Инвесторы оценивают шансы на продолжение ралли акций в июле

После ралли американского рынка акций в первом полугодии, инвесторам необходимо будет учитывать данные по занятости и результаты предстоящего сезона отчетности, которые могут быть "неоднозначными" из-за намерений Федеральной резервной системы США повысить процентные ставки.

S&P 500, несмотря на опасения о рецессии и банковском кризисе в США, вырос на 15,9% в первом полугодии. Nasdaq Composite продемонстрировал рост в 31,7%, что стало самым значительным показателем за последние четыре десятилетия в первом полугодии.

Инвесторы, ставящие на то, что восходящий тренд будет продолжаться в ближайшие недели, опираются на относительно недавнюю историю. Индекс S&P 500 показал положительную доходность восемь июлей подряд, а технологический индекс Nasdaq 100 рос в июле 15 лет подряд.

«В первой половине этого года мы наблюдали довольно стабильный рынок», - отметила Мона Махаджан (Mona Mahajan), старший инвестиционный стратег в Edward Jones. «Рынку необходим ответ на один важный вопрос: каким будет экономическая ситуация во второй половине года?».

Несколько индикаторов свидетельствуют о растущем оптимизме в отношении акций. Положительные настроения среди членов Американской ассоциации индивидуальных инвесторов (American Association of Individual Investors) превысили исторический средний уровень в течение последних четырех недель, а показатели позиционирования, отслеживаемые банками, показали, что инвесторы недавно увеличили свои вложения в акции.

Индекс волатильности CBOE (.VIX), который отражает спрос инвесторов на защиту от волатильности на рынке акций, недавно достиг самого низкого уровня с начала 2020 года.

Одновременно июльский период приносит с собой ряд событий, которые могут потенциально повлиять на рынок. Прежде всего, в следующую пятницу ожидается выход отчета о занятости в США, который предоставит инвесторам представление о состоянии экономики после серии повышений процентных ставок ФРС в общей сложности на 500 базисных пунктов с прошлого года, что стало самым агрессивным ужесточением денежно-кредитной политики за последние десятилетия.

Показатели, указывающие на продолжение уверенного роста занятости, могут подкрепить точку зрения, которая помогла стимулировать рынки в этом году: экономика США может избежать серьезной рецессии, несмотря на ужесточение политики ФРС.

«Рынок труда, вероятно, станет ключевым катализатором того, как рынок и денежно-кредитная политика могут развиваться», - отметил Омар Агилар (Omar Aguilar), главный исполнительный директор и главный директор по инвестициям в Schwab Asset Management.

Также на следующей неделе будут опубликованы корпоративные результаты за второй квартал. Согласно данным Refinitiv IBES, ожидается, что компании, входящие в индекс S&P 500, сообщат о суммарном снижении прибыли на 5,7% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Инвесторы, в первую очередь, будут обращать внимание на результаты семи технологических и других компаний с мегакапитализацией, таких как Apple, Microsoft и Nvidia, чьи высокие прибыли способствовали росту индекса S&P 500 в текущем году.

«В той степени, в которой "Великолепная семерка" является движущей силой..., мультипликаторы именно этих компаний, вероятно, будут подвержены каким-либо негативным заявлениям», - отметил главный инвестиционный директор Comerica Wealth Management Джон Линч (John Lynch).

Отчет о потребительских ценах будет опубликован 12 июля, что является важным показателем инфляции перед заседанием Федеральной резервной системы, запланированным на 26 июля. В июне центральный банк США оставил процентные ставки без изменений и намекнул на то, что ожидается ещё два повышения ставок в этом году, в том числе одно в июле.

В то время как рынки до сих пор спокойно воспринимали прогнозы по повышению процентных ставок со стороны политиков, ситуация может измениться, если доходность облигаций продолжит расти. Недавно доходность облигаций достигла трехмесячного максимума, а десятилетние казначейские облигации США имеют доходность около 3,8%, что вдвое превышает уровень конца 2021 года.

Обычно рост доходности делает акции менее привлекательными по сравнению с облигациями, однако за последние несколько месяцев оценки акций все же продолжали расти.

В соответствии с данными Refinitiv Datastream, индекс S&P 500 торгуется с прогнозной прибылью (P/E) в 19,1 раза, что значительно выше его среднего исторического значения в 15,6 раза.

«В какой-то момент изменение процентных ставок должно повлечь определенные последствия для рынков», - заявил Мэтт Мэйли (Matt Maley), главный рыночный стратег Miller Tabak.

Некоторые инвесторы сомневаются в устойчивости роста рынка. Опрос, проведенный Deutsche Bank, показал, что более 75% инвесторов ожидают в будущем снижения S&P 500 на 10%, по сравнению с 24%, которые прогнозировали это в марте.

Эти сомнения могут быть обусловлены опасениями относительно экономических последствий повышения процентных ставок.

Аналитики UBS Global Wealth Management отметили в недавнем исследовании, что вероятность рецессии в значительной степени зависит от более строгой денежно-кредитной политики, а акции не учитывают этого в своей цене.

«Поскольку акции уже оценены на почти идеальную мягкую посадку, мы видим лучшее вознаграждение за риск в высококачественных облигациях по сравнению с акциями», - отмечают аналитики UBS.