Инвестбанки стремятся увеличить комиссии

Инвестиционные банкиры меняют способ получения прибыли, стремясь сохранить и увеличить доходы от комиссий, которые они получают от консультирования компаний по вопросам слияний и поглощений, поскольку крупные сделки сталкиваются с проблемами со стороны регулирующих органов.

Многие из этих комиссий взимаются только в том случае, если транзакция завершена. Банкиры настаивают на том, чтобы получать оплату, даже если сделка срывается регулирующими органами. Инвестбанки теперь взимают больше за оплаченные услуги независимо от того, будет ли транзакция закрыта, как выяснилось из интервью агентства Рейтер с более чем дюжиной участников сделок.

Тактика банков включает в себя получение большей части комиссии за срыв сделки, уплачиваемой покупателем компании за неспособность заключить сделку, и взимание большей платы за «справедливые мнения» об участии в сделках M&A, которые они предоставляют компаниям.

На карту поставлены доходы ведущих инвестиционных банков Северной Америки и Европы от заключения сделок. Хотя банки, котирующиеся на фондовом рынке, не раскрывают источник своих комиссий в раскрытии информации о доходах от инвестиционно-банковской деятельности, участники сделок заявили, что комиссии, выплачиваемые даже в случае неудачи транзакций, помогли увеличить прибыль в этом году на фоне вялого рынка слияний и поглощений и роста проблем в сделках.

Согласно последним данным, опубликованным Федеральной торговой комиссией и Министерством юстиции США, антимонопольные органы США подали 50 принудительных исков против слияний за 12 месяцев до конца сентября 2022 года, что представляет собой самый высокий уровень правоприменительной деятельности за более чем 20 лет.

Европейская комиссия приняла два решения о запрете сделок в 2022 году и одно в 2023 году, по сравнению с ни одним в 2021 и 2020 годах. «Европейская комиссия с большей вероятностью, чем когда-либо, заблокирует слияние», — пишут юристы White & Case в своей записке клиентам в начале этого года.

Политическая оппозиция на фоне растущего экономического протекционизма также представляет собой растущий риск и привела, например, к тому, что официальные лица США поставили под сомнение, сможет ли японская Nippon Steel завершить приобретение US Steel за $14,9 млрд на фоне противодействия профсоюзов США.

По словам опрошенных участников сделки, ведущие инвестиционные банки, в том числе Goldman Sachs, JPMorgan Chase и Morgan Stanley, настаивают на выплате до 25% комиссии за расторжение некоторых транзакций, в зависимости от ее размера. Это больше, чем исторический средний показатель, составляющий около 15% платы за расставание, добавили они.

Goldman Sachs, JPMorgan и Morgan Stanley отказались прокомментировать ситуацию.

Инвестиционные банки также выплачивают примерно 20-25% гонораров за консультационные услуги компаниям, продающим себя при условии предоставления заключений о справедливости, которые выплачиваются, даже если сделка не закрывается. В отрасли их называют гонорарами за объявление. По данным нескольких организаторов сделок и отчетов регулирующих органов, они выросли в среднем на 5–6% от общей суммы гонораров за консультационные услуги за предыдущее десятилетие.

В случае с неудавшимся предложением JetBlue о поглощении Spirit Airlines за $3,8 млрд советники Spirit Barclays и Morgan Stanley договорились о сокращении примерно 25% от суммы комиссии за расторжение, которую JetBlue заплатила Spirit, когда регулирующие органы отклонили сделку в начале этого года, по словам осведомленных источников Рейтер. Источники добавили, что по сделкам аналогичного размера несколькими годами ранее банкам выплачивалось менее 20% комиссии за срыв сделки.

Barclays и Morgan Stanley отказались комментировать этот вопрос.

Источники добавили, что по сделкам аналогичного размера несколькими годами ранее банкам платили от 5% до 6% комиссионных за консультационные услуги.

«Повышение контроля за сделками со стороны антимонопольных органов и неопределенность в отношении того, как будут применяться антимонопольные законы, привели к значительным изменениям в способах заключения соглашений о слияниях и поглощениях», — сказал Логан Брид, глобальный соруководитель отдела антимонопольного законодательства, конкуренции и экономического регулирования. практику в юридической фирме Hogan Lovells.