ФРС оправдала ожидания

Федеральная резервная система одобрила ожидаемое рынками повышение процентной ставки, в результате которого стоимость заимствований достигла самого высокого уровня за 22 года.

На последнем заседании Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC) принял решение повысить ставку на четверть процентного пункта до целевого диапазона 5,25–5,5%. Среднее значение этого диапазона стало самым высоким уровнем ключевой ставки с начала 2001 года.

Инвесторы ожидали признаков того, что это повышение может быть последним перед перерывом со стороны чиновников ФРС, чтобы оценить влияние предыдущих повышений на экономические условия. Хотя на предыдущем июньском заседании члены FOMC указали на возможность ещё двух повышений ставок в этом году, рынки теперь считают, что вероятность изменения ставок в текущем году невелика.

Заявление, опубликованное после заседания, содержало лишь общие указания о том, что будет определять будущие действия Федерального комитета по открытым рынкам. В нём говорится, что «Комитет будет продолжать оценивать дополнительную информацию и её последствия для денежно-кредитной политики», применяя подход, зависящий от данных, а не строгий график, который недавно поддерживали высокопоставленные чиновники центрального банка США.

Повышение ставки членами комитеа было одобрено единогласно.

Заявление FOMC претерпело единственное изменение, связанное с повышением экономического роста до «умеренного» со «сдержанного» на июньском заседании, несмотря на ожидания небольшой рецессии в будущем. В заявлении также упоминается «повышенная» инфляция и «сильный» прирост рабочих мест.

Это уже 11-е повышение ставок ФРС в рамках ужесточения денежно-кредитной политики, начавшегося в марте 2022 года. Однако FOMC пропустил июньское заседание для оценки последствий предыдущего повышения.

Председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл продолжает считать инфляцию слишком высокой и выразил ожидание принятия дополнительных мер по ограничению денежно-кредитной политики, что подразумевает новые повышения ставок.

С момента 1980-х годов ФРС не проявляла такой активности в области повышения процентных ставок, когда экономика также сталкивалась с чрезвычайно высокими процентными ставками и сложными экономическими условиями.

Последние данные об инфляции выглядят обнадеживающе. Индекс потребительских цен (ИПЦ) вырос на 3% за последние 12 месяцев в июне по сравнению с ростом на 9,1% годом ранее. Потребители также становятся более оптимистичными относительно инфляции, согласно последнему опросу Мичиганского университета по инфляционным ожиданиям, прогнозируется рост на уровне 3,4% в следующем году.

Тем не менее, индекс потребительских цен без учета цен на продукты питания и энергоносители составляет 4,8%. Кроме того, трекер индекса потребительских цен Федерального резервного банка Кливленда показывает общий уровень по году в 3,4% и базовый в 4,9% на период июля. Предпочтительный показатель ФРС - ценовой индекс расходов на личное потребление - в мае вырос на 3,8%, а базовая инфляция на 4,6%.

Все эти цифры, хотя и заметно ниже худших уровней текущего цикла, всё равно значительно превышают целевой показатель Федеральной резервной системы в 2%.

Удивительно, что экономический рост оказался устойчивым, несмотря на повышение ставок.

Согласно данным Федерального резервного банка Атланты, рост ВВП во втором квартале составил 2,4% в годовом исчислении. Несмотря на прогнозы многих экономистов о возможной рецессии в последующие 12 месяцев, эти предсказания пока оказались преждевременными. ВВП вырос на 2% в первом квартале после существенного пересмотра в сторону повышения первоначальных оценок.

Занятость также на удивление остаётся на очень высоком уровне. Количество занятых в несельскохозяйственном секторе в 2023 году увеличилось почти на 1,7 миллиона человек, а уровень безработицы в июне составил всего 3,6% — на том же уровне, что и год назад.

Кроме повышения ставки, FOMC также указал, что будет продолжать сокращать свои облигационные активы на своём балансе, который до начала количественного ужесточения Федеральной резервной системы достиг пика в $9 трлн.