Свято место бывает пусто

Китайская экономика постепенно сдает свои позиции в качестве локомотива глобального экономического роста. На освободившееся место, казалось бы, претендует Индия, но не всё так просто.

По мнению известного американского экономиста Нуриэля Рубини, «золотая эра экономического роста подошла к концу», причем темпы роста мировой экономики в целом «замедляются из-за трех причин: значительный рост госдолгов, старение населения в развитых и некоторых развивающихся странах и усиление дисбалансов в экономической и фискальной политике государств».

Эта тенденция имеет глобальный характер, распространяясь как на развитые, так и на развивающиеся экономики, в том числе и на «уникальный двигатель» мировой экономики – Китай. Если проанализировать статистические данные за последние несколько лет, то замедление темпов экономического роста Китая становится очевидным. В течение последних 7 лет темпы роста валового внутреннего продукта страны постепенно сокращались – с 10,4% (по итогам 2010 года) до 6,7% (по итогам 2016 года), что стало худшим годовым результатом за последние 25 лет, причем, согласно предварительным прогнозам, в 2017 году ситуация не изменится. Ожидается, что экономика Китая прибавит по итогам текущего года 6,5% при условии отсутствия внешних и внутренних экономических шоков.

Безусловно, даже такие темпы роста китайской экономики являются высокими по мировым меркам (в общем случае национальная экономика считается быстро растущей, если темп прироста валового внутреннего продукта превышает 5% в год), однако накопившиеся в Китае дисбалансы, связанные со структурной перестройкой экономики, делают практически неизбежной ее «жесткую посадку» в обозримой перспективе.

Соответственно, перед международными инвесторами встает вопрос: есть ли в мире страна, способная стать новым локомотивом глобального экономического роста, превратившись, по сути, в «инвестиционную альтернативу» Китаю?

Почему именно Индия?

Если говорить о стране, хотя бы потенциально способной заменить Китай в масштабах мировой экономики, то она изначально должна иметь:

1) крупную по своим масштабам национальную экономику;

2) высокие темпы экономического роста;

3) значительную численность населения.

Последовательное применение этих критериев позволяет получить весьма любопытные результаты.

Итак, если ориентироваться исключительно на величину национальных экономик, оцениваемую через валовой внутренний продукт разных стран, то, по уточненным данным Всемирного банка, по итогам 2015 года долю в мировом валовом внутреннем продукте, превышающую 1%, имело всего 17 стран. Иными словами, даже теоретически количество претендентов на «замену Китая» весьма ограничено: относительно небольшие экономики объективно не способны стать «двигателями» экономического роста по одной единственной причине – их вклад в глобальную экономику слишком незначителен (таблица 1).

Таблица 1. Страны, имеющие наибольший удельный вес в мировой экономике (по итогам 2015 года)

Источник: Всемирный банк

Второй критерий – высокие темпы экономического роста – еще больше сокращает список стран-претендентов на роль драйвера глобальной экономики. Дело в том, что экономика страны, претендующей на значительное увеличение своей роли в мировой экономике, должна достаточно долго расти темпами, значительно превышающими среднемировые (только в этом случае ее удельный вес в совокупном валовом внутреннем продукте будет со временем существенно увеличиваться). Если же национальная экономика отстает по темпам своего роста от общей мировой динамики, то постепенно ее доля в глобальной экономике будет сокращаться.

Простой анализ динамики валового внутреннего продукта перечисленных выше 17 национальных экономик за период с 2006 года по 2015 год включительно позволяет сделать вывод о том, что расти долго и быстро удается далеко не всем странам (таблица 2).

Таблица 2. Средние годовые темпы прироста валового внутреннего продукта крупнейших мировых экономик в 2006-2015 годах

Источник: http://www.ereport.ru/stat.php?razdel=country

Сравнение средних темпов прироста валового внутреннего продукта в разных экономиках приводит к парадоксальному результату: с 2006 года по 2015 год из 17 крупнейших экономик 13 росли темпами, уступающими среднемировым, 1 экономика продемонстрировала динамику, идентичную средней, и 3 экономики – росли намного быстрее остальных.

Примечательно, что из 3 стран-лидеров – Китай, Индия и Индонезия – на протяжении рассматриваемого периода быстрее всех росла именно китайская экономика, т. е. при реализации сценария её «жесткой посадки» развивающиеся страны потеряют (пусть и временно) не только самую большую по своему масштабу, но и самую динамичную национальную экономику.

Наконец, проведение сравнения по численности населения позволяет «отсеять» еще одну страну – Индонезию. Согласно экспертным оценкам, численность населения этой страны составляет около 256 млн. человек, в то время как в Китае сейчас проживает около 1368 млн. человек, а в Индии – 1252 млн. человек, т. е. численность населения Индонезии примерно в 5,3 раза меньше численности населения Китая (при сопоставимом уровне доходов).

Таким образом, в настоящий момент Индия является единственной развивающейся страной, сравнимой с Китаем по экономическому потенциалу (среди развитых стран Китай уступает по масштабам экономики только США, впрочем, значительно обгоняя их по темпам экономического роста).

Сможет ли Индия сыграть роль Китая в мировой экономике?

