ФРС оставила ставку без изменений, но о «паузе» говорить пока рано

Федеральная резервная система (ФРС) отказалась от повышения процентной ставки в 11-й раз подряд, объясняя это воздействием предыдущих 10 повышений. Однако Федеральный комитет по открытым рынкам США (FOMC) принял решение просто отложить повышение на данном заседании, и прогнозируется ещё одно повышение на две четверти процентного пункта до конца года.

После двухдневной встречи представители Федрезерва заявили, что им потребуется еще шесть недель, чтобы оценить последствия принятых политических мер. ФРС продолжает бороться с инфляцией, которая, судя по всему, поддаётся некоторому укрощению в последнее время. Решение ФРС оставило ключевую ставку по займам в диапазоне 5-5,25%.

«Удержание целевого диапазона на данном заседании позволит комитету оценить дополнительную информацию и ее последствия для денежно-кредитной политики», - говорится в заявлении, опубликованном после заседания. Следующее заседание ФРС запланировано на 25-26 июля.

Рынки ожидали, что ФРС сделает «паузу» на этом заседании, что обычно подразумевает долгосрочное сохранение процентных ставок на прежнем уровне. Ожидания были обусловлены комментариями ведущих политиков, включая Джерома Пауэлла и вице-председателя Филипа Джефферсона, о возможности принятия изменений в подходе.

Интересным аспектом решения стал «точечный график», на котором отдельные члены Федерального комитета по открытым рынкам обозначают свои ожидания относительно будущего уровня ставок.

Точки на графике переместились вверх, приблизив медианное ожидание к уровню 5,6% к концу 2023 года. Если предположить, что FOMC будет повышать ставки шагом в четверть процентного пункта, это означает, что ожидается два дополнительных повышения по сравнению с четырьмя оставшимися заседаниями в текущем году.

Члены Федерального комитета по открытым рынкам единогласно поддержали это решение на среднесрочную перспективу, хотя среди них остались существенные разногласия. Два чинвника выразили мнение, что не видят необходимости повышения в текущем году, в то время как другие четыре члена комитета прогнозируют одно повышение. Девять членов, то есть половина комитета, ожидают двух повышений. Еще двое участников предсказывают третье повышение, а один из них предсказывает еще четыре повышения, снова предполагая повышения в четверть процентного пункта.

Члены FOMC также повысили свои прогнозы на будущие годы, ожидая теперь, что ставка по федеральным фондам достигнет 4,6% в 2024 году и 3,4% в 2025 году. Эти прогнозы выше, чем прогнозы, сделанные в марте, которые составляли 4,3% и 3,1% соответственно.

Однако прогноз на следующий год предполагает, что ФРС начнет снижение ставок на целый процентный пункт в 2024 году, если прогнозы останутся в силе. Долгосрочное ожидание ставки по федеральным фондам остается на уровне 2,5%.

Изменения в прогнозе по ставкам были обусловлены повышением ожидаемого экономического роста. Члены ФРС теперь прогнозируют рост ВВП на 1% по сравнению с мартовской оценкой в 0,4%. Они также более оптимистичны относительно безработицы, ожидая, что к концу года её уровень составит 4,1% по сравнению с мартовским уровнем в 4,5%.

Что касается инфляции, члены ФРС повысили свой прогноз на основные показатели до 3,9% (без учета продуктов питания и энергоносителей) и немного снизили прогноз на основные показатели до 3,2%. В марте эти прогнозы составляли соответственно 3,6% и 3,3% для ценового индекса расходов на личное потребление, который является предпочтительным показателем инфляции для центрального банка США. Прогнозы на последующие годы по ВВП, безработице и инфляции остались практически неизменными.

Представители ФРС признают, что политические меры имеют «длительные и переменные задержки», что означает, что требуется время, чтобы повышение процентных ставок сказалось на экономику.

Федеральная резервная система начала повышать ставки в марте 2022 года, примерно через год после того, как инфляция резко выросла до самого высокого уровня за последние 40 лет. Эти повышения ставок составили 5 процентных пунктов и довели их до уровня, который не наблюдался с 2007 года.

Повышение ставок привело к росту процентных ставок по 30-летним ипотечным кредитам более чем на 7%, а также значительно увеличило затраты на другие потребительские товары, такие как автокредиты и кредитные карты.

Последние данные, включая индексы потребительских цен и цен производителей, показывают замедление темпов инфляции, хотя потребители по-прежнему сталкиваются с высокими расходами на многие товары. В заявлении Федерального комитета по открытым рынкам отмечается, что «инфляция остается на повышенном уровне».

Инфляция в США оказала сильное влияние на экономику из-за множества факторов, связанных с пандемией коронавируса. Эти факторы включают проблемы в цепочках поставок, необычно высокий спрос на дорогостоящие товары по сравнению с услугами, а также масштабные стимулирующие меры со стороны правительства США и ФРС, которые привели к избытку денежных средств в условиях дефицита товаров.

В то же время, дисбаланс между спросом и предложением на рынке труда привел к росту заработной платы и цен. ФРС стремится исправить эту ситуацию путем ужесточения своей политики, включающей повышение процентных ставок и сокращение объема активов на балансе ФРС более чем на полтриллиона долларов.