Investment Leaders: стакан наполовину полон

Десятки инвесторов, банкиров и аналитиков собрались вместе 18 ноября 2023 года в Москве на форуме Investment Leaders Forum & Award чтобы обсудить состояние экономики и финансового рынка, поделиться своими рецептами успешных инвестиций и сделать прогнозы на ближайшее будущее.

Экономика России: условное развитие

Сообщение о состоянии российской экономики попросили сделать Ольгу Беленькую, руководителя отдела макроэкономического анализа компании «Финам».

– Экономика восстановилась, однако про дальнейшее развитие можно говорить лишь условно, – констатировала эксперт. – С учётом ограничений развитие происходит лишь в сфере импортозамещения. При этом усиливаются дисбалансы – на рынке труда, например.

Говоря об инфляции, она отметила снижение ежедневных темпов в октябре в сравнении с сентябрём, однако по итогам года инфляция приблизится к верхней заявленной ЦБ планке – 7,5%.

– Не уложится в таргет инфляция и в следующем году, – заключила представитель «Финама».

Аналитик не исключает, что ключевую ставку поднимут до 16 и даже до 17% – вопрос, как долго ставку будут держать на таких высоких уровнях.

Самым большим риском аналитик считает возможное падение цен на российский экспорт.

Антон Прокудин, главный макроэкономист компании «Ингосстрах-Инвестиции», согласился с коллегой в том, что инфляция и девальвация – две наши извечных беды России. Он считает, что курс около 100 рублей за доллар будет держаться до лета 2024 года, как и ключевая ставка. А вот что касается ОФЗ, то доходности по ним ещё вырастут.

– Весьма вероятно, что в декабре ЦБ завершит цикл ужесточения ДКП. Впоследствии, ставка будет снижаться вслед за инфляцией.

Говоря о США, эксперт уверенно заявил о грядущей рецессии:

– Однако для сырьевых рынков это станет проблемой с отставанием, только спустя год. События будут развиваться также, как и в 2008 году.

Тему инфляции и курса продолжил Алексей Бачеров, управляющий ABTRUST:

– Проблема в том, что никто не знает, как бороться с инфляцией предложения. По крайней мере, очевидно, что бороться монетарными методами с немонетарной инфляцией бессмысленно. К слову, с момента прихода в ЦБ Эльвиры Набиуллиной, темпы роста ВВП существенно снизились. Вопрос, а что нам нужно? Низкая инфляция или рост экономики? Пусть лучше экономика растёт – моё мнение.

Инвестиционный совет эксперта – покупка ОФЗ в периоды скачков курса.

Самым большим риском для рынков он считает возможный кризис в США, однако Россия от этого гипотетического кризиса защищена.

Форум Investment Leaders Forum & Award, Москва, 18 ноября 2023 года.
Фото: Альберт Тахавиев, Finversia.ru

«План Б» против западных санкций

Сессию про регулирование финансовых рынков и финансовых институтов России в 2023 модерировал Ян Арт, главный редактор Finversia.

Алексей Войлуков, вице-президент Ассоциации банков России, отметил, что существенное повышение ставки отразилось на каждом домохозяйстве в стране. Он объясняет рост ставок по депозитам – вслед за ростом ключевой ставки – жёсткой конкуренции между банками:

– С ликвидностью в банках в последние годы всё хорошо, однако банки вынуждены поднимать свои ставки вслед за ЦБ, чтобы удержать клиентов.

Эксперт не видит проблемы в закредитованности:

– Закредитованность? Нет её, нет такой проблемы. А есть проблема в том, что за кредитами обращаются наименее обеспеченные слои населения. К сожалению, именно эта категория населения загоняет себя в долговую кабалу.

Модератор поинтересовался у Дмитрия Леснова, члена правления «Финама», не постигнет ли «Финам» (последнее «окно» такая же судьба, как СПБ-биржу:

– Я уверен, что не постигнет. Но если такое всё же случится, то у нас есть «план Б».

Евгений Машаров, руководитель Ассоциации форекс-дилеров, сказал, что Банк России не особо любит рынок форекс, однако развитие идет и в Госдуме рассматриваются поправки в закон о рынке ценных бумаг, которые существенно расширяют линейку продуктов на россйискогм сегменте рынка форекс. В частности, речь идёт о CFD-контрактах.

