О наиболее прибыльных российских активах в уходящем году

Безусловными хедлайнерами 2025 года стали практически безрисковые биржевые фонды. Речь идёт о рекордном притоке средств и устойчиво высокой доходности не только фондов денежного рынка (ликвидности), но и облигационных ПИФов.

В условиях высокой ключевой ставки и повышенной неопределённости именно эти инструменты стали якорем для частных и институциональных инвесторов. По итогам уходящего года доходность в данном сегменте превышала 15%, что фактически позволило получать реальную положительную доходность без принятия кредитного или рыночного риска.

В том же консервативном контуре стоит выделить облигации крупнейших корпоративных эмитентов и ОФЗ. Здесь инвесторы получили 17%+ накопленным итогом с начала года, что стало результатом сочетания высоких купонов, переоценки бумаг на ожиданиях стабилизации денежно-кредитной политики и роста спроса со стороны фондов и страховых продуктов. Фактически же рынок облигаций в 2025 году окончательно вернул себе статус полноценного инвестиционного класса, а не просто временной парковки ликвидности.

Для инвесторов, готовых взять на себя умеренный риск, одним из лучших активов года стали драгоценные металлы, прежде всего золото. Рост более чем на 70% с начала года был обусловлен сразу несколькими факторами: девальвационными ожиданиями, глобальной геополитической турбулентностью и возросшей ролью золота как защитного актива в портфелях в том числе мировых центробанков и Правительств. Этот результат наглядно показал, что даже в консервативной стратегии элементы альтернативных инвестиций способны существенно повысить совокупную доходность.

Если переходить к акциям, то картина доходностей в 2025 году получилась крайне неоднородной. Абсолютными лидерами роста стали акции региональных энергетических компаний. Так, «Россети Волга» прибавили 122%, «ТНС Энерго Кубань» 94%, «Россети Центр» 67%, Астраханская энергосбытовая компания + 62% с начала года. Ключевым драйвером роста стало согласование между минфином и минэнерго удлинения сроков инвестиционных программ, что существенно улучшило прогноз по денежным потокам и дивидендному потенциалу сектора. При этом важно отметить системный недостаток этого сегмента – относительно низкую ликвидность, которая ограничивает возможности входа и выхода для крупных инвесторов.

Если же рассматривать ликвидные бумаги, то среди лидеров также можно выделить «Полюс» с ростом на 65% как прямого бенефициара роста цен на золото, «Ленту» с ростом на 63% на фоне улучшения операционных показателей и оптимизации бизнес-модели, а также МД Медикал Групп («Мать и дитя»), прибавившую с начала года 57% благодаря структурному росту частной медицины и предсказуемой дивидендной политике.

На противоположной стороне рынка оказались аутсайдеры. Среди них JetLend Holding, потерявший 57% с момента размещения, что отражает общее охлаждение интереса инвесторов к рискованным IPO без подтверждённой бизнес-модели. С начала года заметно снизились котировки «Позитива» – на 50%. Из ликвидных бумаг в минусе оказались МКБ (-34%), «Сургутнефтегаз» ап (-33%) и «Роснефть» (-32%), где давление оказывали как корпоративные факторы, так и общерыночные ожидания по сектору.

Ключевой вывод по итогам года – это безальтернативность диверсификации. Основную часть портфеля целесообразно удерживать в коротких и ликвидных инструментах: фондах денежного рынка, депозитах, ЦФА. Такой подход позволяет сохранять гибкость и быстро перераспределять капитал. Мы полагаем, что 2026 год может стать ренессансом российского первичного рынка, поэтому инвесторам уже сейчас стоит присматриваться как к новым публичным размещениям, так и к уже листингованным дивидендным аристократам – компаниям с прозрачной инвестиционной политикой, устойчивыми денежными потоками и щедрыми дивидендными выплатами.