Протоколы ФРС демонстрируют сомнения в необходимости дальнейшего повышения процентных ставок

На последнем заседании представители ФРС разделились во мнениях относительно будущих действий с процентными ставками: некоторые члены считали, что повышение необходимо, в то время как другие ожидали замедления роста, чтобы избежать дальнейшего ужесточения. Это стало ясно из протоколов, опубликованных в среду.

Хотя решение повысить базовую ставку ФРС на четверть процентного пункта было принято единогласно, результаты заседания отразили разногласия относительно следующих шагов, с уклоном в менее агрессивную политику.

В конечном итоге, Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC) проголосовал за удаление ключевой фразы из своего заявления после заседания, в которой говорилось о возможности «дополнительного ужесточения политики».

В настоящее время ФРС, кажется, придерживается подхода, основанного на данных, где ряд факторов будет определять, будет ли продолжаться цикл повышения ставок.

«Участники в целом выразили неуверенность в отношении целесообразности ужесточения политики», - отмечено в протоколе. «Многие участники сосредоточились на необходимости сохранения гибкости после данного заседания».

Суть дискуссии сводится к двум сценариям.

Те, кто поддерживает первый сценарий, считают, что прогресс в снижении инфляции был «неприемлемо медленным» и требует дальнейшего повышения ставок. Второй сценарий, поддерживаемый некоторыми членами ФРС, указывает на замедление экономического роста, при котором «дальнейшее ужесточение политики после этого заседания может быть ненужным».

Протоколы не раскрывают имена отдельных членов и не предоставляют количественной характеристики терминов «некоторые» или «несколько». Однако в терминах ФРС «некоторые» считается большим числом, чем «несколько». Протоколы отмечают, что члены согласились с тем, что инфляция «значительно превышает» целевой уровень центрального банка.

Несмотря на различные ожидания на будущее, было достигнуто твёрдое согласие в том, что путь, который Федеральная резервная система пройдет в отношении повышения ставок, уже не является таким определенным. ФРС повысила ставки уже 10 раз в общей сложности на 5 процентных пунктов, начиная с марта 2022 года.

В свете значительных рисков для достижения целей комитета в отношении максимальной занятости и ценовой стабильности, участники в целом подчеркнули важность тщательного мониторинга поступающей информации и ее влияния на экономические перспективы, как указано в документе.

Члены Федерального комитета по открытым рынкам также обсуждали проблемы в банковской сфере, в результате которых некоторые среднего размера финансово-кредитные учреждения были вынуждены закрыться. В протоколах отмечено, что члены комитета готовы использовать доступные инструменты для обеспечения достаточной ликвидности финансовой системы.

На заседании в марте экономисты ФРС отметили, что ожидаемое сокращение кредитования в связи с проблемами в банковской сфере, вероятно, приведет к рецессии в экономике. Это утверждение было подтверждено на встрече в мае, где было сказано, что сокращение может начаться в четвертом квартале. Отмечается, что уменьшение доступности кредитов представляет риск для экономического роста. В протоколе указывается, что сценарий меньшего воздействия на банковскую деятельность рассматривается лишь незначительно менее вероятным, чем базовый сценарий.

Протоколы также отражают обсуждение повышения лимита государственного долга. Многие участники подчеркнули важность своевременного повышения потолка госдолга для предотвращения риска серьезных неблагоприятных потрясений в финансовой системе и экономике в целом.

Рынки ожидают, что повышение процентных ставок в мае станет последним в текущем цикле, а к концу года ФРС, вероятно, снизит ставки примерно на четверть процентного пункта. Это ожидание основано на предположении, что экономика замедлится, возможно, даже скатится в рецессию, и инфляция снизится до целевого уровня ФРС в 2%.

Однако практически все официальные лица высказали свое скептическое отношение, если не открытое пренебрежение, к вероятности снижения ставок в текущем году.

В своем последнем выступлении управляющий Кристофер Уоллер заявил, что, несмотря на то, что имеющиеся данные не предоставили четких аргументов в пользу снижения ставок в июне, он склоняется к тому, что для снижения стойкой инфляции потребуются дополнительные повышения ставок.

«Я не ожидаю, что в течение следующих нескольких месяцев появятся данные, указывающие на достижение нами конечной точки», - сказал Уоллер, имея в виду завершение цикла повышения ставок. «Я не поддерживаю прекращение повышения ставок, если у нас нет четких доказательств того, что инфляция приближается к нашей цели в 2%. Однако принятие решения о проведении или отмене июньского заседания будет зависеть от данных, поступающих в течение следующих трех недель».

Председатель ФРС Джером Пауэлл выразил свое мнение на прошлой неделе, указав на то, что банковские проблемы могут устранить необходимость в дальнейшем повышении ставок.

Согласно экономическим отчетам, инфляция снижается, хотя всё ещё значительно превышает цели центрального банка США. Базовая инфляция, измеряемая индексом предпочтительных расходов на личное потребление, за исключением продуктов питания и энергоносителей, увеличилась на 4,6% в годовом исчислении в марте и оставалась на этом уровне несколько месяцев.

Рынок труда продолжает быть активным и оказывать давление на цены, при этом уровень безработицы составляет всего лишь 3,4%, что соответствует низкому уровню 1950-х годов. Заработная плата также продолжает расти и в апреле увеличилась на 4,4% по сравнению с прошлым годом. В исследовательском документе бывшего председателя ФРС Бена Бернанке говорится, что эта тенденция представляет собой следующий этап в борьбе с инфляцией для текущего руководства ФРС.

Что касается экономики в целом, индексы менеджеров по закупкам (PMI), представленные компанией S&P Global, достигли 13-месячного максимума в мае, что указывает на то, что хотя рецессия может начаться позже в этом году, на данный момент нет явных признаков сокращения. Трекер экономических данных GDPNow Федерального резервного банка Атланты прогнозирует годовой темп роста на 2,9% во втором квартале.