Андрей Паранич, директор Национальной ассоциации специалистов финансового планирования, председатель совета ТПП по саморегулированию предпринимательской и профессиональной деятельности, анонсировал грядущие в 2024 году изменения в сфере регулирования института финансовых и инвестиционных советников.

Форум Investment Leaders Forum & Award, Москва, 18 ноября 2023 года.
Фото: Альберт Тахавиев, Finversia.ru

Дивидендные истории, китайские бумаги, цена дедолларизации

Наталья Малых, руководитель отдела анализа акций «Финама», посоветовала инвесторам обратить внимание на акции компаний, которые собираются увеличить дивидендные выплаты.

А вот её коллега, Кайл Шостак, директор инвестфонда Navigator Principal Investors, посоветовал инвесторам покупать бумаги компаний, которые собираются выйти на IPO в ближайшие месяцы:

– Самое интересное – это бумаги новых эмитентов, надо их покупать в первую очередь. Мы видим оживление по IPO в США и в России. Ещё одна идея – рынок Китая. Именно сейчас самое время составить портфель из бумаг китайских компаний.

С ним согласился Павел Савич, руководитель аналитической службы компании Yieldfort:

– Мы также планируем инвестировать в высокодоходные активы. Можно брать на нашем рынке буквально всё: и IPO, и ВДО.

Владимир Рожанковский, управляющий директор Trade123, говоря о дедолларизации, заявил, что особенностью эпохи деглобализации является рост стоимости логистических цепочек.

Своими мнениями о дедолларизации поделились также Тимур Нигматуллин, старший инвестиционный консультант «Финама» и Павел Пряников, основатель телеграм-канала Proeconomics.

Форум Investment Leaders Forum & Award, Москва, 18 ноября 2023 года.
Фото: Альберт Тахавиев, Finversia.ru

Всемирное потепление нам поможет

Ян Арт выступил в качестве модератора также на сессии, которая была посвящена защите капитала и диверсификации портфеля для минимизации рисков.

Кира Юхтенко, основатель телеграм-канала Investfuture, считает, что Россия гораздо менее изолирована, чем мы думаем и даже за железным занавесом на СССР влияли мировые тренды. Она назвала несколько потенциальных глобальных трендов, связанных как с экономикой, так и с климатом.

Согласно прогнозу эксперта, от таяния ледников российская экономика только выиграет:

– Таяние льдов означает рост проходимости по Севморпути. А если ещё произойдёт ослабление санкций, то выгода удвоится.

По её словам, от данных процессов выиграют такие компании, как «Совкомфлот», Новатэк и Дальневосточное морское пароходство.

А от увеличения площадей, которые станут пригодными для сельского хозяйства – вследствие таяния льдов – выиграют наши продуктовые корпорации.

Также аналитик оптимистично смотрит на перспективы экспорта российского программное обеспечение:

– У российского IT большие шансы нарастить экспорт ПО.

Выиграет российская экономика и от энергоперехода, уверена Юхтенко.

– Мы увидим рост спроса на газ и на СПГ при одновременном росте спроса на нефть. Пик потребления нефти в Международном энергетическом агентстве прогнозируют на 2030 год. Есть «Парадокс Джевонса», согласно которому удешевление себестоимости и диверсификация приводят к увеличению потребления, а не к его сокращению.

Ещё одним трендом является рост спроса на литий – по мере роста спроса на электромобили.

– Бенефициарами этого тренда в России выступает «Норникель», «Росатом» и «Газпром», – отметила Кира Юхтенко.

Андрей Ванин, глава отдела аналитики премиального обслуживания «Газпромбанк Инвестиции», с сожалением признал, что после объявления санкций в отношении СПБ-биржи единственным инструментом для минимизации рисков остались только замещающие облигации:

– Возможно ещё облигации с плавающей ставкой – с защитой от процентного риска.

Среди «защитных» российских бумаг аналитик выделил: «Лукойл», «Роснефть», Х5, «Магнит», «Южуралзолото», «Полюс», «Северсталь», ММК, Сбербанк, Тинькофф Банк, «Ростелеком».

– Интересные облигации выпустил холдинг «Селигдар» – они привязаны к котировкам на золото, – добавил Ванин.

