Павел Шпидель: Платежный баланс России

Хотя торговый баланс России существенно сжался за последний год, как и счет текущих операций, но не все так плохо.

Среднеквартальный профицит торгового баланса товарами и услугами в 2023 составляет $21 млрд и $21.2 млрд в 3кв23. Для сравнения в периоды низкого профицита: в 2016-2017 среднеквартальный профицит составлял $19 млрд, а с 2кв20 по 4кв20 в среднем $16.4 млрд.

Среднеквартальный СТО в 2023 – $13.6 млрд и $16.6 млрд в 3кв23. В 2016-2017 среднеквартальный профицит СТО был $7 млрд, а в 2020 – $8.8 млрд. Другими словами, бывало и хуже, но подобного треша с рублем не было.

Значит, проблема не в торговом балансе, как пытается внушить ЦБ и даже не в СТО. О структурных проблемах с рублем было несколько материалов (1 и 2).

В оценке платежного баланса за 3 кв 2023 можно выделить несколько существенных моментов.

• С 2кв23 чистое принятие обязательств является положительным ($6.2 млрд в 2кв23 и $4.3 млрд в 3кв23), тогда как годом ранее было рекордное сокращение на $50.1 и $13.9 млрд соответственно.

Это не значит, что внешние долги перестали сокращать (оценочная потребность в $50-60 млрд в год внешних долгов перед недружественными странами среди тех, которые не могут быть рефинансированы), но по всей видимости удалось создать и настроить каналы фондирования с нейтральными странами (Китай, Гонконг, ОАЭ).

• Отток капитала резидентов, за исключением ЗВР очень высок – $19.6 млрд в 3кв23 по сравнению с $14.1 млрд в 2кв23 и $8 млрд в 1кв 2023. Среднеквартальный чистый отток с 2015 по 2019 (за 5 лет) составил всего лишь $4.2 млрд.
• Чрезвычайно высок показатель скрытого оттока, который фиксируется в «чистых ошибках и пропусках» на уровне 10 млрд с января по сентябрь 2023 или в среднем по $3.3 млрд за квартал. С 2015 по 2021 по указанной категории накопленные скрытые утечки были вблизи нуля ($0.15 млрд за квартал).

Условная дыра почти в $15-17 млрд за квартал с учетом скрытых утечек без внешнего долга – вот как свирепствуют резиденты. Вот именно поэтому не хватает СТО.