Новая налоговая инициатива Белого дома вызывает обеспокоенность на Уолл-стрит

Инвесторы и аналитики с Уолл-стрит вновь настороженно следят за развитием событий в Конгрессе США: на этот раз причиной беспокойства стал новый налог, способный изменить глобальный инвестиционный ландшафт. Речь идет о включенном в новый бюджетный законопроект положении, предполагающем введение прогрессивного налога до 20% на пассивные доходы иностранных инвесторов — такие как дивиденды и роялти.

Аналитики предупреждают: если этот налог, предложенный в разделе 899 законопроекта, будет одобрен Сенатом, то спрос на американские казначейские облигации и доллар США может резко сократиться. Закон уже прошел Палату представителей, и теперь судьба предложения зависит от верхней палаты Конгресса. По оценке Управления Конгресса США по бюджету, нововведение может принести государству $116 млрд в течение 10 лет.

Однако не все на Уолл-стрит считают это позитивной новостью. Джордж Саравелос (George Saravelos), глава валютных исследований в Deutsche Bank, заявил, что этот налог открывает возможности для администрации США перевести «торговую войну» в плоскость «войны капитала». Он подчеркнул, что последствия для рынка казначейских бумаг могут быть весьма неблагоприятными.

Особое беспокойство вызывает то, что налоговое бремя на иностранных инвесторов усиливается в момент, когда глобальные игроки и без того начинают сомневаться в устойчивости так называемой «американской исключительности» — идее о превосходстве финансовых рынков США над остальными. На фоне растущего бюджетного дефицита и агрессивной тарифной политики инвесторы ищут альтернативы.

Раджив Таккар (Rajeev Thakkar), главный инвестиционный директор индийского фонда PPFAS, отметил, что для индийских инвесторов это новшество не станет шоком — они уже платят 25% налога на дивиденды. Однако он не исключил «негативного эмоционального эффекта», особенно для суверенных инвестиционных фондов, которые могут сократить свои вложения в американские активы.

Геофф Ю (Geoff Yu), макростратег из BNY в Лондоне, подчеркнул, что в краткосрочной перспективе особых изменений в потоках капитала не наблюдается. Он связывает это с тем, что доходность американских облигаций сейчас довольно высока — около 4,4% по 10-летним бумагам, а доллар ослаб, что делает эти инвестиции привлекательными, несмотря на риски.

Тем не менее в Morgan Stanley прогнозируют более мрачную картину в долгосрочной перспективе. Стратег банка Майкл Зезас (Michael Zezas) отметил, что снижение интереса иностранных инвесторов может ослабить доллар, особенно если речь идет о европейских фондах, получающих пассивный доход в США. Уже сейчас американская валюта упала примерно на 8% с начала года по отношению к корзине мировых валют и движется к худшему годовому результату с 2017 года.

Юридическая фирма Davis Polk указывает, что под категорию «дискриминационных иностранных государств», чьи налоговые режимы США могут счесть несправедливыми, могут попасть члены ЕС, Индия, Бразилия, Австралия и Великобритания. Это расширяет географию потенциально затронутых инвесторов до крупнейших экономик мира.

В Белом доме пока воздержались от комментариев о возможном влиянии новой налоговой инициативы.