Инвесторы вновь проявляют интерес к корпоративным облигациям Европы

Инвесторы возвращаются на европейский рынок корпоративных облигаций после одного из самых сложных периодов в истории фондового рынка, соблазненные высокими доходами и надеждами на то, что центральные банки скоро перестанут агрессивно повышать процентные ставки.

Согласно данным Refinitiv Lipper, фонды, ориентированные на корпоративные долговые обязательства инвестиционного уровня в евро, демонстрируют значительный приток в течение четырех недель подряд, даже несмотря на то, что Европа балансирует на грани рецессии.

Чистый приток составил $1,17 млрд за неделю до 9 ноября, что является самой высокой суммой за неделю в этом году.

Данные BlackRock говорят о том же. Чистые $3,62 млрд влились в биржевые продукты BlackRock, которые отслеживают европейский корпоративный долг инвестиционного уровня за 30 дней до 17 ноября. Крупнейший управляющий активами отметил, что это был заметный рост, который превысил вложения в государственные облигации.

«Мы находимся в начале ротации, поскольку инвесторы возвращаются к бондам, — рассказала Кэролин Вайнберг, глобальный руководитель отдела продуктов для ETF и инвестиций в индексы в BlackRock. — Наши клиенты покупают государственные облигации и облигации инвестиционного уровня».

В основе возобновившегося интереса лежат ставки инвесторов на то, что проблемы от повышения процентной ставки центральным банком почти нивелированы.

С последними данными, показывающими снижение инфляции в США, трейдеры теперь ожидают меньшего повышения процентной ставки от Федеральной резервной системы, что частично снимает давление с Европейского центрального банка. Это привело к росту цен на государственные облигации, снижению их доходности и росту более рискованных активов, таких как корпоративные облигации и акции.

Индекс корпоративных облигаций евро iBoxx вырос почти на 4% с момента достижения восьмилетнего минимума в октябре, хотя за год он по-прежнему снижается на 13%.

По словам Дениз Чизхолм, директора по стратегии количественных рынков в Fidelity Investments, после резкой распродажи как облигаций, так и акций в 2022 году и снижения инфляции с заоблачных уровней, все готово для восстановления обоих активов.

«Мы можем наблюдать ситуацию, когда и акции, и облигации на самом деле положительны с точки зрения общей доходности в течение следующих шести месяцев», — сказала она.

Доходность облигаций, которая изменяется обратно пропорционально ценам, взлетела вверх из-за краха рынков фиксированного дохода в этом году. Теперь инвесторы могут получить доходность около 4% или более по краткосрочным облигациям, выпущенным компаниями с высоким кредитным рейтингом, по сравнению с менее чем 1% в начале года.

Согласно данным Refinitiv, дивидендная доходность по STOXX 600, например, ниже и составляет 3,37%.

«Впервые за очень долгое время вы можете получить достойную реальную прибыль, покупая не только государственные облигации, но и более качественные части рынка облигаций», — указал Шеймус Мак Горейн, глава группы глобальных ставок в JPMorgan Asset Management.

Стратеги Goldman Sachs недавно сказали клиентам, что европейские корпоративные облигации сроком от одного до пяти лет «очень привлекательны». Они заявили, что их цена более привлекательна, чем корпоративный долг США, поскольку многие инвесторы чрезмерно пессимистично оценивают перспективы европейской экономики.

Теплый октябрь снизил нагрузку на энергетическую систему континента и привел к падению цен на природный газ, что, вероятно, будет приветствоваться политиками ЕЦБ, борющимися с инфляцией, и правительствами, пытающимися помочь домохозяйствам и предприятиям справиться с высокими счетами за электроэнергию.

«Если у вас есть резкое падение цен на энергоносители и цены на газ, это полезно для корпоративных доходов», — считает Майк Риддел, старший портфельный менеджер Allianz Global Investors.

Тем не менее, для Ридделла государственный долг выглядит более выгодным, чем корпоративные облигации. Он сказал, что Европа движется к более тяжелой рецессии, чем ожидают многие инвесторы, и неопределенность высока.

«Несмотря на то, что цены на газ упали очень резко, явно существуют серьезные риски новых потрясений предложения и дальнейшего роста инфляции», — полагает он.

Экономическая неопределенность означает, что Мак Горейн из JPMorgan будет избегать высокодоходных долговых обязательств, выпущенных компаниями с более слабыми кредитными рейтингами.

«Мы по-прежнему немного более настороженно относимся к сегментам кредитных рынков более низкого качества просто потому, что считаем, что рецессия по-прежнему является базовым сценарием для следующего года», — пояснил он.