Инвесторы опасаются, что действия ФРС спровоцируют появление пузыря на фондовом рынке

Председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл совершенно ясно дал понять, что он больше обеспокоен сложной ситуацией на рынке труда, чем возможностью того, что дополнительные стимулы могут в конечном итоге привести к более высокой инфляции. Эту точку зрения разделяет и его бывшая коллега Джанет Йеллен.

«Пауэлл много говорил о рынке труда и о том, что его исцеление должно включать всех американцев, которые хотят работать. Не исключено, что ФРС позволит инфляции подняться на несколько пунктов», - сказал Куинси Кросби, главный рыночный стратег Prudential Financial.

Инфляция в настоящее время не вызывает беспокойства. Потребительские цены выросли менее чем на 2% за последние 12 месяцев, согласно показателям ФРС, которые рассматривают личные потребительские расходы.

Процентные ставки тоже не изменятся в ближайшее время. Согласно последним экономическим прогнозам регулятора, они будут находиться на текущем уровне еще несколько лет.

Однако некоторые беспокоятся, что это может привести к образованию пузырей в ряде секторов. Фондовые площадки почти достигли новых максимумов, а рынок жилья переполнен предложениями.

Отчасти это обусловлено дружественной денежно-кредитной политикой ФРС и надеждой на дополнительные стимулы со стороны администрации Джо Байдена.

«Официальные цифры не показывают инфляцию, которую люди наблюдают в своей повседневной жизни», - сказал Патрик Лири, главный рыночный стратег и старший трейдер компании Incapital.

«Большинство американцев тратят много денег на жилье, еду, образование и уход за здоровьем. Все это растет в цене. Это не кажется мне дефляционным», - добавил он.

Кросби обеспокоен и тем, что ФРС продолжает вмешиваться, чтобы убедиться, что процентные ставки не ползут выше, чтобы поддержать ажиотаж на Уолл-Стрит.

10-летние казначейские облигации, демонстрирующие однопроцентный доход в течение последних нескольких недель, потенциальный признак того, что экономика нагревается. Но покупка бондов ФРС помогла уберечь ставки от значительного роста. В конце концов это может обернуться неприятностями, считают эксперты.

«Инвесторы нуждаются в том, чтобы рынок облигаций функционировал должным образом. А что, если инфляция действительно начнет ползти вверх? Будет ли ФРС к этому готова?», - подчеркивает Кросби.

Это беспокойство подпитывает опасения, что фондовый рынок продолжает расти только для того, чтобы резко упасть, как только ФРС и Джанет Йеллен начнут сигнализировать, что экономика достаточно сильна, чтобы обойтись без стимулов.

Подобные истории уже случались. Уолл-Стрит пережил шок в 2013 году, когда председатель ФРС Бен Бернанке начал сворачивать программу покупки облигаций эпохи Великой рецессии, которая также была введена для поддержания низких процентных ставок и стимулирования экономики.

Надежда на этот раз заключается в том, что Джером Пауэлл извлек уроки из прошлого, и некоторые эксперты предсказывают, что он не сделает ничего необдуманного или радикального.

«Мы по-прежнему считаем, что ФРС, как и все другие Центробанки развитых рынков, весьма разумны. Чтобы избежать проблем, Пауэлл намекнул, что об изменении темпов покупки активов будет своевременно освещено», - сказал в своем докладе экономист Марвин Лох.

Другие утверждают, что неразумно делать ставку против текущего рыночного импульса. До тех пор, пока ФРС и Министерство финансов выступают за большее стимулирование, естественным направлением для акций является продолжение роста. 

«Профессионалы и все прочие, вероятно, понимают, что этот рынок частично оторван от реальности. Это приводит к странной динамике. Мы можем сделать вывод, что рынок останется иррациональным дольше, чем вы можете оставаться платежеспособными», - сказал Себастьен Гали, макроэкономический стратег Nordea Asset Management. 

Но все может оказаться не так просто. Большая проблема заключается в том, что по мере роста акций инфляционное давление будет расти, поскольку люди будут чувствовать себя более уверенно в экономике.

В конечном счете, ФРС может быть вынуждена действовать быстрее, чем ей хотелось бы, чтобы охладить ситуацию.