Евгений Коган: Праздник праздником, а мировые рынки живут по расписанию

В России выходные дни, а рынки как будто и не в курсе, что приличным людям иногда нужно отдохнуть.

Не дают эти рынки расслабиться, держат народ в тонусе.

Вот что происходит:

1. Как мы с вами и прогнозировали, несмотря на всеобщий «ужас-ужас», доходности десятилеток потихоньку пошли вниз. Рынок, конечно, внимает суровой риторике ФРС. Трепещет… И делает свои выводы.

И основной вывод прост как газета «Гудок»: раз ФРС так бескомпромиссно борется с инфляцией, тогда рано или поздно инфляция будет задушена как класс. А это значит, что длинные US Treasures осторожно покупать уже можно (пусть и не на «всю котлету»), и это не выглядит невероятно опасно.

2. Вывод из вышесказанного следующий: доходность десятилеток после сильного роста последних недель имеет все шансы на снижение. Ну или на стабилизацию. А уж дополнительный рост доходностей… Конечно, в этой жизни может быть все. Но все же думаю, что потенциал роста минимален.

Также TLT и TMF на этом фоне имеют шанс на определенный рост. Что и происходит в последнее время.

3. Опять же, жесткая риторика ФРС привела к стремительному росту доллара относительно других валют. В итоге, за последние дни индекс DXY вырос более чем на 3,5%. Причина понятна – чем выше в потенциале ставка по USD, тем более интересны долларовые инструменты и тем более явно желание инвесторов туда вкладываться. Однако и другим регуляторам приходится идти в фарватере ФРС, также поднимая ставки.

Мораль: полагаю, что все страхи, по крайней мере в моменте, уже «зашиты» (или частично «зашиты») в курс доллара. Ибо поднимать ставки и «сушить» ликвидность будут сейчас все. Думаю, потенциал роста доллара в настоящий момент относительно небольшой.

Что делаю в данной ситуации?

Облигации: предпочитаю держать небольшой объем TMF (порядка 7-10% от объема портфеля). Все же инструмент плечевой, поэтому риск существует.

Золото: по-прежнему полагаю, что золото, даже если и имеет шанс еще качнуться вниз (что не факт), в принципе находится в восходящем тренде – посему начал набирать позицию по JNUG, возможно доберу еще NUGT (5-7% от портфеля). Если будет расти, то добирать дополнительный объем скорее всего не буду. Если золото просядет на уровень 1800-1790, то, возможно, еще доберу.

Рынок: лонги по рынку, как ни странно, выглядят оправданными. Как мне видится, рынок несколько перепродан даже по техническим показателям – дошел до хорошего технического уровня поддержки, от которого, вполне возможно, оттолкнется.

В чем вижу позитив?

Опять же, все просто. Все вдруг стали большими пессимистами. Люблю этот момент, потому что могут начаться шорт-сквизы. Верю ли в долгий рост рынка? Нет – негатива хватает, поэтому если дойдем до уровня 4150–4200, то может быть начну потихонечку фиксироваться.

«Допрыгаем» до 4300-4350? Не уверен уже. Хотя и этого не исключу. Но в любом случае, лонги ненадолго.

А негатива действительно много:

• ФРС будет проявлять жесткость еще какое-то время, и не исключу, что на рынок это будет действовать.
• Также не забываем про программу подсушивания (QT) – она тоже будет приносить свои плоды, и боюсь, рынку не понравится.
• А вот рецессия… Думаю, она будет ощущаться все сильнее и сильнее.

Пока рынок относится к данному моменту позитивно. По принципу – чем хуже, тем лучше.

Мое более долгосрочное видение по рынку: до середины года не исключу, что после коррекции наверх можем просесть, причем душевно – на уровень 3700, а может и 3200.

Впрочем – это уже иная история. И ее будем «отрабатывать» отдельно.