Этот вполне резонный вопрос является одним из самых важных и принципиальных для международных инвесторов, так как ответ на него в значительной степени определяет дальнейшую динамику финансовых рынков: при положительном ответе на них с очень высокой долей вероятности начнется оживление, причем весьма интенсивное, а при отрицательном – серьезная коррекция.

Важно понимать, что сам по себе процесс «смены экономического лидерства» среди развивающихся стран является довольно продолжительным, т. е. речь идет о том, что своеобразное «замещение» роли Китая в мировой экономике будет происходить постепенно.

Тем не менее, даже при плавной смене лидера шансов у Индии стать первой среди развивающихся стран объективно не там много, причем основная проблема заключается в том, что индийская экономика намного меньше китайской по своим масштабам.

Чтобы наглядно проиллюстрировать разницу в масштабах национальных экономик можно провести один несложный математический расчет, оценив на примере 17 крупнейших экономик (с использованием фактических данных за 2015 год), насколько процентов должна вырасти каждая из них, чтобы этот рост по своей величине был эквивалентен росту Китайской экономики на 1% (таблица 3).

Таблица 3. Прирост национального ВВП крупнейших экономик, эквивалентный приросту ВВП Китая на 1% (по итогам 2015 года)

Иными словами, для того, чтобы полностью компенсировать замедление темпов роста китайской экономики на 1%, к примеру, экономика США должна вырасти на 0,6%, Японии – на 2,5%, Индии – на 5,3%, России – на 8,3%, а Нидерландов – сразу на 14,7%.

Приведенный расчет является весьма приближенным: фактически он строится на предположении о том, что лишь одна страна «компенсирует» потери от замедления темпов роста экономики Китая, в то время как все остальные страны остаются на прежней траектории экономического роста. Однако сопоставление разницы в масштабах экономики со средними темпами роста национальных экономик на протяжении 2006-2015 годов позволяет утверждать, что существенное и быстрое ускорение темпов экономического роста как в развитых, так и в развивающихся странах в сложившихся реалиях – невероятно сложная задача (таблица 4).

Таблица 4. Насколько должны ускориться средние темпы роста крупнейших экономик, чтобы компенсировать замедление темпов роста китайской экономики на 1% (по итогам 2015 года)

Данные, приведенные в таблице, очень показательны: фактически они явно свидетельствуют о том, что даже незначительное замедление темпов экономического роста в Китае потребует от других крупнейших мировых экономик значительного ускорения темпов экономического роста. К примеру, для «компенсации» этого негативного эффекта экономике США придется ускориться примерно на 40% по сравнению со средними темпами роста за 2006-2015 году, а Индии – уже на 70% (остальные страны не имеет смысла даже рассматривать, так как для нивелирования эффекта торможения китайской экономики им придется не просто ускориться, а в буквальном смысле «рвануть вверх», увеличив средние темпы своего экономического роста более чем в 3 раза).

Согласно разнообразным экономическим исследованиям, за последние 50 лет более 40 стран пережили процесс структурной перестройки экономики, причем абсолютно во всех случаях она сопровождалась резким замедлением экономического роста (в лучшем случае – до 4-5% в год). Если ориентироваться на середину этого диапазона – 4,5% в год, то в перспективе нескольких лет сокращение темпов роста китайской экономики составит около 2% в год, причем чтобы полностью компенсировать это снижение экономика Индии должна расти 18% ежегодно (!).

Очевидно, что подобные темпы роста индийской экономики в реальности не достижимы, т. е. Индия объективно не в состоянии полностью компенсировать ожидаемое «китайское замедление».

Ситуация во многом усугубляется тем, что и Индия, и Китай используют похожие модели экономического роста: обе эти страны ориентированы на импорт ресурсов и экспорт готовой продукции, конкурентоспособность которой на мировом рынке обеспечивается за счет ценового фактора.

Как отмечает Рустам Танкаев, генеральный директор «ИнфоТЭК-Терминал»: «Низкие цены на нефть выгодны странам – потребителям нефти. В первую очередь это, конечно, Организация экономического сотрудничества и развития (ОЭСР), то есть – Европейский союз, Соединенные Штаты и Япония. Во вторую очередь – это развивающиеся страны Азиатско-Тихоокеанского региона: Китай, Индия, у которых, естественно, себестоимость значительно зависит от цен на энергоносители».

Проще говоря, факторы роста индийской экономики в значительной степени совпадают с факторами роста экономики Китая, т. е. индийская экономика не имеет явных конкурентных преимуществ перед китайской. Мало того, по мнению Владимира Коровкина, эксперта Института исследований развивающихся рынков бизнес-школы «Сколково», Индию можно назвать «страной вечного потенциала», в связи с тем, что экономический рост в ней является «достаточно хрупким» в связи с наличием комплекса инфраструктурных и экологических проблем, а также недостаточным уровнем развития человеческого капитала.

Таким образом, можно утверждать, что в настоящий момент Индия не может рассматриваться в качестве «инвестиционной альтернативы» Китаю по двум причинам: во-первых, в силу относительно небольшого масштаба экономики, и, во-вторых, по причине более скромных темпов экономического роста. Мало того, сейчас в мире нет ни одной страны, способной выступить в качестве «компенсирующей силы» при возникновении серьезных проблем в китайской экономике.