Форум Investment Leaders Forum & Award, Москва, 18 ноября 2023 года.
Фото: Альберт Тахавиев, Finversia.ru

Ирина Лапко, директор рейтингов финансовых компаний Национального рейтингового агентства (НРА), рассказала о роли российских кредитных рейтингов в биржевых инвестициях.

Валентина Савенкова, руководитель «Велес Академия», провела мастер-класс по «структурному» портфелю. Это синтетические акции с защитой капитала и синтетические акции с гарантированным доходом (облигация + опцион: участие в росте базового актива + полная защита капитала. Снижение рыночного риска, управление прочими рисками). Такой портфель, согласно подсчётам Савенковой, принесёт 39% доходности на росте индекса на 30%. А в случае медвежьего рынка заработок составит 1%.

Андрей Паранич считает личный финансовый план лучшим инструментом для управления рисками:

– Но горизонт финансового плана должен начинаться от 5 лет. Кроме того, для достижения результата необходимо составить карту рисков, которую нужно регулярно обновлять, чтобы держать руку на пульсе: как изменились риски и потенциальная доходность.

Дмитрий Даниленко, директор по развитию денежного рынка Московской биржи, рассказал о главной инвестиционной идее – об инвестициях в фонды денежного рынка:

– СЧА фондов денежного рынка с начала 2023 года выросла в 9 раз – до 137 млрд рублей (по состоянию на 13.11.2023). В 2,3 раза выросло количество инвесторов – до 200 тысяч человек. Средняя инвестиция выросла в 3,8 раза – со 100 тыс. рублей до почти 500 тыс. рублей.

Представитель Мосбиржи отметил фонд «Ликвидность» (тикер LQDT) как самый ликвидный на рынке.

– Многие управляющие компании сегодня создают денежные фонды, – напомнил Даниленко.

Богдан Зварич, главный аналитик banki.ru, напомнил, что традиционные вклады «были и остаются безрисковым активом», а вот на фондовом рынке риски нарастают.

Ольга Коношевская, инвестиционный советник, поделилась четырьмя способами управления рисками в инвестиционном портфеле. Первый их них – диверсификация: выбрать активы с наименьшей корреляцией. Задача заключается в том, чтобы найти активы, которые друг с другом вообще не коррелируют или коррелируют минимально. Второй – риск на капитал. Определение максимально допустимой доли отдельного актива или эмитента. Третий – хеджирование. И четвертый – риск на доход. Ограничение максимально допустимого убытка – стоп-лосс.

Алексей Лазутин, председатель совета директоров и председатель правления Мосгорломбарда, провёл презентацию своей компании. В настоящее время у компании 109 торговых точек в Москве и Московской области, потенциал роста Лазутин оценивает в 400 точек в регионе и до 5000 тысяч – по стране:

– Нынешняя макроэкономическая ситуация позволяет нам расти. Мы видим большую синергию с досками объявлений, рынок ресейла бурно развивается.

На вопрос, когда компания собирается выйти на IPO, Лазутин заявил, что технически всё готово, однако есть трудности с регулированием.

Форум Investment Leaders Forum & Award, Москва, 18 ноября 2023 года.
Фото: Альберт Тахавиев, Finversia.ru

+20% по индексу S&P500

Ян Арт, главный редактор Finversia, смотрит на будущее фондовых рынков США с оптимизмом:

– Я ожидаю роста индекса широкого рынка в 20% в 2024 году. Мне кажется, что пессимизма у инвесторов больше, чем для этого имеются причины. Вероятность, что ФРС достигнет таргета по инфляции, составляет 95-97%. Если только, конечно же, не прилетят те самые «чёрные лебеди».

Арт уверен, что Джером Пауэлл, глава ФРС, близок к тому, чтобы войти в историю как второй Пол Волкер, который сумел справится с высокой инфляцией в 1970-х годах.

Пауэлл сумел усмирить инфляцию – почти в 3 раза – и при этом «мягко посадить» экономику. При самой высокой занятости в истории страны.

Ян Арт ожидает роста всего финансового сектора, за исключением страхования:

– Снижение ставок будет осторожным и плавным, что для банков – благо. Другим фаворитом нового года является ритейл, широкого плана. Хорошие перспективы также у бигтеха. Что касается энергетического сектора, то тут многое зависит от геополитики.

