Трамп vs Пауэлл: угроза отставки главы ФРС сеет панику на рынках

Опасения инвесторов достигли нового уровня на фоне заявлений Дональда Трампа о возможном увольнении председателя Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла. Угроза политического вмешательства в работу центрального банка страны, по мнению аналитиков, может спровоцировать обвал доллара, усилить волатильность на фондовом рынке и подорвать доверие к независимости ФРС — ключевому столпу глобальной финансовой системы.

С начала года индекс S&P 500 снизился более чем на 12%. По мнению Кристофера Ходжа (Christopher Hodge), главного экономиста Natixis, попытка Дональда Трампа сместить Джерома Пауэлла приведёт к дальнейшему падению S&P 500 до 4,835 пунктов (примерно -6% от текущих значений). Десятилетние казначейские облигаций США уже демонстрирует рост доходности, что отражает опасения инвесторов перед инфляционными рисками.

Эллиот Дорнбуш (Elliot Dornbusch) из CV Advisors предупреждает: увольнение Пауэлла рынки воспримут как сигнал к ослаблению борьбы с инфляцией. Это может спровоцировать рост долгосрочных ставок и подорвать статус доллара как мировой резервной валюты. Джек Аблин (Jack Ablin) из Cresset Capital добавляет, что сочетание политизированной денежно-кредитной политики и роста инфляции — «идеальный шторм» для переоцененных активов: по его оценке, S&P 500 завышен на 10–15%, а мультипликатор P/E (19,2 против исторической нормы 15,8) лишь усиливает уязвимость.

Несмотря на риторику Трампа, юридические возможности для отставки Пауэлла остаются под вопросом. Глава ФРС назначается президентом, но утверждается Сенатом, а увольнение требует «веских причин», таких как нарушение закона. Однако администрация Трампа уже оспаривает статус независимых агентств в Верховном суде, что создаёт прецедент для возможных действий против ФРС.  

Ранее скептически настроенные инвесторы теперь всерьёз рассматривают сценарий давления на Пауэлла. Причиной стали неожиданно жёсткие тарифные меры Трампа, объявленные в апреле: они не только вызвали шок на рынках, но и показали готовность президента игнорировать предупреждения экспертов. «Раньше я считал угрозу увольнения маловероятной, но теперь всё изменилось», — признаёт Кристофер Ходж из Natixis.

СМИ называют возможным преемником Кевина Уорша (Kevin Warsh), бывшего члена Совета управляющих ФРС. Однако, как отмечает The Wall Street Journal, сам Уорш публично поддерживает право Пауэлла завершить срок до 2026 года. Эксперты Capital Economics считают, что назначение квалифицированного кандидата, такого как Уорш, может смягчить первоначальную реакцию рынков. Однако это станет «первым шагом к демонтажу независимости ФРС», особенно если за этим последует замена других членов совета.

Альтернативный сценарий — создание «теневого главы ФРС», чьи заявления будут влиять на рынки сильнее, чем официальные решения Пауэлла. Но, как подчёркивает Том Брюс (Tom Bruce) из Tanglewood Wealth Management, это лишь усилит неопределённость: «Снижение ставок при растущей инфляции из-за политического давления будет катастрофой».

Главная угроза — потеря доверия к ФРС как к институту, чьи решения основаны на данных, а не политической конъюнктуре. Нейт Гаррисон (Nate Garrison) из World Investment Advisors называет Пауэлла «стабилизирующей силой», чья последовательность помогла рынкам пережить пандемию и инфляционный шок. «Даже угроза его смещения вызывает дрожь», — говорит он.  

Брайан Джейкобсен (Brian Jacobsen) из Annex Wealth Management добавляет: атака на независимость ФРС ударит по привлекательности доллара для иностранных инвесторов, особенно на фоне растущей конкуренции со стороны цифровых валют и усиления центробанков других стран.  

Риторика Трампа в отношении ФРС — не просто словесная война. Это проверка на прочность всей архитектуры глобальных финансов. Даже если Пауэлл сохранит пост, нападки подрывают авторитет центрального банка, заставляя инвесторов пересматривать риски. В краткосрочной перспективе это означает волатильность. В долгосрочной — угрозу того, что политическая целесообразность возьмёт верх над экономической рациональностью, что для рынков, возможно, хуже любой ставки ФРС.