Предстоящие данные по инфляции могут решить судьбу "шаткого" ралли на фондовом рынке США

Продолжившееся, несмотря на скептицизм со стороны Уолл-стрит, ралли американских акций, на следующей неделе столкнется с проверкой реальности, поскольку ключевые данные по инфляции угрожают погасить все надежды на "голубиный" сдвиг со стороны Федеральной резервной системы США.

Этим летом индекс S&P 500 (.SPX) балансировал на лезвии ножа, поднявшись на 13% по сравнению с минимумом середины июня в надежде, что ФРС прекратит свое разрушительное для рынка повышение ставок раньше, чем ожидалось. Резкий рост числа рабочих мест в США в пятницу подкрепил доводы в пользу дальнейших повышений ставок ФРС, но почти не повлиял на акции — S&P упал менее чем на 0,2% за день и продемонстрировал рост третью неделю подряд.

Дальнейший рост может зависеть от того, верят ли инвесторы в успех ФРС в борьбе с ростом потребительских цен. Признаки того, что инфляция остается высокой, несмотря на недавнее падение цен на сырьевые товары и ужесточение денежно-кредитной политики, могут еще больше повлиять на ожидания того, что центральный банк США сможет прекратить повышать ставки в начале следующего года, что истощит склонность к риску и снова приведет к снижению акций.

«Мы находимся в (той) точке, когда данные о потребительских ценах достигли уровня важности Суперкубка», — сказал Майкл Антонелли (Michael Antonelli), управляющий директор и рыночный стратег Baird. «Это дает нам некоторое представление о том, с чем мы и ФРС сталкиваемся».

Отскоки в разгар медвежьего рынка 2022 года были недолгими, и три предыдущих отскока S&P 500 изменили курс и достигли новых минимумов, что усилило сомнения в том, что последнее ралли продлится долго.

Неутешительные прогнозы инвесторов были подчеркнуты недавними данными BofA Global Research, которые показали, что среднее рекомендуемое распределение акций американскими стратегами в июле упало до самого низкого уровня за последние пять лет, даже несмотря на то, что S&P 500 вырос на 9,1% в этом месяце, что стало самый большим приростом с ноября 2020 года.

Воздействие акций на институциональных инвесторов также оставалось низким. По данным Deutsche Bank, опубликованным на прошлой неделе, позиция акций как для дискреционных, так и для систематических инвесторов остается на уровне 12-го процентиля своего диапазона с января 2010 года.

Со своей стороны, представители ФРС на прошлой неделе выступали против разговоров о так называемом «голубином развороте». Центральный банк США, предположительно, начнет снижать ставки в первой половине следующего года.

На сентябрьском заседании фьючерсы на ставки в США учитывали вероятность повышения на 75 базисных пунктов с вероятностью 69% по сравнению с примерно 41% до выхода данных по заработной плате. Трейдеры фьючерсов также учли ставку по федеральным фондам на уровне 3,57% к концу года.

Позиционирование на рынках опционов, тем временем, мало свидетельствует о том, что инвесторы спешат угнаться за дальнейшим ростом фондового рынка.

Согласно данным Trade Alert, среднедневной объем торгов за один месяц колл-опционами, котирующимися в США, которые обычно используются для размещения бычьих ставок, снизился на 3% по сравнению с 16 июня.

«Мы удивлены тем, что инвесторы не начинают гоняться за прогнозами роста, опасаясь отставания рынка», — сказал Мэтью Тим (Matthew Tym), глава отдела торговли деривативами на акции в Cantor Fitzgerald. «Люди просто наблюдают».

Селия Роджерс Хупес (Celia Rodgers Hoopes), портфельный менеджер Brandywine Global, считает, что недавнее ралли во многом было вызвано коротким покрытием, особенно среди многих высокопоставленных технологических компаний, которые не преуспели в этом году.

«Рынок не хочет пропустить следующее ралли», — сказала она. «Трудно сказать, является ли это устойчивым».

Корпоративные доходы оказались выше, чем ожидалось, во втором квартале: около 77,5% компаний S&P 500 превзошли оценки по прибыли, согласно данным I/B/E/S от Refinitiv, что частично способствовало росту рынка.

Антонелли из Baird также сказал, что более низкая, чем ожидалось, цифра инфляции на следующей неделе может подтолкнуть больше инвесторов вернуться к акциям.

Однако другие настроены более скептически.

Том Сиомадес (Tom Siomades), директор по инвестициям AE Wealth Management, считает, что рынок еще не достиг дна, и призвал инвесторов избегать погони за акциями.

«Кажется, что рынок принимает желаемое за действительное», — сказал он. Инвесторы «игнорируют старую пословицу: «Не боритесь с ФРС».