Инвестор скептически относится к разговорам о мультипликаторах, которые подают сигнал о перегретости рынка:

– В этом мире перегрето практически всё. Поэтому, если кто чего боится, то ему лучше идти в депозиты. Но если США выдержала напряг от такого уровня ключевой ставки, то что ей может помешать расти? Мой метод заключается в том, что если я не догоню, так согреюсь. То есть если прогнозы не сбудутся, то есть запас времени и терпения ждать прибыли позже. Плюс – резерв наличных для того, чтобы усреднениями корректировать те инвестиции, которые, вопреки прогнозу, окажутся неудачными.

Арт также отметил российскую моду на негатив:

– Если кто-то пессимистично настроен в отношении будущего рынков, его воспринимают как умного. И очень зря…

Юрий Мариничев, директор по связям с инвесторами Positive Technologies, с гордостью поделился историей компании, которая за короткий срок от IPO смогла войти в индекс Мосбиржи:

– Наша отрасль будет расти на 25% в год – до 2027 года, а мы будем расти ещё выше. Мы в 3,7 раза увеличили размер выплат дивидендов. Дивидендная политика становится обязательной для компании, которая выходит на биржу.

Феликс Блинов, генеральный директор «РВМ Капитал», вице-президент Российской гильдии управляющих и девелоперов, привёл цифры поступлений в ПИФы – ежеквартально более 200 млрд рублей.

Выступление Александра Студенского, руководителя управления рынков акционерного капитала инвестиционно-финансовой компании «Солид», было посвящено буму IPO:

– Стоит отметить главное: на сегодня выход на IPO стал доступен небольшим компаниям. Сейчас на рынок можно прийти за 1 млрд рублей, а раньше организатор за такую небольшую сумму просто не брались.

ИФК «Солид» выступает в качестве организатора первичных размещений. Время подготовки IPO Александр Студенский оценивает в 6-9 месяцев.

Ольга Мямлина, финансовый директор компании «КарМани» (CarMoney), продолжила тему IPO, ведь в этом году компания также разместила на рынке свои акции:

– Мы полностью в онлайне, поэтому гордо носим звание финтех-компании.

Мы стояли у истоков рынка ВДО, сделали уже 5 выпусков прежде, чем начали получать предложения кредитов от банков. У нас есть совместные проекты с банками: если банк отказывает клиенту в кредите, то мы его «забираем» себе.

С презентацией платформы bizmall выступил её основатель – Роман Павлович. С презентацией своих образовательных курсов выступила Юлия Кузнецова, инвестиционный советник в реестре Банка России.

Финальной панельной дискуссией стал живой разговор между частными инвесторами.

Назар Щетинин, частный инвестор, автор канала «Вредный инвестор», отметил в качестве глобальных изменений на рынке, которые произошли в последнее время:

– Правила из академических книг просто перестали работать.

Вячеслав Бердников, главный аналитик управления анализа активов для инвестирования частного капитала Совкомбанка, выделил в качестве главного – уход иностранцев с нашего рынка:

– Западные деньги ушли, рынок очистился. Раньше мы были местечковым рынком, проходным двором своего рода. Когда иностранные инвесторы приходили – всё росло, а когда уходили – отвесно падало. Но вот сегодня Московская биржа вообще не реагирует на рынок США. Да и нефть уже не так важна, как было раньше.

Сергей Попов, частный инвестор, уверен, что бум частных инвесторов наряду с уходом институциональных инвесторов – благо:

– Я считаю, что частный инвестор фондовый рынок не сломал, а, наоборот, починил. Лично мне комфортно находится сегодня на нашем рынке.

Олег Кузьмичёв, инвестор, считает, что если компания порядочна, то рынок расставит всё на свои места:

– Правило про диверсификацию более не работает. Лучше выбрать 2-3 компании, которые себя честно ведут с инвесторами и профессиональным сообществом и инвестировать в них.

Виктор Тунев, создатель канала TrueValue, оценивает нынешний рынок как эффективный:

– К примеру, «Газпром» сегодня стоит в 2 раза дешевле, чем 2 года назад. Это и есть доказательства эффективности рынка. 50 более-менее ликвидных акций год назад было, а сейчас таких – 85.

Москва.