ФРС сохраняет ставки и предвидит только одно снижение в этом году

Федеральная резервная система США в среду оставила ключевую процентную ставку без изменений и дала понять, что до конца года ожидается лишь одно её снижение.

На фоне ожиданий рынков более мягкой денежно-кредитной политики со стороны ФРС, члены Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) по итогам двухдневного заседания исключили два снижения ставки из трех, которые были предусмотрены в марте. Комитет также отметил, что в долгосрочной перспективе процентная ставка будет находиться выше, чем предполагалось ранее.

Новые прогнозы и инфляционные ожидания

Новые прогнозы, опубликованные после двухдневного заседания, указывают на слабый оптимизм относительно того, что инфляция вернется к целевому уровню ФРС в 2%, что позволит смягчить денежно-кредитную политику позже в этом году.

«Инфляция снизилась за последний год, но остается высокой», - говорится в заявлении по итогам заседания, перекликаясь с формулировкой предыдущего заявления. Единственное существенное изменение заключалось в том, что в новом заявлении говорилось: «В последние месяцы наблюдался скромный дальнейший прогресс в достижении цели Комитета по инфляции в 2%».

Предыдущее заявление отмечало «отсутствие дальнейшего прогресса» в борьбе с инфляцией.

Прогнозы процентных ставок и инфляции

Федеральный комитет по открытым рынкам США в своем тщательно отслеживаемом «точечном графике» ожиданий процентных ставок указал на более агрессивное снижение ставок в 2025 году, с четырьмя снижениями, суммарно на один процентный пункт, что больше, чем три снижения, прогнозировавшиеся ранее.

На период до 2025 года FOMC теперь видит пять общих снижений, суммарно на 1,25 процентных пункта, что меньше шести снижений, прогнозируемых в марте. Если эти прогнозы подтвердятся, это оставит базовую процентную ставку федеральных фондов на уровне 4,1% к концу следующего года.

Пересмотр долгосрочных процентных ставок

Еще одним значительным событием стало повышение прогноза долгосрочной процентной ставки, по сути, уровня, который не стимулирует и не ограничивает рост. Этот показатель повысился до 2,8% с 2,6%, что указывает на нарастание уверенности среди представителей ФРС в сценарии более высоких ставок на длительный период.

Еще одним свидетельством ястребиных настроений со стороны центральных банкиров является то, что «точечный график» показал, что четыре члена комитета выступают против снижения ставок в этом году, по сравнению с двумя ранее.

Экономические прогнозы и показатели инфляции

В других разделах «Резюме экономических прогнозов» (Summary of Economic Projections) члены комитета повысили свои прогнозы по инфляции на 2024 год до 2,6%, или 2,8%, если исключить волатильные цены на продукты питания и энергоносители. Оба прогноза по инфляции были на 0,2 процентного пункта выше, чем в марте.

Предпочитаемый ФРС показатель инфляции, ценовой индекс расходов на личное потребление Министерства торговли США, показал соответственно значения 2,7% и 2,8% за апрель. ФРС больше фокусируется на базовой инфляции как на более лучшем долгосрочном индикаторе. Документ указывает на возврат инфляции к целевому уровню в 2%, но не ранее 2026 года.

Решения и неформальные прогнозы 19 участников заседания приходятся на год, который был полон волатильности для рынков и надежд инвесторов на ослабление политики после того, как ФРС подняла базовые ставки до их самого высокого уровня за последние 23 года.

Текущие экономические условия и данные по инфляции

Процентная ставка по федеральным фондам, на основе которой коммерческие банки занимают и дают в долг свои избыточные резервы друг другу на короткие сроки (как правило, overnight), но также влияет и на многие потребительские долговые продукты, находится в диапазоне 5,25%-5,5%, что является результатом 11 повышений ставки с марта 2022 года по июль 2023 года.

Ранее в этот день, когда представители ФРС готовили свои экономические прогнозы, Министерство труда США опубликовало индекс потребительских цен за май. Отчет показал, что инфляция осталась на прежнем уровне, а годовой темп снизился с уровня апреля до 3,3%.

Хотя это все еще значительно выше целевого уровня ФРС в 2%, но также значительно ниже пика в 9,1%, зафиксированного почти два года назад. Базовые показатели, исключающие цены на продукты питания и энергоносители, составили 0,2% по сравнению с предыдущим месяцем и 3,4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

В первом квартале 2024 года экономические данные оказались более мягкими по сравнению с предыдущим годом, с ростом ВВП всего на 1,3% в годовом исчислении. Апрель и май принесли смешанные данные, но ФРБ Атланты отслеживает рост ВВП на уровне 3,1%, что является солидным темпом, особенно учитывая постоянные опасения по поводу рецессии, преследующие экономику последние два года.

Данные по инфляции, однако, оказались стойкими и создали проблемы для руководства ФРС. Год начался с того, что рынки ожидали энергичных темпов снижения ставок, но этому помешали устойчивая инфляция и заявления представителей ФРС о том, что они не убеждены в том, что инфляция убедительно возвращается к целевому уровню.