23% больше, чем в 2021 году. При этом, чистая прибыль за этот период упала на 54% до $11 млрд. Падение произошло из-за увеличения себестоимости выручки, роста расходов на продажи и маркетинг.

По прогнозам чистая прибыль в 2022 и 2023 годах выйдет хуже, чем в 2021 финансовом году. При этом ожидается рост выручки на 22% в 2022 году и на 14% в 2023 году.

На данный момент бумаги Alibaba упали на 55% от своих 52-х недельных максимумов, и торгуются с коэффициентом P/E равным 28.

Logitech (LOGI) – швейцарская компания, занимающаяся производством аксессуаров для компьютеров. Logitech стала бенефициаром пандемии, когда люди вынуждены были перенести свою работу домой, в результате возник спрос на веб-камеры, гарнитуру и другие периферийные устройства. Благодаря COVID-19 акции компании значительно выросли.

Операционная маржа Logitech взлетела во время пандемии, и достигла 22%, но с нормализацией обстановки в мире она пошла вниз, и сейчас составляет 16,3%. Вряд ли она остановится на этих значениях. Свято место пусто не бывает и на смену коронавирусу пришла инфляция, которая только в США достигла 40-летнего максимума. Высокая инфляция влияет на производителей и потребителей. Рост затрат на транспорт и рабочую силу может подорвать прибыль компании так же, как рост цен на энергоносители и продукты ударят по семейному бюджету.

Несмотря на эти проблемы, компания выглядит привлекательной. После роста к уровню $130 акции корпорации спикировали и теперь торгуются примерно за половину этой суммы. Однако по мере того, как бумага снижалась, снижалось и отношение цены к прибыли (P/E), что и сделало акции Logitech более привлекательными с точки зрения оценки. De facto, мультипликатор P/E эмитента равен 15,9, что близко к одному из самых низких уровней за последние пять лет. Такая цена привлекла внимание крупных инвесторов. Так, Goldman Sachs недавно повысил рейтинг акций Logitech, спрогнозировав рост к $115; Bank of America также положительно отозвался о перспективах компании, и считает, что ее акции направятся в сторону $107.

Moderna (MRNA) – до начала пандемии коронавируса мало кто знал о компании и её акции торговались по низкой цене. За последние два года бумаги эмитента выросли более чем на 1200%. Компания стала известна благодаря успеху ее вакцины против коронавируса, которая сделали её одной из самых востребованных компаний из сектора биотехнологий. Правда, последние месяцы акции Moderna начали снижаться, утратив импульс роста.

Какие причины падения? Дело в том, что у компании один рабочий препарат, который приносит ей деньги, и это вакцина против covid-19. В связи с улучшением эпидемиологической обстановки в мире многие инвесторы стали продавать бумаги Moderna, опасаясь, что после того, как коронавирус полностью сойдет на «нет» компания останется без стабильного источника дохода.

Однако есть доводы в пользу компании. Во-первых, коронавирус не ушёл полностью и до сих пор остаётся с нами, хоть и количество заражений сейчас на минимуме. К тому же, есть опасения, что этой осенью число заражённых пойдёт вверх, и тогда спрос на вакцину опять возрастёт. Более того, американские власти, как и власти других крупных стран, задумываются о том, чтобы сделать вакцину от коронавируса плановой и ежегодной. В этом случае бумаги компании быстро вернуться к росту.

Кроме того, еще до начала пандемии у Moderna было в разработке несколько лекарств. Вакцина против коронавируса принесла компании достаточно средств, чтобы не только ускорить эти разработки, но и запустить новые. На данный момент у технологической компании в разработке 31 активная программа, 19 из которых проходит уже клинические испытания. Разрабатываемые препараты должны охватить большое количество болезней, начиная от респираторных заболеваний, и заканчивая ВИЧ и раком. Каждый из этих препаратов может стать блокбастером, который или заменит вакцину от коронавируса, или вместе с ней начнут постоянно приносить доход компании.

Дивиденды недели

Помимо квартальных отчётов, на следующей неделе ряд эмитентов выплачивает дивиденды:

2 мая – Banner (BANR), BASF (BASFN), Colas (COLP), Intrum Justitia (IJ), Traditions Bank (TRBK), Whitestone (WSR).

3 мая – Alcon (ALC), Baloise ADR (BLHEY), Bouygues (BOUY), Entegris (ENTG), Kering (PRTP), MetroCity (MCBS), Stef SA (STF), Tate&Lyle (TATE).

4 мая – Cambridge Bancorp (CATC), Crystal Valley (CYVF), Entergy (ETR), KB Home (KBH), Landstar (LSTR), Lectra (LECS), Magyar (MGYR), S&T Bancorp (STBA), TriMas (TRS), Allianz ADR (ALIZY), Blueknight (BKEP), CMS Energy (CMS), Dana (DAN), FirstEnergy (FE), Hannover Re (HVRRY), Hochschild (HOCM), Intel (INTC), Walmart (WMT).

5 мая – Alexanders (ALX), Ameriprise Financial (AMP), Artesian (ARTNA), Brown&Brown (BRO), Carriage Services (CSV), DR Horton (DHI), Energy Transfer (ET), Home Bancorp (HBCP), Sanofi (SASY), Vornado (VNO), WCF Bancorp (WCFB).