Протоколы ФРС показали приверженность чиновников продолжению борьбы с инфляцией путем повышения ставок

Чиновники Федеральной резервной системы США на своем последнем заседании указали на то, что есть признаки снижения инфляции, но этого недостаточно, чтобы противостоять необходимости дальнейшего повышения процентных ставок, как показали протоколы заседаний, опубликованные в среду.

В то время как первое заседание 2023 года завершилось решением о меньшем повышением ставок, чем большинство из тех, что были реализованы с начала 2022 года, официальные лица подчеркнули, что их обеспокоенность по поводу инфляции по-прежнему достаточно высока.

Инфляция «оставалась намного выше» целевого уровня ФРС в 2%, говорится в протоколе. Это произошло из-за того, что рынки труда «продолжали оставаться очень напряженными, что способствовало продолжающемуся повышательному давлению на заработную плату и цены».

Следовательно, ФРС одобрила повышение ставки на 0,25 процентного пункта, что стало наименьшим повышением с момента первого в этом цикле ужесточения в марте 2022 года. В результате этого шага ставка по федеральным фондам достигла целевого диапазона 4,5–4,75%. Но в протоколе говорится, что снижение темпов связано с высокой степенью обеспокоенности тем, что инфляция все еще представляет угрозу.

«Участники отметили, что данные об инфляции, полученные за последние три месяца, показали долгожданное снижение месячных темпов роста цен, но подчеркнули, что потребуется значительно больше доказательств прогресса в более широком диапазоне цен, чтобы быть уверенными в том, что инфляция находится на пути устойчивого снижения», — говорилось в протоколе.

В резюме повторяется, что участники считают необходимым «продолжающееся» повышение ставок.

Акции упали после публикации протокола, в то время как доходность казначейских облигаций сократила большую часть своих потерь по сравнению с началом сессии.

Хотя повышение на четверть пункта получило единогласное одобрение, в протоколе было отмечено, что не все были члены были "за".

«Несколько» членов заявили, что хотели бы повышения на полпункта или на 50 базисных пунктов, что продемонстрировало бы ещё большую решимость снизить инфляцию. Базисный пункт равен 0,01%.

После встречи региональные главы ФРС Джеймс Буллард из Сент-Луиса и Лоретта Местер из Кливленда заявили, что они были среди той группы, которая хотела более агрессивных действий. Однако в протоколе не уточнялось, сколько было «несколько» и какие члены Федерального комитета по открытым рынкам США (FOMC) хотели увеличения на полпункта.

Хотя в сводке отмечено обсуждение более крупных повышений, «в протоколах не было никаких попыток отметить возможность возврата к темпам повышения на 50 базисных пунктов», — написал Кришна Гуха (Krishna Guha), глава отдела глобальной политики и стратегии центрального банка в Evercore ISI.

После встречи представители ФРС подчеркивали необходимость сохранять бдительность, даже выражая оптимизм по поводу того, что недавние данные об инфляции обнадеживают.

В интервью CNBC в среду глава ФРБ Сент-Луиса Джеймс Буллард повторил свое мнение о том, что более раннее повышение будет более эффективным. Но даже с учетом его стремления к более агрессивной политике, по его мнению, пиковая или окончательная ставка должна составлять около 5,375%, что примерно соответствует рыночным ценам.

Экономические данные за январь показали, что инфляция движется медленнее, но все ещё просачивается.

Индекс потребительских цен вырос на 0,5% по сравнению с декабрем и на 6,4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Индекс цен производителей, который измеряет производственные затраты на оптовом уровне, вырос на 0,7% за месяц и на 6% за год. Оба показателя оказались выше ожиданий Уолл-стрит.

Рынок труда также напряжен, что указывает на то, что повышение ФРС, хотя и ударило по рынку жилья и некоторым другим чувствительным к ставкам областям, еще не коснулось большей части экономики.

Даже с учетом комментариев Местер и Булларда рыночное ценообразование по-прежнему указывает на высокую вероятность еще одного повышения на четверть пункта в марте, а затем еще на два, чтобы довести ставку по фондам до пика 5,25%-5,5%. Если ставка окажется около середины этой цели, это будет самая высокая ставка по фондам с 2001 года.

Рынки обеспокоены тем, что если ФРС будет действовать слишком быстро или слишком долго, это может привести к рецессии в экономике.

В протоколе отмечается, что «некоторые» члены считают риск рецессии «повышенным». Другие официальные лица публично заявляли, что, по их мнению, ФРС может избежать рецессии и добиться «мягкой посадки» для экономики.

«Участники отметили, что неопределенность, связанная с их перспективами экономической активности, рынка труда и инфляции, была высокой», — говорится в протоколе.

Среди упомянутых факторов риска были СВО России на Украине, восстановление экономики в Китае и возможность того, что рынок труда может оставаться более напряженным дольше, чем ожидалось.