Goldman Sachs: Рынок стал чересчур самодовольным

Таков главный вывод из последнего опроса QuickPoll 1000 институциональных инвесторов, который ежемесячно публикует Goldman Sachs.

Оскар Остунд, глобальный руководитель контент-стратегии, маркетинговой аналитики и науки о данных, Marquee, Global Banking & Markets, Goldman Sachs, заявил в подкасте «The Markets» от Goldman Sachs, что риски рецессии снижаются, но инфляция остаётся непредсказуемой:

– Из опроса следует, что большинство участников ожидают быстрого снижения инфляции, а американский потребитель останется относительно устойчивым в течение всего года. Но в какой-то степени это уже было заложено в цену. И мы убедились в этом в прошлом месяце, что это действительно доминирующий консенсус.

Замедление темпов роста в Китае и Европе

Однако более важной новостью эксперт считает то, что «инвесторы начинают осознавать замедление темпов роста в Китае, а также в Европе».

– В Китае в этом году мы стали свидетелями довольно драматичного, на 180 градусов, сдвига по сравнению с началом года, когда инвесторы действительно ожидали продолжения возобновления торговли. И чтобы Китай действительно стимулировал глобальный рост. Для институциональных инвесторов нет ничего удивительного в том, что Китай переживает структурную перестройку своей экономической модели. И это приводит к замедлению роста, и существует определённый ряд проблем в таких секторах, как недвижимость и внутреннее потребление.

– Европа продолжает сталкиваться с проблемами, связанными как с инфляцией, которая оказалась относительно неустойчивой и, вероятно, даже более устойчивой, чем в США, так и с экономическим центром Европы, т.е. Германия, постоянно замедляющаяся и довольно серьёзно подверженная двум основным, я бы сказал, шокам этого года, которые заключаются в повышении цен на энергоносители и замедлении экономики. Это наносит Германии весьма ощутимый ущерб. Итак, мы наблюдаем большую апатию по отношению к Европе. Мы видим, что практически никто не выбирает EURO STOXX 50 Price EUR (SX5E), который является основным европейским фондовым индексом, в качестве своего любимого индекса.

«Самодовольство рынка»

Итак, если риски рецессии в США отступают, то какие риски возникают на их месте?

– Нас беспокоит, что рынок в целом стал несколько чересчур самодовольным. В США рынок будет ожидать, как значительного снижения инфляции в течение всего года, так и устойчивости американского потребителя. Таким образом, это просто устанавливает относительно высокую планку для данных в США. И в какой-то степени ценовое движение на рынке в первой половине сентября подтверждает это. У нас были относительно хорошие данные, но рынок на самом деле не сдвинулся с места. Что делает нас более осторожными, так это то, что мы вступаем в период, когда, как мы знаем, инфляция будет немного более волатильной. Как с технической точки зрения, в связи с изменениями в методологиях, так и с достижением новых максимумов цен на нефть.

Где наибольший оптимизм?

– Когда мы спрашиваем наших инвесторов об их взглядах на классы активов, то довольно интересно, что они по-прежнему настроены очень оптимистично в отношении комплекса активов с фиксированным доходом. Где мы видим много разногласий? В отношении направления развития рынка акций. И мы видим очень сильную корреляцию между настроениями и тем, что мы обсуждали ранее, – перспективами экономики США и оценкой акций. Начало следующего года будет для нас немного более трудным с экономической точки зрения.

«Инвесторы ожидают, что юань продолжит слабеть по отношению к доллару», –
Оскар Остунд, Goldman Sachs

Инфляция

– Я думаю, что данные по индексу потребительских цен, опубликованные ранее на этой неделе, и данные по розничным продажам сегодня, а также данные по индексу потребительских цен были немного неоднозначными. Данные по инфляции оказались немного более жёсткими, чем ожидал рынок. Но некоторые ключевые категории, такие как арендная плата или эквивалентная арендная плата владельца, были немного более мягкими и, таким образом, позитивными для людей, которые ждут снижения инфляции.

Доллар и мировые валюты

– В самом начале года сообщество инвесторов было единодушно во мнении, что доллар будет слабеть. Но по мере того, как опасения США по поводу жёсткой посадки рассеялись, мнение о мягкой посадке стало преобладающим. В то время как другие крупные блоки, такие как Китай и Европа столкнулись с несколько более медленным ростом, я думаю, что взгляд на доллар несколько изменился. Инвесторы считают, что юань продолжит слабеть по отношению к доллару. А доллар будет дорожать – в краткосрочной перспективе.